【精华】兴全旗下基金2017年四季报
兴全可转债
报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，市场流动性在央行的精准操控下显得张驰有度，年底因为有财政存款的对冲央行连续净回笼，年内资金宽裕而跨节资金紧张，央行去杠杆的决心未减，债券收益率高位运行，随着年底资金利率的上行 10 年国开债又触及之前的高点，转债市场在供给等因素的影响下大量新发转债破面，二级市场交易机会显现。
操作上，本基金报告期内降低了股票仓位，加仓转债。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为 1.1208 元；本报告期基金份额净值增长率为 2.98%，业绩比较基准收益率为-4.63%。
兴全趋势（LOF）
报告期内基金投资策略和运作分析
2017 年四季度市场整体表现平稳，基本延续了今年前三季度的风格。随着三季报披露，多数前期获得市场认可的白马龙头业绩得到进一步验证，盈利预期经历着逐步确认及上调的过程，在强劲的基本面支撑下以及年末估值切换等多种正面因素下，此类公司整体延续了上半年的强势走势；同时创业板今年以来市场表现持续低迷估值逐渐消化，随着市场整体估值水平抬升下部分创业板公司开始体现出相对性价比，板块有所反弹，两极分化态势较前期减弱；周期股由于前期价格涨幅较大，四季度在市场各方面预期较为充分且预期后续下游部分行业逐步进入开工淡季等多因素影响下，整体表现相对平淡。四季度期间内市场虽然阶段性出现了一定波动，但以相对严格的基本面为导向的投资风格变化不大。
本基金四季度总体仓位水平较三季度末有所提升，结构上，核心持仓仍然在一些长期来看我们较为看好的大方向趋势向上且估值在相对合理区间的成长股，阶段性增持了地产股、边际预期持续改善的消费品公司以及今年以来调整幅度较大目前估值已逐步进入合理区间的优质成长品种。组合期间总体表现良好。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为0.9262元；本报告期基金份额净值增长率为11.43%，业绩比较基准收益率为2.38%。
兴全货币
报告期内基金投资策略和运作分析
四季度债券市场出现大幅度调整。长端方面，10Y 国开上行 64BP,具体来看, 10 月份在基本面、政策面及资金面并没有明显利空的情况下，长债出现了 20BP 以上的调整，导火索是周小川的讲话、传言同业监管的加强、以及市场对经济基本面预期的修正。11 月份，部分机构进行“卖空”交易,在交易盘的推动下债市继续大幅波动，当月国开债收益率曲线平行上移 40BP 左右。12 月份此前“卖空”交易对市场的影响有所弱化，且市场对美联储如期加息以及减税也表现波澜不惊,长债主要围绕资金面和金融监管展开，全月维持高位窄幅震荡格局。长端利率的走势往往经济基本面以及政策面综合作用的结果，从基本面来看，尽管房地产投资、基建投资以及制造业投资均有不同程度的下滑，但下滑幅度相对较小，经济仍表现出较强的韧性，主要表现在中上游行业盈利持续维持在高位，PPI 同比仍处在 5%以上的水平，此外，美欧经济仍处于复苏进程中，以原油为代表的商品出现较大幅度上涨，与国内黑色系商品价格的上涨遥相呼应，这些都从根本上抑制了长债利率的下行。政策层面的因素是四季度债市大幅调整的另一条主线，一方面，四季度货币政策以防风险为主基调，资金面整体维持紧平衡，商业银行等金融机构负债端压力较大；另一方面，同业监管加强、资管新规等一系列文件使得各主流投资机构面临较大的资产抛售压力，且在政策未完全落地前，大部分机构均采取防御性的操作思路。除此之外，大量交易盘的买空卖空行为也放大了市场的波动。
四季度整体资金面再一次超预期,尤其是结构性失衡情况较为严重,短端收益率出现大幅上升，超预期创出年内新高。从货币政策及对资金面的具体影响因素来看，四季度货币政策并未出现边际上进一步收紧的变化，仍旧延续稳健中性、保持整体流动性基本平衡的目标，对资金面的主要扰动因素仍旧为低超储状态下财政存款的大幅波动。而四季度出现的较以往不一样的变化则主要为：大会结束后维稳需求不在，此前对短端收益率的窗口指导失效；经济金融工组会议均重点关注未来金融领域的风险防范，使得监管层对市场的波动和收益率的上升空间容忍度明显增强，显现出有意市场化去杠杆、暴露风险的意图；整个市场年末的资金缺口本就较以往季末要大，而尝到前两个季度短端收益均早早冲高回落的甜头，四季度大部分机构仍抱着同样的期待，因此并未提前准备而是将资金缺口后置；银行类机构年度的指标考核压力较以往季度的考核压力更大，加上明年一季度末有许多新增考核指标，需要在年度末时提前准备，此外在四季度资产收益率出现大幅上升时，部分机构出现了较强的配置冲动，进一步加剧了资金供需的失衡局面。
