【平安】宏观专题报告*新时代区域经济一体化系列研究之一粤港澳湾区：金融创新为两翼，内外联动助腾飞

1、历史背景：改革开放先行者，腾笼换鸟迎创新
新时代，粤港澳大湾区在助力港澳融入国家发展大局的同时，有望引领新一轮改革开放。在“腾笼换鸟”与“凤凰涅槃”的战略指引下，珠三角产业结构调整转型效果渐显。广深地区已成为创新产业中心，创新也将驱动粤港澳大湾区的发展。

2、资源禀赋：坐拥世界级港口群，高端人才助创新开放
粤港澳大湾区除了拥有绝佳的地理条件与自然环境外，世界级港口群使得粤港澳大湾区拥有外向型经济的天然优势；同时粤港澳大湾区作为全国唯一覆盖两种社会制度的区域，具有特别的政策优势；毗邻港澳的地理位置以及相近的文化使得粤港澳大湾区在吸引港澳人才上拥有优势。

3、经济环境：出口数据亮眼，金融高校优势显著
粤港澳大湾区在全国的经济分量较重，出口领域优势显著。在结构行去杠杆的环境下，粤港澳大湾区受益于广东省健康的财政可以在发展中轻装上阵。核心城市上，广州与深圳的竞争力强于佛山，经济、消费规模与科研院所上广州占优，人均产值、出口、财政、科技研发等领域深圳领先，佛山的优势则在于其较高的产业研发投入与较低的房价水平。

4、国际对比：三大湾区各具特色，粤港澳模式或为“金融+创新”
粤港澳大湾区的目标是成为国际一线湾区。尽管全球存在众多湾区，但在规模上能够与粤港澳大湾区相当的仅有美国东海岸的纽约湾区、美国西海岸的旧金山湾区和日本的东京湾区。三大湾区分别以金融医药、科技研发、工业制造为核心竞争力，粤港澳大湾区在成长为国际一线湾区的过程中，需要加强金融与科技的融合，使“金融+创新”成为核心竞争力。

5、投资方向：加强三地融合发展，产业投资聚焦新经济
不管在法律地位与经济体制上，还是在资源禀赋上，粤港澳都有着很强的互补性。同时，粤港澳大湾区的地理条件优越，世界级港口群与国际机场的规模与吞吐量均超全球三大湾区。在一系列基础设施建成后，粤港澳融合发展的基础更加牢固，加强融合也有利于整个粤港澳大湾区发展为国际一线湾区。在融合过程中，粤港澳大湾区的世界级港口群将起到关键的推动作用；广东省较为健康的财政状况也将显著减轻结构性去杠杆背景下粤港澳融合面临的资金压力。
考虑到香港与深圳均有证券交易所，金融优势显著；港澳拥有特殊法律地位与成熟市场体系；同时深圳与广州拥有创新产业集群的先发优势，香港、澳门、深圳、广州将成为未来粤港澳大湾区建设的核心，佛山、珠海、东莞、中山将成为规模较小的区域核心城市，惠州、肇庆、江门将成为有特色产业的大中城市。从未来城市发展空间看，粤港澳大湾区的广州、中山、佛山、江门与肇庆或将有不错的房地产投资机会。从产业发展方向上看，粤港澳大湾区未来的发展将主要依靠创新与金融的融合，人工智能、大数据、集成电路、云计算、新能源汽车、新能源、生物医药等新经济领域或将诞生未来的科技巨头，珠三角上述产业的发展也将显著受益未来粤港澳大湾区的融合发展。

研究助理:薛威 021-20667920 一般证券从业资格编号:S1060117080079
研究分析师:陈骁 010-56800138 投资咨询资格编号:S1060516070001
研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001

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