聚焦 | 净利增幅超70%！创下13年新高的特步会是下一个“李宁”还是“安踏”

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按照特步2020年净利达5.13亿元来估算，

       其2021年净利预计为9亿元左右。

日前，运动品牌特步公布2021年业绩预盈，盈利增幅预计超70%。记者注意到，自2008年6月上市以来，特步年盈利经历6涨6跌。而如此大幅度的盈利增长，创下特步13年来新高。按照特步2020年净利达5.13亿元来估算，其2021年净利预计为9亿元左右。

对于业绩大幅增长的原因，特步将之归结为得益于主品牌、电商和儿童业务收入的快速增长，以及品牌毛利率的提升。

特步称，2021年主品牌特步成功推出标志性的功能性产品和休闲产品，并升级零售渠道形象，由此带动代理商订单销售增长明显，实现主品牌特步收入在2021年下半年增长超30%。与此同时，经过品牌、产品、运营的调整重组，主品牌特步的电商收入和童装业务收入都得到快速增长。

从已公布的数据来看，2021年第四季度，主品牌特步在零售7.5折~8折的基础上，实现线上线下渠道销售增长20%~25%。2021年全年，特步全渠道销售增幅超30%，存货周转期约4个月。

其实，特步业绩的快速增长从2021年中报已现端倪。2021年上半年，特步营收增长12.39%至41.35亿元；净利猛增72.05%至4.27亿元；毛利增长16.13%至17.29亿元。与此同时，特步定下了“五五规划”目标，计划到2025年拥有会员超6500万人、特跑族会员超450万人，实现企业总收入达240亿元，其中主品牌特步收入200亿元（含特步儿童收入35亿元）、新品牌收入40亿元。

就目前本土运动品牌格局来看，安踏以3039亿元市值居首，李宁以1953亿元市值位居第二，排名第三的特步市值还不到350亿元，位列第四的361度市值仅79亿元。

再看2020年业绩，安踏2020年收入355.12亿元、净利51.62亿元、毛利206.51亿元，李宁2020年收入144.57亿元、净利16.98亿元、毛利70.94亿元，特步2020年收入81.72亿元、净利5.13亿元、毛利31.98亿元，361度2020年收入51.27亿元、净利4.15亿元、毛利19.42亿元。

在四个品牌中，仅安踏年收入连续三年超过200亿元，按照其2021年上半年收入228.12亿元来估算，安踏全年收入有望向400亿元冲击，而2021年中报收入101.97亿元的李宁有望实现全年收入超200亿元，特步和安踏则分别有望在2021年达到百亿元收入。

而从市场反馈来看，方正证券、中金公司、浙商证券、天风证券、兴业证券等机构均对特步近年来发展看好，认为其销售表现领跑同行，显示近年改革红利持续释放，并预计特步2022年市场表现可期。

浙商证券称，在国内体育行业迎来新一轮高速增长契机下，有着15年跑步赛道耕耘基础的特步有望在未来5年迎来持续增长。

方正证券也分析认为，目前鞋履收入占据特步总收入的六成以上，而以跑步为核心，特步近年在功能上不断提高科技含量，成立了世界级鞋履研究中心，由超过 40 名国际科学家和工程师牵头，通过与3M、陶氏化学、英伟达等国际知名纤维材料开发商合作，致力于研发新专利技术来提高鞋履科技，其研发费用率达2.5%，处于同行业较高水平。

据方正证券统计的天猫销售排名前十位主要运动品牌跑鞋来看，特步跑鞋性价比优势明显，这也令其跑鞋在市场销量上拥有相当优势。而特步同时是内地赞助马拉松赛事最多的运动品牌企业，随着马拉松赛事向低线城市下沉，定位低线城市的特步将受益于赛事的下沉带来更多潜在消费者。

方正证券指出，目前主品牌特步是企业稳健增长的主要动力，而随着主打时尚运动的盖世威、帕拉丁和主打专业运动的索康尼、迈乐四个收购品牌扩张发展，将会为特步业绩的持续增长带来动力。尤其是高瓴资本10亿港元的注资与协同效应，有力主推特步及盖世威等品牌通过多元化市场营销提升知名度，加快其扩张步伐，占据更多市场份额。

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