报告期内，本基金规模保持稳定增长，投资策略上仍以季末滚动续作为主，为了响应和满足流动性新规对投资操作的要求，在资产选择上以高评级为主，注重组合的流动性以及所投资产的分散性，杠杆操作上通过大致预测流动性冲击时点以及结合利差水平进行灵活调整。
报告期内基金的业绩表现
本报告期兴全货币A类的基金份额净值收益率为1.0858%，本报告期兴全货币B类的基金份额净值收益率为1.1467%，同期业绩比较基准收益率为0.3277%。
兴全全球视野
报告期内基金投资策略和运作分析
本季度本基金主要增持了食品饮料、电子、家电、房地产等板块，减持了医药、计算机板块。增持的主要原因在于目前中国的经济体中存在着一些结构性的变化，如消费升级、高端制造转移等，我们认为这一趋势将在未来半年的时间内持续；对于地产板块的增持则是由于过去一年行业整体处于降库存高周转的运行中，行业风险不大，而龙头企业集中度出现了快速提升，龙头房企已具备一定的投资价值。对于医药与计算机板块，我们认为这些行业基本面与估值的匹配度仍需时间消化，因此进行了减持。
展望未来一个季度，由于2017年四季度投资、消费、出口需求均有所回升，经济发展平稳，而2018年开年的两个月属于经济数据和政策空窗期，市场对于经济的预期将会延续过去的惯性走势。在流动性方面，则多空消息并存，一方面，岁末年初市场流动性边际改善，另一方面2018年1月初金融监管部门一口气出了四份文件，分别对委托贷款、债券业务、同业风险暴露、同业负债进行了详细的监管规定，这些文件的出台，将促使银行体系降杠杆，同时也将降低银行体系对社会融资的整体供给能力；流动性总体偏紧、结构性宽松的局面将成未来一个季度的主要特征；综合上述两个层面，我们认为市场将处于震荡格局走势，但部分板块和个股具有一定的结构性机会。
在板块方面，近期的中央经济工作会议对于来来的主要工作有所描述，其中新增的内容着重于推进从制造到创造、从速度到质量的工业制造转变；未来一个季度先进制造业尤其是2018年市场预期较好的先进制造业值得关注；此外在当前的流动性环境中，龙头企业的优势地位得到进一步强化，我们继续关注集中度上升、需求向好的板块如房地产与消费板块。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.6638元；本报告期基金份额净值增长率为7.19%，业绩比较基准收益率为4.02%。
兴全社会责任
报告期内基金投资策略和运作分析
四季度的工业数据显示国内经济的韧性犹存，虽然地产、基建等的投资增速下降，但海外经济的贡献部分对冲了国内环保限产和内需减速的影响。具体分析：欧美经济景气度扩张，外需向好支撑出口，但国内工业生产并未跟随回升，可能与采暖季的环保限产扰动有关。展望2018年，地产投资回落，以及融资约束下的基建受限，加上民企能否加杠杆支持投资和制造业扩张，尚存疑问，故整体经济增速可能会下台阶。
2017年末，中央经济工作会议强调：防范风险，多方面系统发力，有效控制宏观杠杆率。政府去杠杆的方向不变，金融风险逐渐化解过程中，故A股市场趋势大涨的可能性小。展望后市，预期全A的利润同比增速会有所回落，且欧美日的货币和财政政策趋紧，加上18年上半年可能有输入型通胀压力（油价风险），股票市场可能会有所调整。2018年降低预期收益率是必然的，2017年出现的白马龙头股集中大涨的极端情况或不可能“愈演愈烈”，随着白马股的估值修复已较为充分，投资这些公司需要放在更加长远的时间框架内，综合评估成长、盈利、估值等指标后做出合理的取舍，而淡化面上的投资风格。
四季度，本基金对因行业景气度高带来的内生快速增长的公司集中持有，同时考虑了整体仓位水平，并做了适度的加减。电子板块的信维通信等表现较好；医药生物板块的通化东宝受益于糖尿病管理在二三四线城市不断拓展；化工板块的万华化学和康得新的估值和增速相匹配；增加了受益于光伏上游材料企业隆基股份；原有的东方雨虹等继续持有。
