海底捞亮眼财报被唱衰？我第一个不服

海底捞上市后首份财报出炉，业内外一片叹服，但同时也引来了些许质疑的声音。

他们质疑海底捞的什么？这些质疑有道理吗？让我们用数据说话。

3月26日，海底捞公布了上市之后的首份财报。财报显示，2018年，海底捞营收169.69亿元，同比增长59.5%；公司拥有人应占净利16.5亿，同比增长60%。

从公告上看，海底捞业绩的大幅增长主要归因于开店数量的增加。2018年，海底捞新开了200家餐厅。全球门店数量从2017年末的273家扩张到了466家，新增了193家。除了大陆有门店外，海底捞还在香港、台湾、韩国等地另开有36家门店。

这家中式餐饮第一企亮眼的财报，令外界一片叹服，但同时也引来了质疑——有观点称海底捞存在隐忧。

海底捞真的存在隐忧吗？

1

同店增速放缓，真的是隐忧？

有媒体发文称，海底捞同店销售额虽然上涨，但从增速角度看，2015年到2017年海底捞同店销售额均保持14%的增长率，2018年这一数据仅为6.2%，同店销售额增速大幅放缓。

数据显示，2018年海底捞整体同店增速滑落，由去年的14%降至6.2%，其中二线城市由14.5%跌落至4.3%。

近乎腰斩的回落，看上去已经完全不是“隐忧”，而是明白无误的“近忧”了。但是，要看一家企业有没有问题，除了把它跟过去的自己比较之外，也有必要把它跟同行企业作一番比较。同行是什么情况呢？

根据各家上市餐企近日公布的年报显示，味千2018年中国大陆区同店销售负增长2.6%，香港负增长6.9%。合兴集团旗下的吉野家和冰雪皇后，2018年整体同店销售额增长率仅0.8%，其中吉野家增长1%。冰雪皇后下跌1.2%。

可以看出，受宏观政策、社会经济环境等因素影响，去年餐饮市场竞争不断加剧，餐饮企业的人工成本、物业租金、食材成本、能源资源价格等不断上涨，挤压餐企利润空间，也给企业带来了较大的经营风险。

因此，拿同店增速放缓作为海底捞存在隐忧的证据，显然是站不住脚的。而且不难看出，2018年海底捞的业绩在餐饮业甚至可以说是一枝独秀。

2

三四线城市居民，

真的吃不起海底捞？

一、二线餐饮市场日趋饱和、竞争激烈，这是事实，也是餐饮品牌企业下沉三、四线城市的重要因素。而前述质疑的观点认为，正因为三、四线的消费能力跟不上，从而导致海底捞的高速扩张存在隐忧和风险。

甚至于有媒体撰文：一、二线的人可能觉得人均百来块吃顿饭很正常，但是对于三、四线城市的人来说，百来块吃顿饭那可不是常事。

事实真是这样吗？

大众点评数据显示，一、二线城市海底捞人均消费普遍在120~180元之间，三、四线城市在90~120之间。比如海口海底捞火锅望海国际广场店，人均消费为118元；在南京海底捞火锅太平南路店，人均消费则为121元。

△海口三家海底捞门店的人均消费

另外，在浙江嘉兴的海底捞，大众点评显示三间门店的人均消费在110~120元之间，实际顾客点评人均消费达到150元，与一线城市大众人均消费几无二致。也就是说，三、四线城市与一、二线相比，消费能力的差别并没有想象中那么大。

那么翻台率呢？

海底捞2018年财报显示，一线城市翻台率5.1，二线城市翻台率5.3，三线及以下城市翻台率4.8，一、二线城市和三、四线城市的翻台率差别并不大。

根据麦肯锡的有关预测，未来我国中产阶层占比将大幅度提升，预计2022年达到81%，成为中国消费升级的最主要力量。其中，三、四线城市的中产阶层将成为未来占比增长最快的群体，预计2022年达40%。

收入的提高，让低线城市居民消费信心比以往有了显著提高。尼尔森的消费信心指数调查显示，2017年中国三线城市消费信心指数为13，增速为4.63%，高于一、二线城市增速。

3

高速扩张的海底捞，

真的会被成本压垮吗？

另有观点认为，海底捞开店的速度过快，势必造成利润率的下滑，而其食材成本、房租和人员的成本会越来越高，尤其是人力成本，所以“经营压力还是比较大的”。

2018年，海底捞员工总数69056名，由于新开200家餐厅缘故，员工成本增长了60.8%至50.16亿元。但是，员工成本所占的收入比，只从29.3%上升到了29.6%，仅仅0.3个百分点。

除了员工成本，原材料成本、物业租金成本、水电开支等几个主要成本的管控也都做得比较好。数据显示，2018年度上述四项核心成本132.29亿元，占收入比重77.95%；2017年度这四项核心成本81.94亿元，占收入比重77.03%。可以说，海底捞的成本支出并没有因为高速扩张门店而产生明显的变化。

红餐专栏作者王鹿鹿认为，火锅品类是餐饮行业第一大品类，海底捞是该品类中的头部品牌，同时，它处于高速扩张期，对于餐饮创始人来说，这是一个很好的观察对象，看看这个标杆在规模增长的同时，到底会发生哪些问题，如何去解决，对品牌带来什么影响；通过对它的观察与思考，调整自己对发展规模的预期，加深对于餐饮规模这件事的理解。

综合来看，2018年海底捞服务了1.6亿人次顾客，全年平均翻台率达到5次，拥有超过3600万会员。这一战绩，与餐饮同业相比，“海底捞你学不会”并不只是一句口号，而是实实在在的实力展示。

结语

没有调查就没有发言权，既然是指出问题，那么就需要拿出令人信服的证据。

人无远虑，必有近忧。海底捞作为餐饮业的航空母舰，必然有各种各样的“隐忧”，但显然不是以上三种。

它的“隐忧”到底是什么呢？这有一种观点权当抛砖引玉：海底捞在一线城市密度已经趋近饱和，而新店迅速铺开，密度太大就会加速各个门店之间的自我竞争，单店的翻台率和店效就会下降。

此外，海底捞扩张重心重回一、二线，在高速开店的过程中，运营质量和人才储备能否跟得上？门店逐渐趋于饱和，又如何确保后续的市场增长？

不管怎么说，海底捞作为中式餐饮的标杆企业，现在的业绩在餐饮业可谓一骑绝尘。至于它未来会如何发展，我们会持续观察，同时也祝福它。

编辑 | 红餐_左永君

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