12月13日晚，兴证全球基金基金经理陈宇做客《新华社快看》栏目，在线对话兴业证券董事总经理、兴业证券全球首席策略分析师张忆东。一个半小时的交流中，两位围绕“盘点年终热点，剖析2021投资策略”这一主题，为广大投资者详细解答对于2021年投资市场的疑惑。
“2021年资本市场有三个趋势：第一，淡化指数，关注结构；第二，投资者结构渐趋专业化、机构化；第三，分化会更加明显。”
——张忆东
“我们觉得2021年中国的权益市场，至少还是有比较多的结构性的机遇，当然过程中间有震荡、有风险的释放。所以我们还是觉得明年的行情更适合专业的机构投资者。”
——张忆东
“股市是为未来定价的，它是区别于固定收益类产品的。”
——陈宇
“聚焦成长是我的基本理念，挑出来的公司我希望能够顺势而为，当它展现出开始盈利迹象之后，再加重我的仓位。这样做的核心含义就是关注效率、提高胜率，基于这两个投资理念，我就会非常关注高景气的行业，再在里面挑最优秀的公司。”
——陈宇
【张忆东】：我觉得明年改革所带来的机遇和阵痛，可能会贯穿2021年全年。一方面，2021年是一个改革机遇期，但改革同时还会有阵痛，我们需要小心改革的阵痛：包括存量风险的化解以及增量风险的防范。所以总体来说，我们觉得2021年中国的权益市场，至少还是有比较多的结构性的机遇，当然过程中间有震荡、有风险的释放。所以我们还是觉得明年的行情更适合专业的机构投资者。【陈宇】：对2021年，有几个点我比较关注。第一个是拜登的当选，我觉得不太可能彻底改变中美相处的方式，但在节奏或者具体细节上可能会有一些改变，可能会涉及到军事、科技、经贸这几个领域。接下来，我们国家的财政刺激、美联储的货币政策，还有美国正在谈判的财政刺激会怎么走？这些都是非常重要的宏观政策。还有一些行业上的细节，比如说地产的销量，比如说医保的集采力度要压到多大，特别是提到“资本无序的扩张”，这是史无前例的提法，我们也会关心对互联网巨头产生什么样的影响。2021年，可能是对各种冲击做出应对的年份，也是精彩纷呈的一年。
【张忆东】：关于2021年资本市场趋势，我想说三点： 第一，淡化指数，关注结构。中国经济从2013年后快速进行了结构优化，第三产业的服务业成为GDP的主要贡献力量，也是就业的主要领域，科技创新也如雨后春笋。而指数里面，特别是投资者心目中的那个指数，往往还是一个大指数，广义的指数，是一个综合指数，还不能充分彻底地反映中国经济结构的变化。 第二，投资者结构渐趋专业化、机构化，投资理念也在悄然发生变化。从市场本身来说，会越来越关注优秀的公司，价值投资的理念可以带来长期结构性的机会。中国的经济结构以及资本市场，越来越成熟，最优秀的那批上市公司，核心资产带着指数结构长牛，而不是指数长牛。 第三，分化会更加明显。2021年，优秀的基金经理至少拥有30%甚至更高的收益率，但普通的投资者很可能会亏钱。所以长牛、慢牛本质上是结构牛，对应的是中国经济结构的优化。总体而言，2021年中国的权益市场有比较多的结构性机遇，过程中间有震荡，有风险的释放，更适合专业的机构投资者。
【张忆东】：关于A股，我认为还是蛮多结构性的机会，特别是跟先进制造业和内需驱动的结构性的行情。A股的公司更多，优秀的核心资产也会更多，所以我们认为A股明年依然是值得期待的。 第一，从上市公司数量来看，2007年中国只有1000多家上市公司，现在已达3000多家。 第二，从资本市场的深度而言，现在出现非常多的长期投资者，社保也已进入，这是非常稳定的压舱石。如果我们相信中国有这样一批公司，不仅在国内做得好，还能在海外发展，资本市场的可持续发展和增长就可以预期，这是一个很好的时代。