后期投资策略上，估值合理的白马成长股、且未来2-3年内生增长较快、发展途径清晰的公司依旧是最优选择。我们关注估值有一定吸引力的银行业、以及景气度较好的5G、新能源、汽车电子等板块性投资机会，同时加大医药等行业和公司的投研力度，随着前期负面因素逐渐发酵和消化，相信行业边际上或有改善。配置上平衡好收益和风险，精选个股，减少组合波动。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为3.776元；本报告期基金份额净值增长率为9.16%，业绩比较基准收益率为3.99%。
兴全有机增长
报告期内基金投资策略和运作分析
2017年四季度整体市场呈现先扬后抑，年初以来表现较好的白马成长股在四季度初继续加速上涨，在基本面持续良性稳定的背景下，边际增量资金的持续流入是主因，在四季度后半段市场由于涨幅过大出现了一定的调整。本基金在四季度整体在偏高仓位运行，对估值与成长性匹配度较好的标的进行稳定持有，受制于急速增加的资产规模而未在价格波动较大的情况下做出力所能及的操作，持仓品种普遍经历了一定的波动，最终取得了较为有限的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为2.6089元；本报告期基金份额净值增长率为7.14%，业绩比较基准收益率为2.38%。
兴全磐稳增利
报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，债市出现大幅调整，短端存单和长端利率债普遍收益率创出年内新高。短端的调整主要来自于资金面超预期紧张，尽管国庆节期间释放远期降准预期，但年内在货币政策中性偏紧和超储率偏低的背景下，缴税、财政存款投放等扰动因素依然频繁引发资金利率的显著波动；而监管政策继续从严的趋势下，商业银行同业负债端压力加大，短端收益率持续上行。长端的调整更多来自于对基本面和监管政策的预期差：四季度经济表现虽有放缓，但下行依然有限，体现出持续的韧性。原因既有海外经济复苏的拉动，也有地产调控因城施策带来的地产小周期延长，包括供给侧改革不断深化和环保持续性督查带来的企业盈利维持高位，部分周期性行业在四季度的景气度进一步上行。同时，监管政策继续贯彻金融去杠杆的主题，年底资产管理业务新规征求意见稿下发，对规范银行表外业务、负债端打破刚兑、资产投向透明化起到深远影响。短端利率的上行和市场预期差推动长端收益率上行，信用利差也有所扩大。
本基金策略上偏向稳健配置，精选个券，维持适当的久期和杠杆，并改善组合的流动性。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.3432元；本报告期基金份额净值增长率为-0.52%，业绩比较基准收益率为-0.65%。
兴全合润
报告期内基金投资策略和运作分析
今年第四季度，市场整体表现平稳，基本延续了前三季度的风格。前期表现较好的白马股多数三季报仍然亮眼，公司在盈利获得验证、部分公司业绩预期持续上调以及随着年末临近估值切换等正面因素下，期间内股价表现较为理想；部分前期市场表现持续低迷的公司，随着估值逐渐消化以及市场整体估值水平抬升，其中部分优质公司开始体现出相对性价比，期间内也有良好表现，两极分化态势较前期减弱；周期股三季度涨幅较大，在预期较为充分以及阶段性开工淡季预期等多因素影响下，整体表现相对平淡。
在本报告期内，基金总体仓位水平变化不大，结构上还是坚持一贯对个股性价比的重视,强调公司的成长性和估值的匹配，核心持仓变化不大，主要的方向仍然在消费和金融上，阶段性增加了一些估值性价比开始显现的成长股、地产股的配置。组合总体期间表现良好。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.3777元；本报告期基金份额净值增长率为14.91%，业绩比较基准收益率为3.99%。
兴全沪深300
报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，金融市场监管力度进一步强化，债券市场利率显著上扬，股票市场表现分化。估值较高的创业板、中证500、中小板相对跌幅较大，低估值，大市值的上证50、中证100和沪深300具有不同程度上涨，且市值越大板块，涨幅相对越高。从中长期趋势来看，缺乏有机成长支撑的不合理高估值板块估值继续回落的概率还是很大的。不能因为很多公司近年来跌幅较大，市值已经处于历史较低为而作为具备投资价值的依据。要清醒的认识到单纯由于小市值而享受高估值的时代可能一去不复返。后续上市的公司质量越来越好，估值相对更低。
