【福利】下一个指数级增长的机会在哪里？这本书给出了答案

【编者按】每一轮疯狂的牛市，无一例外都会出现“中小投资者人人化身股神，专业投资者却总是跑输市场”的现象，7月以来的A股再次证明了这一点。而每到这种时候，市场往往变得浮躁，那些真正信奉价值投资的人则不得不忍受被市场捶打的煎熬。

但是，越到这种时刻，我们越要与大家一起冷静下来，重新回归投资的本质。牛市的盛宴固然诱人，但未来回过头来看，真正能历经时间考验的又是什么呢？

今天，我们就跟随喜马拉雅资本创始人李录一起走进他的新书——《文明、现代化、价值投资与中国》。

【书评】

当看到“文明、中国、现代化”这几个名词时，你会联想到什么？

是长城，兵马俑，蒸汽机，还是星辰大海？

那提到“价值投资”时你又会想到什么呢？

是不是复利、滚雪球和安全边际？

当这几个看似风马牛不相及的词汇摆在一起的时候，相信大家都是一头雾水。那李录是如何脑洞大开，把这些概念联系在一起的呢？

作为一名专业投资人，李录成长于改革开放不久后的中国，而功成名就于大洋彼岸的美国。跨文明的经历使他持续思考“现代化没有发生在中国的原因”以及“现代化在人类历史中究竟产生了什么作用”。他发现，我们在投资中所获得的复利回报，本质上来源于现代科技文明的快速增长——背后的驱动力则是自由市场与科学技术的高度结合。

同时他还认为，站在当前时点，中国的投资者其实是非常幸运的，因为中国正处在飞速迈向现代科技文明的阶段——这个过程中，大家除了可以享受到生活水平的提高，还可以获得非常不错的资本回报。

一飞冲天，人类走向现代3.0科技文明

“现代化就是当现代科技与市场经济相结合时所产生的经济无限累进增长的现象。”

人类从茹毛饮血的蒙昧时代蹒跚走到科学昌明的现代，已经经历了1万多年的风风雨雨。为了便于研究，李录将文明定义为人类在生存发展中所创造出来的全部成果。

他以伊恩·莫里斯教授创造的社会发展指数为指标，观察到了一个社会发展中的奇特现象。我们只要简略地观察下图，很容易就能发现一个惊人的事实：那就是人类社会在将近1万年的时间里一直保持平稳的线性增长。直到公元1800年前后，整个社会像突然坐上火箭一样，开始进入指数级别增长。

图：东西方社会发展指数（公元前14000年~公元2000年）

图表来源：李录《文明、现代化、价值投资与中国》

按李录的观点，人类文明发展可以划分为三个阶段：1.0狩猎文明，2.0农业文明，3.0科技文明。前两次文明的飞跃分别是人类这一物种走出非洲和农业生产的普及，而距今最近也最重要的一次文明飞跃则是“现代化”。我们可以追溯历史找到这一飞跃的起因——西欧殖民美洲带来了跨大西洋的自由市场经济，而思想理性的启蒙又带来了科学技术的进步。当自由市场经济和科学技术的进步这两者都出现并进行有效结合的时候，现代的3.0科技文明也就随之到来。

在李录看来，自由市场+现代科技就诞生了现代化的3.0科技文明，在这个文明中大家都有机会用自己的聪明才智获得物质财富，没有人会拒绝接受这样有吸引力的机会。因此，现代3.0科技文明就像波浪般一个地区接一个地区地在世界中传播开来。

1+1＞4？知识也可以复利增长！

“当知识被交换的时候，交换的双⽅既没有丢失⾃⼰的知识，也得到了对⽅的知识，还额外获得了因交流⽽产⽣的⽕花，出现了⼀个加速，即1+1>4。”

3.0科技文明以令人瞠目的速度创造了巨大的进步，对造成这一现象的原因我们可以做出许多猜测。而李录认为这是因为现代文明有个以前的文明从未出现过的特征——那就是“复利”。