【陈宇】：我个人是比较偏好成长的。聚焦成长是我的基本理念，挑出来的公司我希望能够顺势而为，当它展现出开始盈利的迹象之后，再加重我的仓位。这样做的核心含义就是关注效率、提高胜率，基于这两个投资理念，我就会非常关注高景气的行业，再在里面挑最优秀的公司，把它推到前十大重仓股。因为有的时候行业变化比较快的时候，就会观察到，我的前十大重仓股会有一些变化。
首先要理解自己，你的预期收益率和投资期限是怎么样的。如果你拿着准备孩子上学的钱，匆匆忙忙投进去，希望几个月得到收益就出来，很可能时间到了但预期收益率没到，然后被迫割肉。 其次，要了解基金的特点。股票是基金的底层资产之一，当你把钱给到基金公司以后，基金公司拿大部分钱买的也是股票，也会配其它资产，比如债券、期货，甚至期权，所以基金的范围比股票广。还有一个是投资比例，当你个人投股票的话，可以所有的钱买一只你看好的股票，甚至加杠杆，但基金受到严格监管，单一的券种不能超过组合的10%。还有操作当中有一个非常小的细节，投股票的时候买卖自由，但申购和赎回基金的时候有一个T+2或者T+3的时滞，所以卖掉再买的动作要5、6天。 最后，要看基金的投资范围和投资策略。有的基金是股票型，有的是混合型的，还有的是行业指数基金，比如消费品基金、新能源车基金等。更多的基金是主动管理的、全市场配置的基金，碰到这样的基金就要非常关注基金公司的投研文化，要了解这个基金经理的投资偏好和投资理念。
【张忆东】：对于普通投资者来说，仓位是非常重要的，要跟自己的风险偏好相适合。最好把你的闲钱投入到基金产品、股票一类的高风险的资产中。而你的保险，你的储蓄，或者是货币基金，都是防御型的，低风险的。你要知道自己对风险的能力，如果你是一个高风险偏好投资者，就是要把钱投入到高收益的资产，承受高风险。所以成熟投资者应该评估好自己的风险偏好。【陈宇】：客观地说，作为公募的基金经理，其实很少会动用仓位这个工具，因为公募基金，特别是股票型基金，我们的核心要义就是长期在资本市场的优秀公司身上赚到钱，跟他一起成长，除非遇到极端的高估值或者低估值的话，是不会动用仓位这个工具的。所以我要做的只是不断的比较各个资产的性价比，然后把投资者交到基金公司的钱合理地投资出去。
【张忆东】：我看好新能源车板块，主要因为以下两大方面： 广阔的市场：第一，天时，整个政策，全球主要经济体都把新能源作为一个重要使命和责任，而且到2030年中国非石化能源的比重应该上升到25%以上。第二，地利，中国庞大的内需，今年中国新能源车的渗透率超过5%，一个产业5%的渗透率是一个转折点，会进入到一个快速的爆发期。第三，从产业的逻辑来说，新能源车更容易做智能化，智能驾驶，包括新能源车以后成为一个数据终端，成为一个信息交互的重要节点。所以我们要用发展的眼光来看新能源车行业。 优秀的公司：中国恰巧在新能源车的各个环节都有了全球一流的公司，无论是上游的原材料，中游的电池、组件，还有整车。新能源车领域的机会对中国公司而言可谓恰逢其时。【陈宇】：特斯拉的市值去年就超过了三大老牌传统车厂的市值总和。蔚来的市值其实已经超过了宝马。这看上去很荒谬，但我并不这样理解，股市是为未来定价的，它是区别于固定收益类产品的。按照终局思维，比如2050年新能源车可能达到的经济规模再折现回来，这个估值并不是毫无逻辑。但不是说马上就能追进去。因为估值高，所以必须很深刻地理解基本面。新能源里面像光伏和风电的话，我们公司一直有在投资，其实他们在2012、2018年因为需求暂时受阻，导致整个行业经营困难，估价表现也是非常差。所以此时此刻新能源车这个板块的发展，和这一行业里优秀公司的成就，匹配它现在的估值并不是毫无道理。但是一旦出现阶段性的供过于求，或者是需求受阻的话，会第一时间剧烈地反映到股价上面，这个风险要高度关注。
