外资增持中国股债超千亿，“聪明钱”看中什么？

最近，外资对我国债市热情似火，5月增持债券超过千亿元，接近前4个月的总和。股票市场方面，北上资金4月和5月也出现连续净流入。被视为“聪明钱”的外资，为何加仓我国股债市场？

天量加仓债券  释放了什么信号？

今年5月，外资发力中国债券，净增持1119.36亿元，接近前四个月增持总和，自2018年12月以来，已连续18个月增加。

数据来源：中央结算公司，截至2020年5月底；

加仓我国债券的，主要是境外央行类机构、国际养老金机构、对冲基金、资管公司等。为什么外资不惧债市调整？

   首先一个原因在于，外资看中的更多是中国债市的中长期配置价值，短期波动或许并非关注重点。虽然债券利率走高价格下跌，但一些海外被动投资机构会长期持有到期获取到较高利息收益。

   其次，从全球来看，我国债市的配置价值也很难得。2020经历疫情爆发，全球经济都受到不同程度的冲击，主要经济体普遍实行宽松的货币政策，为经济输血。尤其是作为全球最大经济体的美国，无限量化宽松政策也使得美债收益率一路下降，中美利差加倍扩大（下图）。要知道，美国债券市场可是全球最大的债券市场，美债的“魔力”不再，甚至未来可能是负利率，全球资本避险情绪增加，中国债券自然成为了“香饽饽”。

数据来源：Wind，截至2020-6-12；

   此外，中国债券市场的开放也增加了吸引力。今年2月28日起“国债入摩”，中国国债正式纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数；4月起，中国债券纳入彭博巴克莱综合指数，也增加了外资净买入体量。可以预见的是，海外投资者加码中国债市的比重将会越来越高。

北上资金增持，A股成全球避风港

在大举增持债券的同时，外资也在持续净流入A股市场。6月1日至16日已净流入合计289亿元，而在4月、5月的净流入分别为500亿元和300亿元。

北上资金被视为国际资本配置A股的风向标。在全球疫情肆虐的大背景下，中国作为最早控制住疫情的国家，同时也是最具发展潜力的新兴市场，愈发受到海外资本的青睐。科创板成功后，创业板注册制改革当前已进入加速推进阶段，与此同时更多在海外上市的优质中国企业也逐步返回国内挂牌上市。可以预期，股票市场上外资的流入也是长期趋势。

数据来源：Wind，2019年1月起，截至2020-6-16；

总而言之，外资对于人民币资产的青睐的不是短期利得，而是随着人民币市场国际化、市场制度不断完善、疫情控制较好、稳定的金融环境的背景下的配置意义。

文：欧阳蕤（实习）、黄可鸿

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