水务上市公司情况介绍
作者：北京德和衡张胜男、李雅迪、阿贞律师
目录
第一部分 水务行业基本介绍
一、基本情况
二、监管部门
水务行业的监管机构主要包括中央和地方各级发改委、建设部门、环保部门、物价管理部门、水利部门、卫生部门以及质量技术监督部门。
三、行业发展概况
水务行业作为市政公用事业曾长期处在行政垄断之下，21世纪后，我国水务行业大量企业实行产权制度改革，国家政策明确允许外资、民营资本进入。
2015年4月出台了《水污染防治行动计划》，规定要全面控制污染物排放、提高科学及技术支持及全面利用市场主导制度。该等条文旨在协助水务企业严格控制排放标准、引入先进技术并推广多元投资，包括引入社会资金、增加政府拨款。
行业发展趋势层面，并购已成为水务企业扩充业务的重要策略。目前，具备技术及资本优势的大型水务企业更愿意进军新市场，并通过收购现有地方水务公司扩大其市场份额。
具体在供水领域，近几年中国的市政供水行业受需求增加的推动，一直稳步增长，供水量从2010年的600亿吨增至2015年的668亿吨，随着市政供水需求不断增，预计未来市政供水量将保持增长趋势。此外，从市政供水行业的市况和竞争格局看，中国市政供水市场高度分散，区域壁垒较强。地方政府通常更青睐地方国有企业作为市政供水厂的营运商。因此，国有企业拥有很高的市场占有率。即使中国政府现鼓励私有资本进入市政供水行业投资，国有企业仍可能占有大量市场份额。
而污水处理行业则更为分散，中国市政污水处理市场大致包括三类竞争对手，即国有企业、民营境内公司及外资公司。大部分市场份额由国有企业持有。同时，国内民营公司正逐渐成为该市场重要的推动力。现亦有数家外资污水处理公司在中国营运，该等外资公司通常成立合资实体以拓展其业务至中国境内。
四、行业经营模式
目前水务行业的最常见为BOT、BT、BOO、TOT、TOO、EPC及O&M等项目模式。
1. BOT模式
BOT（Build-Operate-Transfer，即建设-运营-移交）模式是指国家或地方政府部门通过特许协议，授予签约方承担公共性基础设施项目的投融资、建造、经营和维护。在一定时期内，项目公司拥有投资建设设施的所有权，并被允许向设施使用者收取适当的费用，由此回收项目投融资、经营和维护成本并获得合理的回报。特许期届满，项目公司将设施无偿地移交给签约方的政府部门。
2. BT模式
BT（Build-Transfer，即建设-回购）模式，是指民营机构与政府方签约后，设立项目公司以阶段性业主身份负责某项基础设施的融资、建设，并在完工后即交付给政府，从而享有在一定期限内分次收回回购款（包含设施建设成本及融资回报）的权利。
3. BOO模式
BOO（Building-Owning-Operation建设、拥有、运营）模式由企业投资并承担工程的设计、建设、运行、维护、培训等工作，硬件设备及软件系统的产权归属企业，地方政府而企业于特许经营期（特许经营协议一般30年）内向客户收取自来水供应或污水处理服务费；于特许经营权结束时，企业将保留自己投资的基础设施，并取得新的特许经营权。
4. TOT模式
TOT（Transfer-Operate-Transfer，即移交-运营-移交）模式是指政府通过公开招标方式，出让已建成的市政公用设施的资产和特许经营权，中标者在合同期内拥有该设施的所有权和经营权，合同期满后将设施无偿移交给政府。
5. TOO模式
TOO（Transfer-Own-Operate，即移交-拥有-运营）模式，即由投资者投资收购已建成的项目并承担项目的运行、维护、培训等工作，资产的产权归属于为项目专门设立的项目公司，而由企业负责宏观协调、创建环境、提出需求。地方政府授权企业经营设施，而企业于特许经营期（特许经营协议一般30年）内向客户收取服务费；于特许经营权结束时，企业将保留自己投资的基础设施。