复利在投资中的作用已经为我们所熟知，但复利背后最本质的来源大家有仔细思考过吗？李录在吸收前人智慧的基础上给出了他独特的解释。他形象地用1+1＞2 和1+1＞4的形式来说明文明的复利增长。

首先，1+1＞2的增长是市场经济的结果，英国著名经济学家亚当·斯密已经解释了自由交换产品和服务可以满足交易双方的需求。而在此基础上，李录又突出了知识交换的价值。

所谓1+1＞4，就是指知识交换能够点燃更多的思维火花。如此一来知识的增加使得更多的科技知识可以融入产品与服务，这些产品与服务再经过市场交换可以满足更多人的需求，一个长期的互相强化的正向循环就形成了。市场不但可以实现1+1＞2，它更是1+1＞4的放大器。毫无疑问，这种不断放大和自我强化的过程，也只有在自由市场经济与现代科技进步相结合的3.0科技文明中，才可能实现。

所以，我们所熟悉的“投资复利”根源上到底来自哪里？在李录看来，复利正是3.0科技文明中受知识复利驱动下的人类文明的指数级增长。而信奉价值投资的投资人，只要牢牢把握住这一核心，就会坚定对人类社会发展以及自身资产增值的信心。文明也好，投资也罢，一时的低潮与黯淡可能无法避免，但只要文明本身不断向前，我们就可以不惧风雨。

莫愁前路，价值投资在中国

 “价值投资理念在中国与美国⼀样仍是投资的⼤道、正道，仍然可以给客户带来持续稳定的回报，更加安全、可靠的投资回报。”

在高波动的A股市场，价值投资的概念多少有点曲高和寡。对此，李录在书中不断为广大价值投资者加油打气。知行合一的他用上述的文明观来解释中国具备价值投资的良机，他坚定地认为价值投资在中国是条阳光大道。

在李录看来，3.0科技文明在过去的两百年里由西方国家向全世界广泛传播，中国也必然地受到了影响。在经历多种尝试后，四十年前的中国启动了改革开放，开始不断地发展市场和科技，四十多年过去了，尽管我们的“中国速度”确实取得了举世瞩目的成就，中国目前仍然处于文明2.5的状态，市场经济发展不充分，科学技术虽然广泛传播，但创新力量不足，现代化尚有巨大的空间。

具体而言，他指出了中国实现现代化的两个最大优势。第一，中国对西方发达国家仍有成本优势，第二，其他发展中国家如印度等还未形成系统性竞争优势。正因有这样的优势和良机，他判断在今后若干年里，中国的工资、储蓄、投资和消费水平将互相促进，从而形成一个正向循环的放大优势，推动整个经济社会的不断增长。

图：居民消费支出

数据来源：国家统计局、Wind

图：中国研究与实验发展经费支出

数据来源：国家统计局、Wind

我们有幸亲历古老的中国文明在今天焕然一新，我们也有理由相信在中国的市场发展和科技升级过程中会诞生一批又一批优秀的国际化企业。如李录所言，我们通过投资这些优秀企业就能分现代文明下的经济增长复利。

另外，李录还坦率地告诉读者：一个更加值得庆幸的机会是，目前中国股票市场仍以短期炒作为主，这反而减少了真正的价值投资者间的竞争，在中国我们仍然能够发现⼀些优秀龙头企业，它们比西方的同类公司更便宜，而且增长速度更快。

所以，价值投资将走在新时代中国发展的正道上，而时代也无疑会赋予信赖它的人丰厚回报。坚持做正确的事，时间自将证明一切。

# 福利时间 #

对于文明、现代化、价值投资等话题，大家是否有什么想说的呢？欢迎在文末留言，我们将选出5条精彩留言，分别赠送《文明、现代化、价值投资与中国》1本。（活动截止到2020年7月27日24：00）

文：陈翰韬（实习）、蒋寒尽

参考资料：李录 《文明、现代化、价值投资与中国》 中信出版集团 ISBN：9787521712599 出版时间：2020-02-01

优选好文

风险提示：观点仅代表个人，不代表公司观点，不作为投资建议，仅供参考。基金投资需谨慎。

戳“在看”，心情更赞！