媒体汇 | 大规模刺激措施易放难收，全球经济复苏需探索一揽子改革措施
编者按
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计划赶不上变化。一场突如其来的新冠肺炎疫情，不仅令全球公共卫生遭遇危机，更是打乱了全球经济复苏进程，甚至一度令世界经济陷入“水深火热”之中。年初至今，全球决策者为了抵御危机和扶助经济，不仅推出了激进的货币宽松措施，同时出炉了大额的财政刺激计划。其中，财政措施注重于帮助居民家庭和企业减轻支出负担，维持居民家庭和企业的收入，而货币措施则注重于增加流动性。在多国“大手笔”的货币财政刺激之下，世界经济已经在第三季度出现明显的回暖迹象。然而，随着秋冬季节的来临，10月以来欧美国家新冠肺炎疫情再度来袭，这使得未来世界经济企稳复苏之路不得不又多出许多“荆棘”。
▲图片来源：金融时报
全球大幅加码货币财政刺激
“这些救助举措短期内稳定了经济，避免因为疫情出现剧烈的经济下滑，是很有必要的。”
康勇表示，同时这些救助措施对稳定社会、保障民生、避免贫富差距加大也具有很重要的意义。疫情对中低收入群体、弱势群体往往带来的冲击更大。例如，美国劳工数据显示，收入最高的25%人口目前的就业情况已经恢复到疫情前的水平，但是收入最低的25%人口现在的就业情况比疫情前还低了20%多。所以，经济救助政策尤其需要关注中低收入群体的就业和生活水平。
经济刺激副作用难忽视
对于这些“大手笔”的经济刺激举措，各界褒贬不一。近一段时间以来，国际货币基金组织（IMF）、国际金融协会(IIF)等机构的最新报告均对2020年的全球经济衰退以及债务风险发出警告。与此同时，包括印度在内的不少国家由于债务和经济状况恶化，已经遭到多家国际评级机构的评级降调。IIF报告指出，2020年第一季度，随着各地实施防疫封锁，全球债务激增至创纪录的258万亿美元，同时负债水准持续上升。IMF也预计，在今明两年，新冠肺炎疫情给全球经济造成的累计损失将超过12万亿美元。目前公共债务与全球GDP之比已经超过100%，且已超过二战结束时创下的纪录水平。IMF呼吁，各国政府在借入更多资金以缓冲经济受疫情冲击时要谨慎行事。受到疫情冲击的各经济体在经济复苏过程中，仍需要找到恢复可持续财政平衡的途径。毕竟虽然持续财政支持的必要性是显而易见的，但各国却不能忽视债务风险而盲目融资。
康勇表示，历史经验表明，欧美等国家采取的大规模量化宽松的货币政策往往是易放难收。例如，2008年次贷危机之前美联储的资产一直低于1万亿美元，之后为了应对金融危机，6年多的时间增加了3.5万亿美元。美联储从2018年年初开始缩表，之后20个月的时间只减少了不到7000亿美元。但疫情来临后，美联储再一次大幅量化宽松，几个月的时间内其资产负债表又迅速增加了3万多亿美元，远超2008年金融危机时的水平。这种单向的刺激对经济带来的长期风险值得重视。
“目前全球很多国家债务创历史新高，例如，国际清算银行最新的数据显示，全球非金融部门信贷占GDP比例，也就是通常所说的宏观杠杆率已经达到了245%，创历史最高水平。随着很多国家不断推出新的经济刺激政策，而世界经济复苏依旧疲软，预计宏观杠杆率还将进一步升高。”
康勇说，短期内通过积极的财政、货币政策稳定经济，降低疫情带来的巨大冲击是非常有必要的，但长期来看，解决问题的关键还是在于通过深层次的结构性改革，推动创新，提高生产率，同时关注合理的财富社会分配，实现共享、普惠的可持续发展。
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