6. EPC模式
EPC（Engineering Procurement Construction）是指公司受业主委托，按照合同约定对工程建设项目的设计、采购、施工、试运行等实行全过程或若干阶段的承包。通常公司在总价合同条件下，对其所承包工程的质量、安全、费用和进度进行负责。
7. O&M模式
O&M（Operations & Maintenance，即委托运营）模式中，政府将存量公共资产的运营维护职责委托给社会资本或项目公司。政府保留资产所有权，只向社会资本或项目公司支付委托运营费。
第二部分 境内水务上市公司介绍
一、绿城水务（601368，2015年上市）
（一）发行概况
发行量 | 不超过14,700万股 |
发行价格 | 6.43元/股 |
发行市盈率 | 22.96倍 |
发行前每股净资产 | 2.57元 |
发行后每股净资产 | 3.24元 |
预计募集资金总额 | 94,521万元 |
（二）发行时的基本情况
1. 基本信息
名称 | 广西绿城水务股份有限公司 |
注册资本 | 58,881.09万元 |
成立日期 | 2006年9月14日 |
住所 | 南宁市江南区体育路4号 |
经营范围 | 自来水的生产和销售、给排水设施的建设及运营；生活污水处理，给排水电气自动化和信息的技术咨询、技术开发、技术转让、技术培训、技术服务；水质监测（仅供监测站使用）、管道听漏、捡漏、修漏。 |
2. 股权结构
（三）业务经营
1. 主营业务
公司主营业务为自来水生产供应及污水处理业务，在特许经营区域范围内负责供水或污水处理设施的投资建设（不包括雨水排放设施）、运营管理及维护。子公司南宁水建的主营业务为水务工程项目的施工建设，占比较低。
因取得了南宁市政府及其下辖五县（宾阳县、横县、马山县、上林县、武鸣县）的特许经营权，绿城水务主要在南宁市中心城区（包括各城区、南宁国家高新技术产业开发区、南宁经济技术开发区、南宁青秀山风景名胜旅游区、南宁市相思湖新区及中国-东盟经济园区，以下合称“南宁市中心城区”）提供供水与污水处理一体化服务，在下辖五县县城内区域内开展污水处理业务。
注：2011、2012年及2013年南宁市市区人口规模分别为272.82万人、274.55万人和279.73万。
（1）供水业务
供水范围为南宁市中心城区，公司下属8个自来水生产单位，设计供水能力为131万立方米/日。公司生产的自来水通过供水管网输送并销售予用户，主要包括城市居民用户、工商业用户及其他用户。
（2）污水处理业务
绿城水务通过污水管网收集污水并集中至污水处理厂进行污水处理，然后将符合国家排放标准的尾水排放至自然水体。绿城水务开展污水处理业务的为南宁市中心城区及其下辖五县。公司下属7个污水处理单位，设计污水处理能力合计为88.2万立方米/日。
2. 经营模式
绿城水务通过特许经营模式投资建设并运营管理供水及污水处理设施，开展供水和污水处理业务。
（1）特许经营模式
根据绿城水务《招股说明书》的披露，绿城水务取得的南宁市政府的特许经营权信息如下：
特许经营区域范围 | 南宁市中心城区 |
特许经营权范围 | 在特许的期限和区域内运营、维护、管理供水设施和污水处理设施，向特许经营区域范围内用户提供供水和污水处理服务 |
特许经营期限 | 30年，2006.9.14-2036.9.13 |
绿城水务取得的南宁市下辖五县的特许经营权信息如下：
特许经营区域范围 | 五县（宾阳县、横县、马山县、上林县、武鸣县） |
特许经营权范围 | 在特许的期限和区域内投资、建设、运营、维护、管理供水设施和污水处理设施，向特许经营区域范围内用户提供污水处理服务 |
