国家给你发红包，你或许还不知道！

养老这回事应该未雨绸缪，未来该靠谁来维持退休后的生活质量呢？先来普及一下养老金三个支柱的概念：

我国的养老金制度主要以“五险一金”中的基本养老保险为主，属于第一支柱，截至16年底占国内养老金总资产比重高达79.9%。但因为采取的是现收现付的方式，预期在随之而来的老龄化社会结构中将难以持续。所以作为第二支柱的企业年金制度被寄予厚望，希望能够成为类似美国401（k）计划的一种有效的补充养老保险制度。

但事实上，截至2016年底，企业年金累计规模只有1.1万亿，占养老金总资产的20.1%，相较美国的54.8%差距还是较大；另外，覆盖职工人数也只有2,300多万，占当年基本养老保险覆盖人数的2.6%左右，成效不大。

数据截至：2016年12月31日；数据来源：SSA、ICI、人社部、保监会、平安证券研究所；注：美国第一支柱数据为2015年数据；由于第三支柱尚未迚行统一，我们在此认作为0

从基本养老保险替代率来看，我国替代率目标是60%，但2014年仅45%，意味着退休后所需的生活支出无法有效通过基本养老保险来覆盖。

资料来源：人社部、兴全基金

第一支柱因老龄化导致“收不抵支”，第二支柱发展缓慢，整体占比较小；意味着现在的制度难以支撑未来日益提升的养老成本，最终被寄予厚望的只能是最后一个选项：个人负担的第三支柱。

考察海外的第三支柱之所以能够发挥真正的支柱作用，除了长期投资带来的良好收益外，很大程度是因为政府的税收优惠支持。而今年4月12日，五部委联合下发《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》（下简称：通知），首次提出了“税收递延”的概念。

虽然《通知》还未纳入公募基金的养老目标产品，但具体提到未来可能会将公募基金纳入商业养老账户投资范围中。市场就预期在今年3月初，证监会公告的《养老目标证券投资基金指引（试行）》所指的养老目标FOF会成为下一个税收递延政策受惠的品种。

我们从美国70年代开始的个人养老金管理经验来看，公募基金在个人养老金的投资能力上表现出色，根据截至2015年底晨星的测算，美国目标日期基金的10年加权平均回报率为5.16%，10年期累计回报率达到65.39%，能起到超越物价涨幅，追求资产增值的效果。

资料来源：Morningstar，数据截至：2015年12月31日

在国内，虽然养老目标FOF还未正式获批，但是从现存三只与养老目标FOF资产配置设定类似的目标日期基金的业绩来看，三只基金成立以来年化收益率普遍高于7%，超越同期的物价指数。可见国内的市场环境也已经具备能符合养老目的，追求资产保值增值的投资土壤。

若未来税收递延政策能如愿惠及养老目标FOF，预计会大幅提升投资人对这类产品的需求。而兴全基金在养老目标FOF上也积极布局，目前已经上报一只目标风险的养老目标FOF基金。

养老目标FOF作为一个需要较强资产配置能力的基金品种，对资产管理人的权益类和固收类综合投资能力有较高要求。而兴全基金以权益类基金净值增长率最近1年、最近2年、最近3年和最近5年均排名行业前10，及固定收益类基金净值增长率最近3年和最近5年均排名行业前10的优秀综合实力，证明自身拥有较好的综合投资能力。

注：海通证券统计中，基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的平均净值增长率。权益类基金包含主动型管理的基金，不含指数型、生命周期混合型、偏债混合型基金和QDII基金，固定收益类基金包括纯债债券型、准债债券型、偏债债券型基金、可转债基金和封闭债基，不包含货币基金、理财债基和指数债基。

相信在不久的将来，第三支柱的养老目标FOF会是市场最为关注的基金品种，而兴全基金凭借着过往突出的综合投资能力，也能争取为投资人的养老金投资创造出满意的业绩。

作者：黄鼎钧

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