报告期内本基金既定的个股选择和组合构建策略依然符合当前的市场现状和未来趋势。除了应对必要的申购赎回之外，投资组合基本保持稳定。基金小组始终积极坚持去寻找并把握低风险的各种对冲套利活动。基金组合依然能够获得低风险且较稳定的超额收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.8389元；本报告期基金份额净值增长率为6.94%，业绩比较基准收益率为4.83%。
兴全绿色
报告期内基金投资策略和运作分析
今年4季度，A股整体震荡，期间下跌1%，市场风格再次极端化，创业板指下跌6%。食品饮料、家电、零售、保险为代表的消费板块持续走强，周期股和白马成长股在短期数据的支撑下表现为博弈和震荡，偏早期的成长股普遍不受待见。
回顾4季度的操作，本基金持仓结构的调整趋缓，但仍在有限的仓位调整范围内平衡长短期因素，争取跟住市场整体业绩，在此基础上扎实研究产业发展和企业战略，逐步形成一些核心投资标的。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.600元；本报告期基金份额净值增长率为0.31%，业绩比较基准收益率为3.99%。
兴全精选
报告期内基金投资策略和运作分析
2017年四季度经济仍在高位运行，由于冬季限产和环保的加码，部分供给受到压制行业的龙头公司创出单季盈利新高，货币环境中性，总体宏观环境稳中向好。四季度召开了十九大，为未来三十年的发展描绘了蓝图，投资者信心增强，三季度债市在低位徘徊，两大股指均震荡上行。
根据相关监管政策 ，本基金从9月6日起，由兴全保本转型为非保本的混合型基金。根据转型后的基金合同，本基金在四季度维持了较高的股票仓位。
展望2018年，经济的韧性可能仍然较强，宏观经济预计保持稳定，金融监管加强也将成为常态，特别是上半年，企业盈利的根基扎实，结构性行情仍可延续。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.6397元；本报告期基金份额净值增长率为16.60%，业绩比较基准收益率为3.99%。
兴全轻资产
报告期内基金投资策略和运作分析
今年第四季度，市场整体表现平稳，基本延续了前三季度的风格。前期表现较好的白马股多数三季报仍然亮眼，公司在盈利获得验证、部分公司业绩预期持续上调以及随着年末临近估值切换等正面因素下，期间内股价表现较为理想；部分前期市场表现持续低迷的公司，随着估值逐渐消化以及市场整体估值水平抬升，其中部分优质公司开始体现出相对性价比，期间内也有良好表现，两极分化态势较前期减弱；周期股三季度涨幅较大，在预期较为充分以及阶段性开工淡季预期等多因素影响下，整体表现相对平淡。
在本报告期内，基金总体仓位水平变化不大，结构上还是坚持一贯对个股性价比的重视,强调公司的成长性和估值的匹配，核心持仓变化不大，主要的方向仍然在消费和金融上，阶段性增加了一些估值性价比开始显现的成长股、地产股的配置。组合总体期间表现良好。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为3.261元；本报告期基金份额净值增长率为14.82%，业绩比较基准收益率为3.99%。
兴全商业模式
报告期内基金投资策略和运作分析
2017年四季度，市场指数先涨后跌。结构上来看，四季度在经历震荡以后，白马成长股、绩优股表现仍要好于创业板及高估值股票。板块上，优质白酒、家电等在下跌后大多能涨回来，受益于供给侧改革的水泥、玻璃等持续表现较好。市场越来越倾向于选择商业模式优秀，财务报表质量较佳，内生增长为主的公司。本基金2017年四季度在行业配置上仍然维持了相对均衡的策略，在个股投资上相对集中，仓位上相对稳定。重点挖掘医疗服务、保险等受益于人口老龄化的行业，精选具有良好商业模式，管理层战略眼光、执行能力俱佳的个股。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.383元；本报告期基金份额净值增长率为4.61%，业绩比较基准收益率为3.99%。
兴全添利宝
报告期内基金投资策略和运作分析
进入四季度以来，国内政策依然延续金融防风险的主思路：严监管、紧货币，同时宽信贷、重实业。一行三会接连出台细化的监管规则，旨在扫清金融体系的风险死角，使金融回归本源，更好的服务实体经济。在这一指导思想下，叠加金融、经济数据的强劲，外围市场的明显回暖，四季度债券收益率曲线一路上行，呈现熊平态势。债券市场方面，短端随着流动性的趋紧和空前的跨年压力，大幅上行；长端也出现了相当幅度的上行。本季度内，考虑到流动性的压力，货币基金以保证流动性为第一要务，适度缩短久期，降低杠杆，增加高收益、高评级的存款配置力度。