特许经营期限 | 30年，2009.5.21-2039.5.20 |
（2）销售模式
南宁市中心城区的供水和污水处理业务——依据政府核准的供水和污水处理价格按照用户端安装的水表计量的水量计算，一并向用户收取供水费和污水处理费。另外，公司还向南宁市周边其他供水企业销售自来水，占比较小。
南宁市下辖五县的污水处理业务——报告期内，根据特殊须经协议的约定，供水企业代收的污水处理费由各县财政局足额转付给公司。
3. 报告期内业务经营情况
（1）售水量及污水处理量
公司供水客户包括：居民用户、工商企业用户、行政事业单位用户及其他用户。报告期内，从用水量结构来看，公司向上述各类用户的售水比例总体保持稳定，2014年居民用户占比约为69.0%、工商企业用户占比约为17.0%、行政事业单位用户占比约为8.2%、其他用户占比约为5.8%。
（2）报告期内业务收入情况
单位：万元
（3）原水供应情况
公司自来水生产的主要原材料为原水。公司原水供应渠道包括：（1）从邕江抽取（为主）；（2）从清水泉地下水抽取（仅邕宁水厂以该地下水为水源）；（3）从武鸣河抽取（仅东盟分公司以武鸣河为水源）。（3）原水供应情况（3）原水供应情况
除了上述抽取原水以外，绿城水务下属的河南水厂、凌铁水厂通过子公司生源供水取得原水，报告期内，公司向生源供水采购原水情况如下：
4. 财务信息
（1）报告期三年数据
（2）2015年报、2016半年报数据
二、江南水务（601199，2011上市）
（一）发行概况
发行量 | 5,880万股 |
发行价格 | 18.8元/股 |
发行市盈率 | 58.07倍 |
发行前每股净资产 | 2.71元 |
发行后每股净资产 | 6.43元 |
预计募集资金总额 | 110,544万元 |
（二）发行时的基本情况
1. 基本信息
名称 | 江苏江南水务股份有限公司 |
注册资本 | 17,500万元 |
成立日期 | 2003年7月15日 |
住所 | 江阴市延陵路224号 |
经营范围 | 自来水制售；自来水排水及相关水处理业务；供水工程的设计及技术咨询；水质检验；水表设计监测；对公用基础设施行业投资。 |
2. 股权结构
（三）业务经营
1. 主营业务
江南水务的主营业务为自来水的制售、自来水排水及相关水处理业务。
江南水务取得了江阴市授予的特许经营权，获得在江阴市全市范围内（包括市区及所属全部乡镇）独家提供供水服务、收取水费和负责供水设施的建设、经营、维护和更新的权利。
江南水务下设两个水厂，发行时两座水厂的设计产能分别30万立方米/日和60万立方米/日。根据江南水务的统计，2010 年度江南水务日均供水量为65.67万立方米，最高日供水量为79.20万立方米，历史最高日供水量为79.20万立方米。
2. 业务规模
2009年江南水务供水总量为22,495.09万立方米，占全国供水总量的0.64%，供水规模在全国1838家同行业企业中排名第40位，处于前2.2%分位，已超过江苏省内大部分地级市的同行业企业和国内10个省会城市的供水规模。
3. 经营模式
（1）特许经营权模式
2010年，江南水务取得了江阴市政府授予的特许经营权，信息如下：
特许经营区域范围 | 江阴市全境 |
特许经营权范围 | 在特许的期限和区域内独家提供供水服务、收取水费和负责供水设施的建设、经营、维护和更新的权利。 |
特许经营期限 | 30年 |
（2）销售模式
销售模式主要有直供水销售模式和转供水销售模式。
直供水销售模式：公司将自来水输送至愿意接受公司供水服务的用户，并在用户端以水表计量实际售水量向接受公司供水服务的用户直接收取水费。
转供水销售模式：公司将自来水输送至各乡镇水厂，由各乡镇水厂向终端用户转供。公司根据在各乡镇水厂设置的总水表计量实际售水量，以转供水价格向各乡镇水厂收取水费。