【陈宇】：关于生物医药板块，因为今年上半年涨了很多，国内的疫情控制住后，大家预期这一块不可持续，所以又跌了。跌下来的一个更重要的原因是11月份推的集中采购，医保局作为全国唯一的大客户采购医疗器械，降的力度较大，这也印证了需求侧的改革。一方面对老百姓是好的，另一方面对医疗企业短期是一个很大压力。那有没有跌到位？需要根据企业的经营情况和受集采的影响程度进行评估，还需要一两个季度的财报表现来验证。
第一，地方债务的存量风险的释放，有利于具有较好品牌的白酒公司的治理。 第二，中国2035年的远景目标，其中一项提到文化软实力的提升，白酒文化就是中国强势文化的代表符号。 第三，好的赛道，好的公司，也要有好的价格。对于普通投资者而言，冲高买那些好公司好品牌不一定能赚到钱，对于白酒公司还是要保持长期主义，做时间的朋友，在性价比合适的时候买入，并且用时间来积累自己的财富。 首先会发现这些白酒企业的竞争边界仅限于我们国家，而且没有对手。 其次，疫情对于白酒企业，基本上没有影响，特别是高端白酒，整个疫情下来，不管是量还是价，基本都没受影响。还有一部分白酒企业刚好是前几年做了内部的经营改革，今年效应又释放出来，本来这个行业赛道就好，今年又不受影响，所以它的盈利在今年非常耀眼。由陈宇担纲的兴证全球基金2021年首发新基——兴全合兴两年封闭运作混合型基金（LOF）（163418），于1月6日起正式发行，力争与您一同把握2021年市场机遇。
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风险提示：本基金封闭期为两年（含两年），自基金合同生效之日起至两年后对应日前一个工作日止。在封闭期内不开放申购、赎回业务，但投资人可在本基金上市交易后通过深圳证券交易所转让基金份额。封闭运作期届满后，本基金转为普通上市开放式基金（LOF），基金名称变更为“兴全合兴混合型证券投资基金（LOF）”。本基金为混合型基金，其预期收益和预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。基金管理人对本基金的风险等级评级为R3。本基金投资于港股通标的股票，需面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读本基金基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。兴全合兴两年封闭运作混合型基金（LOF）募集规模上限80亿元，末日比例配售。基金投资需谨慎，请审慎选择。兴全精选基金转型以来完整业绩及比较基准：2017/9/6-2017/12/31（22.23%/3.63%），2018（-18.58%/-19.20%），2019（62.42%/29.44%），2020/1/1-2020/6/30（27.44%/2.09%）。数据来源：兴证全球基金，截至2020年6月30日。基金产品业绩排名数据来自银河，截至2020年12月4日；兴全精选基金转型日2017年9月6日，银河同类为偏股型基金，股票上下限60%-95%A类。业绩比较基准：80%×沪深300指数＋20%×中证国债指数。陈宇研究经历：2007年9月—2012年2月，就职于兴业证券任研究员一职；2012年2月至2013年2月，任兴业全球基金研究部研究员；2013年2月至2015年8月，任兴业全球基金管理有限公司专户投资部投资经理。同类基金管理业绩：2015年8月25日-2017年11月9日，管理兴全可转债基金（340001），任职期间回报为22.06%，同期业绩基准回报为8.70% 。2017年9月6日以来，管理兴全精选基金（163411），截至2020年12月11日，任职期间回报为145.79%，同期业绩基准回报为25.81% 。数据来源：兴证全球基金、银河，复权单位净值。兴全可转债混合型基金的银河分类为偏债混合型基金（A类）；兴全精选混合型基金的银河分类为偏股混合型基金（股票上下限60%-95%）（A类）。