董承非：投资无定式，2018重在精选个股
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兴全新视野基金，即将于2018年4月23日至4月27日开放申购赎回。本次开放期内，单个基金账户单日申购、转换转入累计金额原则上不超过5万元。公告原文请点击文末“阅读原文”访问。
董承非：投资无定式，
A股市场未来充满机会
兴全基金董承非
2018年，已是公募基金行业发展的第20年，董承非是仍坚守投资一线的为数不多的基金老炮之一。
根据Wind数据，自2013年10月28日担任兴全趋势投资基金经理以来，董承非任职期间回报为148.177%，年化回报22.77%。2007年2月6日到2015年12月31日他在担任兴全全球视野基金经理期间，收获回报368.02%，年化回报18.93%。
长跑健将、长跑明星，这是董承非的标签，也许单个年份的排名并不突出。但是，一旦把时间拉长，他的业绩总能够跻身行业最前列，是的，时间是他的朋友。
董承非现任兴全基金管理有限公司副总经理，目前正在管理的基金包括兴全趋势、兴全新视野。
2003年，董承非从上海交通大学硕士毕业后加入兴业全球，参与公司筹备，当时他负责金融工程分析，2004年公司成立后负责研究食品饮料与通信电子行业，2006年兼任兴全全球趋势的基金经理助理。
自2007年初，董承非的基金经理生涯正式开启。2007年2月至2015年12月他担任兴全全球视野基金经理，2012年12月至2013年12月担任兴全商业模式优选(LOF)基金经理，2013年10月起担任兴全趋势投资基金经理。2015年7月1日起担任兴全新视野发起式基金经理，其中他自掏腰包认购500万元。
熊市入行的记忆，让董承非特别注重风险的防范，投资风格偏谨慎。“2003年、2004年正处熊市，整个市场一天交易几十个亿，非常清淡，对我的影响很大。”他曾经在接受媒体采访时说。
兴全基金注重风险控制的传统也塑造了他的谨慎均衡的投资风格。他说：“公司几个前辈对我的影响很大，总经理杨东、副总经理杜昌勇、投资总监王晓明都是偏谨慎的投资风格。”
多年来，董承非一直坚持从公司基本面出发挖掘公司价值，他管理的几只基金，都呈现出长期业绩稳健持续的特点。董承非在接受《陆家嘴》采访时表示，在自己十几年的投资过程中，投资框架也在不断地进化，也在一直努力去不断完善自己的投资体系。
在2013年以前，董承非偏好低估值个股，选股时对市盈率的要求较为严苛，但因此也错过了不少成长股的投资机会。在2013年成长股行情中，他对此做了反思，意识到估值只是控制风险的方法之一，在投资框架中加大了成长增速、市值空间等因素的权重，以更加开放的视角拓展了观察领域和选股外延。
谈起多年投资心得，董承非表示，市场在不同阶段有不同的呈现方式，如果基金经理操作风格比较单一，那么在某个阶段可能就会比较被动。投资需要在保持基本的投资价值观的同时，积极调整步伐顺应市场风格，保持一定的灵活度。在坚持与求变之间把握好“度”，是基金经理的必修课。
《陆家嘴》：你在公募基金从业已经超过14年，是目前国内最资深的公募基金经理之一，选择加入公募基金，当时的想法是什么？
董承非：在我个人看来，投资是一种挑战性很强的工作，而且在工作过程中需要去接触很多最前沿最新的信息，同时这个行业的评价标准比较客观。投资的这些属性跟自己的性格比较契合，也是自己的兴趣所在，所以选择了这个行业。
《陆家嘴》：从什么时候开始，你开始确立起自己的一套投资方法？
董承非：关于投资方法论问题，其实还在上学的时候就阅读了不少巴菲特的相关书籍，所以在进入投资行业之前就已经有了一定的认知，基于企业的基本面进行价值投资的逻辑已经形成。当然在接下来的十几年的投资过程中，这些投资框架也在不断地进化，也在一直努力去不断完善自己的投资体系。
《陆家嘴》：请用一句话来形容自己的投资风格或者定义自己。
董承非：均衡，不拘泥于某一种特定的投资方式。既做择时，也做价值，套利也会参与。换句话说就是更看重的是去评估风险与收益的匹配度，在风险可控的前提下，选择胜率较大的投资方式跟路径。
《陆家嘴》：在过去十几年的投资生涯中，你经历了A股市场多次牛熊转换，在你记忆当中，对你影响最为最深刻的事件或者时刻是什么？
董承非：印象最为深刻的是2008年金融危机。当时的A股市场整体一片哀鸿，我自己管理的基金第一大重仓股也出现了大幅下挫。人生第一次经历这么剧烈的熊市，市场风险偏好的大幅降低，赚钱效应下降，至今都印象深刻。
《陆家嘴》：你还记得自己第一次投资成功的经历吗？
董承非：第一次投资成功的标的让我在一年的时间赚了5倍多。当时这家公司刚刚吸收合并另一家公司上市，我们对它的研究十分深入，认为公司的竞争力很强，业绩会很好。所以我们买了相当多的股份，持有了一年多的时间，赚了5倍多。
《陆家嘴》：经历了中国股市的起起落落，作为中国最资深的基金经理之一，你是怎么看价值投资的？
董承非：个人认为价值投资其实是一种基于企业基本面的投资，是一种对企业未来价值进行判断，评估之后进行贴现的投资方式。所以价值投资并不等同于简单的低估值投资。
《陆家嘴》:你怎么看价值投资与长期投资的关系？
董承非：长期投资是一种时间维度的概念，而时间是价值投资的朋友。
《陆家嘴》：价值投资在中国是否长期可行？
董承非：个人认为是可行的，市场已经有很多成功的价值投资案例，中国的投资者也已经越来越认可价值投资的长期贡献。
《陆家嘴》：在具体投资当中，你买入股票和卖出股票的标准分别是什么？
董承非：业绩增速与估值是否匹配。被低估且未来业绩增长确定则是买入的选择，反之则会选择卖出。
《陆家嘴》：你是否会常常复盘自己的投资？你认为自己犯过最大的错误是什么？
董承非：复盘，学习，这是投资的日常工作一部分，自然是坚持的。最大的错误应该是2015年为了规避系统性的风险，将自己长期看好的一家新能源行业公司卖掉。
《陆家嘴》：你如何看待2018年的投资形势，接下来市场风格会否转换？
董承非：个人认为目前的A股市场可能会更多地呈现出一种结构性行情。2018年继续上演2017年的蓝筹单边上涨行情的概率不大。相较而言，更看好中证500的走势。
《陆家嘴》：你目前最关注哪些行业和投资机会？
董承非：关注的行业较多，更多的偏消费、娱乐、高端制造、新能源。
《陆家嘴》：未来A股有可能会出现大的趋势性行情吗？
董承非：从一个长期的维度来看，我们对中国经济充满信心。而资本市场是对经济体的反应，所以未来A股市场依旧充满着投资机会。
——以上摘自《陆家嘴》杂志，
原标题：《兴全基金董承非：
投资无定式，今年更看好中证500》
完
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