2010 年租赁经营乡镇水厂以前，公司的自来水销售以转供水为主，其中2009 年公司转供水、直供水业务收入占自来水业务收入的比例分别为61.05%和38.95%；2010年租赁经营乡镇水厂后，公司自来水销售以直供水为主，2010年转供水、直供水业务收入占自来水业务收入的比例分别为14.29%和85.71%。
4. 报告期内业务经营情况
（1）公司报告期内主营业务收入情况如下：
单位：万元
（2）2010年度供水量
5. 财务信息
（1）报告期三年数据
（2）最近三年数据
三、重庆水务（601158 ,2010上市）
（一）发行概况
发行量 | 50,000万股 |
发行价格 | 6.98元/股 |
发行市盈率 | 34.9倍 |
发行前每股净资产 | 1.66元 |
发行后每股净资产 | 2.2元 |
募集资金总额 | 349,000万元 |
（二）发行时的基本情况
1. 基本信息
名称 | 重庆水务集团股份有限公司 |
注册资本 | 430,000万元 |
成立日期 | 2007年9月6日 |
住所 | 重庆市渝中区龙家湾1号 |
经营范围 | 从事城镇给排水项目的投资、经营及建设管理；城镇给排水供应及系统设施的管理，给排水工程设计及技术咨询服务。 |
2. 股权结构
（三）业务经营
1. 主营业务
重庆水务实际通过控股子公司在重庆市政府所授权的供排水特许经营区域内从事供排水业务。
（1）供水业务
重庆水务所从事的供水业务包括从水源取水、自来水净化到输水管网输送的完整的供水业务产业链。主要满足特许经营区域内的生活用水、工商业用水及其他用水需要。
截止2009 年12 月31 日，重庆水务供水服务区域约326.4平方公里，服务城镇人口约397.2万人，在重庆主城区市场占有率约为66%，在重庆市场占有率约为39%。
（2）排水业务
重庆水务所从事的排水业务包括从城市污水管网所收集生活污水、工商业污水、雨水及其他污水进行无害化处理，并将符合国家环保标准的污水排入河流的污水处理的全过程。
截止2009 年12 月31 日，重庆水务已经正式投入运行的污水处理业务服务面积约755.2 平方公里，服务城镇人口约891.3 万人，在重庆主城区市场占有率约为72%，在整个重庆市占有率约为79%。
（3）工程施工和其他业务
该业务主要由重庆水务全资子公司重庆市公用事业建设工程公司经营，主要从事市政公用工程、机电安装工程、房屋建筑工程等相关业务。
2. 经营模式
（1）特许经营模式
A．供水业务经营模式
2007年，重庆水务取得了重庆市政府授予的特许经营权，信息如下：
特许经营区域范围 | 重庆主城9区（不含政府已授予重庆中法供水有限公司的特许经营范围）及万盛区 |
特许经营权范围 | 在特许的期限和区域内独家提供供水服务、收取水费和负责供水设施的建设、经营、维护和更新的权利 |
特许经营期限 | 30年，自股份公司成立之日起算（2007年9月6日） |
B．污水处理业务经营模式
2007年，重庆水务取得了重庆市政府授予的特许经营权，信息如下：
特许经营区域范围 | 重庆水务承担的污水处理项目建设和运行管理范围以及承担的城口污水处理项目建设和运营管理范围 |
特许经营权范围 | 在特许的期限和区域内享有污水处理的特许经营权 |
特许经营期限 | 30年，自股份公司成立之日起算（2007年9月6日） |
（2）销售模式
重庆水务下属控股子公司供水业务所生产的自来水通过自来水管，输送至供水特许经营区域内愿意接受供水服务的用户，并且在用户端以水表计量实际售水量，按月向用户直接收取水费。
重庆水务下属控股子公司在特许经权范围内提供污水处理服务，重庆市政府作为唯一购买方，向重庆水务采购污水处理服务。