报告期内基金的业绩表现
本报告期基金份额净值增长率为1.0389%，业绩比较基准收益率为0.3403%。
兴全新视野
报告期内基金投资策略和运作分析
2017年4季度市场进入调整状态，前期的强势的蓝筹股由于各种原因出现了调整。本基金在四季度基本保持了原来的持仓结构，只是对持仓的股票进行了微调，主要是增加了对龙头地产股的投资。另外，对于看好的中盘成长股逢低进行了建仓，但是比重不高。总体而言，由于权益仓位比重不高，净值的回撤还可以。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.242元；本报告期基金份额净值增长率为9.24%，业绩比较基准收益率为1.35%。
兴全稳益
报告期内基金投资策略和运作分析
进入四季度以来，国内政策依然延续金融防风险的主思路：严监管、紧货币，同时宽信贷、重实业，债券市场出现大幅度调整。长端方面，10Y国开上行64BP,具体来看,在基本面预期修正、政策面趋严及资金面趋紧的情况下，收益率曲线大幅平行上移。长端利率的走势往往经济基本面以及政策面综合作用的结果，从基本面来看，尽管房地产投资、基建投资以及制造业投资均有不同程度的下滑，但下滑幅度相对较小，经济仍表现出较强的韧性，主要表现在中上游行业盈利持续维持在高位，PPI同比仍处在5%以上的水平，此外，美欧经济仍处于复苏进程中，以原油为代表的商品出现较大幅度上涨，与国内黑色系商品价格的上涨遥相呼应，这些都从根本上推动了长债利率的上行。政策层面的因素是四季度债市大幅调整的另一条主线，一方面，四季度货币政策以防风险为主基调，资金面整体维持紧平衡，商业银行等金融机构负债端压力较大；另一方面，同业监管加强、资管新规等一系列文件使得各主流投资机构面临较大的资产抛售压力。运作期内，稳益以绝对收益思路为导向，重点配置绝对收益较高的高等级短久期信用债券和存单的配置，有效抵御了市场波动的风险，也着重增加了对信用风险的筛选。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.0240元；本报告期基金份额净值增长率为0.32%，业绩比较基准收益率为-0.69%。
兴全天添益
报告期内基金投资策略和运作分析
进入四季度以来，国内政策依然延续金融防风险的主思路：严监管、紧货币，同时宽信贷、重实业。一行三会接连出台细化的监管规则，旨在扫清金融体系的风险死角，使金融回归本源，更好的服务实体经济。在这一指导思想下，叠加金融、经济数据的强劲，外围市场的明显回暖，四季度债券收益率曲线一路上行，呈现熊平态势。央行不断强调“削峰填谷”的中性货币政策，使货币市场情绪非常脆弱，年末银行流动性和指标压力致使短端收益率大幅飙升。12 月美联储如期加息，央行也跟随小幅上调公开市场利率，同时MLF 超量投放，调升利率释放了继续去杠杆的政策信号。进入12 月后，跨年资金超预期紧俏，非银跨年短期资金价格一度突破两位数，带动短端利率进一步上升，收益率曲线继续平坦化运作期内，本基金投资端注重风险防范，保持谨慎操作，维持短久期，高评级的配置思路。
报告期内基金的业绩表现
本报告期兴全天添益货币A的基金份额净值收益率为1.0021%，本报告期兴全天添益货币B的基金份额净值收益率为1.0639%，同期业绩比较基准收益率为0.3403%。
兴全稳泰
报告期内基金投资策略和运作分析
进入四季度以来，国内政策依然延续金融防风险的主思路：严监管、紧货币，同时宽信贷、重实业，债券市场出现大幅度调整。长端方面，10Y国开上行64BP,具体来看,在基本面预期修正、政策面趋严及资金面趋紧的情况下，收益率曲线大幅平行上移。长端利率的走势往往经济基本面以及政策面综合作用的结果，从基本面来看，尽管房地产投资、基建投资以及制造业投资均有不同程度的下滑，但下滑幅度相对较小，经济仍表现出较强的韧性，主要表现在中上游行业盈利持续维持在高位，PPI同比仍处在5%以上的水平，此外，美欧经济仍处于复苏进程中，以原油为代表的商品出现较大幅度上涨，与国内黑色系商品价格的上涨遥相呼应，这些都从根本上推动了长债利率的上行。政策层面的因素是四季度债市大幅调整的另一条主线，一方面，四季度货币政策以防风险为主基调，资金面整体维持紧平衡，商业银行等金融机构负债端压力较大；另一方面，同业监管加强、资管新规等一系列文件使得各主流投资机构面临较大的资产抛售压力，且在政策未完全落地前，大部分机构均采取防御性的操作思路。除此之外，大量交易盘的买空卖空行为也放大了市场的波动。运作期内，本基金仍然以绝对收益为导向，重点配置高评级债券，择机采用杠杆策略增强收益，实现了远超基准的收益率。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.0064元；本报告期基金份额净值增长率为0.80%，业绩比较基准收益率为-0.69%。
