面对低利率，甚至是负利率，资产配置出路何在？

昨日，央行又“降息”，1年期LPR创改革以来最大降幅，前几日的中央政治局会议也罕见地提出“降息＋降准”的货币政策组合。事实上，伴随着全球经济下行，叠加疫情危机，3月以来又有30多个国家实施了降息。

从降息→零利率→负利率，再次把大家对“低利率”的担忧推至风口浪尖。对于投资者来说，“低利率时代”的到来意味着：一方面生活成本继续提高，另一方面资金收益率却大幅降低，货基、银行理财等老百姓喜爱的理财方式，收益率将大不如前。

首先，为什么说“低利率”是大趋势？

以成熟的美国市场为例。可以看到，美国的10年期国债收益率从1980年起经历了一个长期向下的趋势。

美国10年期国债收益率走势

数据来源：Wind；数据区间：1980/01~2020/04

为什么会出现这样的情况呢？

   利率代表的是资金成本，在一个经济体中，随着资本的不断积累，资金供给越来越大，而GDP在经历高速发展后逐渐减速，加上产业结构从重资本向轻资产模式转型，对资金的需求也不再那么旺盛，因此资金价格走低几乎是必然趋势。美国、欧洲、日本等发达资本市场就是先例。

   另外，当经济疲软之时或重大危机之后，央行普遍通过宽松的货币政策来刺激经济。2019年在美联储带领下全球有30多个国家实行了降息，今年疫情爆发之后各国再次大量释放流动性。

除非经济重回快车道，否则低利率很可能会是一个比较长期的状态。  

低利率时代，该如何保护家庭财富？

过去，除房地产以外，老百姓投资最多的应该就是固收类资产了，比如信托、银行理财、存款等等。而在低利率时代下，固收类产品的性价比大大降低。相比之下， 我们建议投资者适当降低这类产品的配置，而增配更有潜力的资产——权益类资产。

也许有人会质疑：经济增速下滑，企业盈利不是会变差吗？对股市岂不是有负面影响？但相关研究表明，只要经济是“降速”而非“失速”，反而是有利于股市的。

   首先，从基本面来看，经济增速下降的大环境下，大量效率不高的中小企业关闭退出，行业竞争格局改善，更加利好龙头企业，而龙头企业主要集中在A股。同时，利率下降可以降低企业的融资成本，进而转化为实际利润。

   其次，从估值角度来看，利率是资产估值的分母，所以利率下降有利于权益类资产估值水平的提升。

   另外，如果进行资产的横向比较，在经济高增长期，投资者有很多可以获得高回报的渠道——如信托、非标、地产等。但随着经济增速放缓，这些投资渠道的“赚钱效应”大大减弱，但市场上的资金仍然很多，这些资金需要寻找去处，我们认为股市将会是重要的吸纳池。

正如兴全新视野基金的基金经理董承非所说：“只要对未来的中国经济有信心，就有理由相信A股市场有很大的成长空间，权益资产的表现是值得期待的。”（点击链接《我们该如何面对世界的不确定性？兴证全球基金董承非用90分钟为您深度解析》，了解董总更多市场观点）

为什么兴全新视野基金值得考虑？  

大家都知道，权益类资产最显著的特征就是高波动、高预期收益。但是，国内的大部分投资者已经习惯了固收类的投资模式，面对高波动性的产品，总是会在下跌之时“不淡定”，然后忍不住“割肉赎回”，却错过了后续的回涨行情。

对于这个问题，兴全新视野基金有一定的优势。

   首先，作为一只追求绝对收益的灵活配置型产品，基金经理在管理时会更加重视控制回撤，可以通过更为灵活的资产配置应对市场波动。

   另外，作为一只3个月开放一次申赎的定开基金，通过这种类封闭期的设计，一定程度上帮助投资者管住“总想交易”的手，从而逐渐学会与波动性产品“相处”。

所以，当低利率时代到来，我们需要在家庭资产池中增加一些权益类资产，而如果你担心自己还缺乏应对波动性产品的能力，兴全新视野基金是一款值得考虑的产品。

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风险提示：兴全新视野基金每三个月开放一次，投资人需在开放期提出申赎回业务申请。投资人需关注本基金的相关公告，避免因错过开放期而无法申购或赎回基金份额。本基金为发起式基金，基金管理人的发起认购并不代表对本基金的任何判断、预测、推荐和保证，发起资金也不会用于弥补投资者的投资亏损，持有期限届满后基金管理人可选择是否继续持有本基金。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考。基金投资需谨慎，请审慎选择。若符合基金合同约定的条件，本基金管理人将提取业绩报酬。

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