3. 运营能力
4. 报告期内业务经营情况
（1）报告期内主营业务收入情况
单位：万元
（2）报告期供排水业务经营情况
单位：万立方米
5. 财务信息
（1）报告期三年数据
（2）最近三年数据
第三部分 香港水务上市公司介绍
一、兴泸水务（02281，2017年上市）
（一）发行概况
发行价格 | 2.3港元 |
募集资金总额 | 4.945亿港元 |
（二）发行时的基本情况
1. 基本信息
名称 | 泸州市兴泸水务（集团）股份有限公司 |
注册资本 | 人民币60,000万元 |
成立日期 | 2002年07月31日 |
住所 | 中国四川省泸州市江阳区百子路16号 |
香港营业地点 | 香港湾仔皇后大道东28号金钟汇中心18楼 |
经营范围 | 集中式供水；市政公用工程施工总承包三级；地质勘查技术服务；清洁服务；技术推广服务；销售：五金、交电、化工产品；自有房屋租赁；水质化验、检验（此项经营项目限分支经营）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） |
2. 股权结构
（三）业务经营
1. 主营业务
兴泸水务是四川省内一家综合市政水务服务供货商，主要经营自来水供应和污水处理。2015年在四川省自来水销量方面排名第二，市场份额约为2.8%，而在营运自来水供应及污水处理厂数目方面则排名第四。兴泸水务于泸州处于主导地位，其所有营运亦位于该地区。截至2016年10月31日，经营6家自来水供应厂，总设计供应能力约为280,500吨/日，以及9家污水处理厂，总设计处理能力约为261,000吨/日。
所在的泸州地区位于长江及沱江的交汇点，2015年年底前人口达429万人，面积达12,236.2平方公里。截至2015年12月31日，兴泸水务在泸州地区的供应能力方面是最大的自来水供货商，占市场份额约83.0%。截至2016年10月31日，通过专有自来水管道网络，服务泸州地区约222,000位居民终端用户及38,000位非居民终端用户。
2. 经营模式
自来水供应业务：根据特许经营安排以BOO或TOO模式与地方政府经营自来水供应厂，亦向新终端用户提供水管道建设及安装服务，并提供基础设施的建设及升级服务。
污水处理业务：根据特许经营安排以BOO或TOO模式与地方政府经营污水处理厂。亦提供污水处理基础设施的建设及升级。
（1）特许经营模式
A. 自来水供应的特许经营权：
兴泸水务与合江县人民政府订立特许经营协议，函盖合江水厂的营运，取得特许经营权信息如下：
特许经营区域范围 | 合江县县城规划区 |
特许经营权范围 | 在特许经营期内，公司有独家代理权在指定服务区内提供自来水供水服务 |
特许经营期限 | 30年，2003.9-2033.9 |
兴泸水务与代表泸州市人民政府的泸州市规划建设局取得特许经营权信息如下：
特许经营区域范围 | 泸州市规划区，包括江阳区、龙马潭区及纳溪区（包括了南郊水厂、北郊水厂、蓝田水厂、茜草水厂及冠山水厂的营运。） |
特许经营权范围 | 在特许经营期内，公司有独家代理权在指定服务区内提供自来水供水服务。 |
特许经营期限 | 30年，2005.6-2035.6。 |
B. 污水处理营运的特许经营权：
兴泸水务与泸州市住房和城乡规划建设局订立特许经营协议，涵盖合江水厂的营运，取得特许经营权信息如下：
特许经营区域范围 | 泸州市城市总体规划区，包括江阳区、龙马潭区及纳溪区在特许经营权有效期内，此特许经营权均自动伸延至兴泸污水处理在指定服务区内收购、建设或改造的任何污水处理设施。 |
特许经营权范围 | 兴泸污水处理有特权在特许经营协议期限内于指定服务区域内提供污水处理服务。 |
特许经营期限 | 30年，2013.1-2042.12 |