兴全恒益
报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，债市出现大幅调整，短端存单和长端利率债普遍收益率上行，信用利差有所扩大。四季度经济表现虽有放缓，但下行依然有限，体现出持续的韧性；而监管政策继续贯彻金融去杠杆的主题，年底资产管理业务新规征求意见稿下发，对规范银行表外业务、负债端打破刚兑、资产投向透明化起到深远影响。资金面的超预期紧张、银行同业负债端的压力、对经济预期的偏差导致长短端收益率均有上行，当前看短端债券资产的确定性收益进一步提升。此外，四季度转债市场亦显著下跌。债性转债跟随债市调整，而偏股性转债则因股市回调及转债集中供给冲击带来转债正股和估值同时压缩。转债市场供给大增为未来配置提供了更多可选标的。
报告期内，股票市场表现分化。估值较高的创业板、中证500、中小板相对跌幅较大，低估值，大市值的上证50、中证100和沪深300具有不同程度上涨，且市值越大板块，涨幅相对越高。要清醒的认识到单纯由于小市值而享受高估值的时代可能一去不复返。后续上市的公司质量越来越好，估值相对更低。
另一方面，结合中长期估值水平和分红率，在当前市场利率水平下，很多大市值公司已经不具备吸引力。特别是当前市场对大市值公司的成长性预期乐观预期偏多，谨慎性的考量偏少。一旦基本面低于预期会导致这些公司盈利水平和估值水平的双重下降。
本基金在报告期内处于建仓阶段，主要配置绝对收益为主的短期债券，转债配置主要等待市场估值水平调整以及自下而上的机会。股票仓位构建较为谨慎，将股票组合的下方风险作为重要的考量依据，严格控制股票仓位。中长期低估值和且分红水平在当前利率环境下有优势的公司作为重点配置对象。股票层面的无风险或较低风险的套利活动也较为积极。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末兴全恒益债券A基金份额净值为1.0023元，本报告期基金份额净值增长率为0.13%；截至本报告期末兴全恒益债券C基金份额净值为1.0011元，本报告期基金份额净值增长率为0.01%；同期业绩比较基准收益率为-0.12%。
兴全兴泰
报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，债市出现大幅调整，短端存单和长端利率债普遍收益率创出年内新高。短端的调整主要来自于资金面超预期紧张，尽管国庆节期间释放远期降准预期，但年内在货币政策中性偏紧和超储率偏低的背景下，缴税、财政存款投放等扰动因素依然频繁引发资金利率的显著波动；而监管政策继续从严的趋势下，商业银行同业负债端压力加大，短端收益率持续上行。长端的调整更多来自于对基本面和监管政策的预期差：四季度经济表现虽有放缓，但下行依然有限，体现出持续的韧性。原因既有海外经济复苏的拉动，也有地产调控因城施策带来的地产小周期延长，包括供给侧改革不断深化和环保持续性督查带来的企业盈利维持高位，部分周期性行业在四季度的景气度进一步上行。同时，监管政策继续贯彻金融去杠杆的主题，年底资产管理业务新规征求意见稿下发，对规范银行表外业务、负债端打破刚兑、资产投向透明化起到深远影响。短端利率的上行和市场预期差推动长端收益率上行，信用利差也有所扩大。
报告期内本基金处在建仓期,主要采取短久期策略，配置绝对收益型的短期存单和债券。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.0014元；本报告期基金份额净值增长率为0.22%，业绩比较基准收益率为-0.69%。
以上内容摘自兴全基金《旗下基金2017年四季度报告》。
本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证，基金投资有风险，请审慎选择。观点和预测仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考。基金投资需谨慎，请审慎选择。
完
你可能感兴趣