（2）生产模式
自来水供应业务的生产过程中使用结合物理及化学的方法，利用从当地河流取得的原水生产自来水。原水主要向相关政府主管部门购买，主要来自自来水供应厂附近的长江，还有少量从地下流至茜草水厂。此外，由于需求增长，兴泸水务需要购买第三方自来水补充自身自来水生产营运。
（3）销售模式
自来水供应业务的销售通过固有的管道网络直接供应自来水至终端用户。终端用户包括居民类和非居民类用户。定价方式上，分别由所在县或四川省发改委根据相关规则及法规确定。另外，根据由四川省发改委及四川省住房和城乡建设厅于2015年11月联合发布的《关于放开非居民和特种行业用自来水零售价定价的通知》[2015]884，兴泸水务获得了有关非居民和特种行业用自来水零售价的定价权。
污水处理业务的收入为当地政府机关基于商定的单价和处理量支付。在泸州地区，每个污水处理厂提供污水处理服务的处理费单价需与相关政府主管部门单独协商并获得其批准。
3. 报告期内业务经营情况
（1）售水量及污水处理量
（2）报告期内业务收入情况
单位：千元
（3）原水供应情况
报告期内，公司采购原水情况如下：
4. 财务信息
二、云南水务（06839，2015年上市）
（一）发行概况
发行价格 | 5.8港元 |
募集资金总额 | 19.17764亿 |
（二）发行时的基本情况
1. 基本信息
名称 | 云南水务投资股份有限公司 |
注册资本 | 人民币119321.345700万元 |
成立日期 | 2011年06月21日 |
住所 | 云南昆明高新区海源中路1088号和成国际A座16楼 |
香港营业地点 | 香港湾仔港湾道18号中环广场50楼5007室 |
经营范围 | 城市供水、污水处理、中水回用以及水务固废物处理环境治理项目的投资及对所投资项目进行管理；环境治理技术咨询；环保设备的销售（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） |
2. 股权结构
（三）业务经营
1. 主营业务
业务包括四个主要部分，即污水处理、供水、建造及设备销售以及其他（包括O&M污水处理、供水及市政垃圾处理项目）。该四个分部涵盖水务行业的全范畴，共有92个项目，其中63个根据特许经营安排开展。
自2013年开始将业务从云南逐步扩展至新疆、山东、江苏及贵州。目前拥有47个污水处理特许经营项目、15个自来水供应特许经营项目及1个原水供应特许经营项目，总设计日处理能力分别为90万吨、40万吨及10万吨。
2. 经营模式
业务主要采用BOT、TOT、BOO、TOO、BT、EPC及O&M项目模式。其中BOT、TOT、 BOO及TOO中，公司与地方政府订立一般为期30年的特许经营协议。公司并未就BT、 EPC及O&M项目订立该等协议。
公司目前有92个项目，包括36个BOT项目、7个TOT项目、18个BOO项目、2个TOO项目、 3个BT项目、3个EPC项目及23个O&M项目，位于中国云南、新疆、山东及江苏，均在建或运营中。
污水处理分部及供水分部共同组成公司的特许经营项目业务。公司与云南地方政府订立了大量书面特许经营协议，以从事经营。截止2012年、2013年及2014年12月31日，公司分别有约82.9%、72.5%及54.5%的收入来自特许经营项目业务。特许经营项目收益贡献比例有所下降的原因在于建造及设备销售所得收益大幅上升。
3. 报告期内业务经营情况
公司所有服务产生的收益的明细如下：
单位：人民币/千元
（1）报告期三年数据
（2）2015年报、2016半年报数据
说明：本文为根据相关水务上市公司公开披露的招股说明书、年报、半年报及相关公告整理，所引用之数据来源于其招股说明书、年报、半年报以及相关公告。