此时正好读书，《漫步华尔街》这样说

近期股票市场低迷，广大股民、基民们也逐渐耐不住寂寞：有些人考虑赎回，有人跃跃欲试，打算追加补仓。市场波动如潮，投资者又该何去何从？《福布斯》杂志曾提到：在过去五十年间，关于投资方面的好书至多也不过五六本。
而今天要推荐的好书《漫步华尔街》就是其中一本经典之作。该书作者伯顿·马尔基尔既是享誉全球的经济学家，也是富有洞察力的资深投资者。相信他的观点能拨开当前的迷雾，帮你看清正确的投资方向。

投资需要避免追涨杀跌

“现在我们遭遇了敌人，敌人就是我们自己。”——《漫步华尔街》

或许你曾听说过许多投资策略和投资理论，但它们大部分建立在市场参与者完全理性的基础之上。现实生活中人们的行为往往“谈不上理性”，哪怕保守来看，也总是存在一些不那么理性的时刻。认知心理学研究已经证实，人在不确定情形下做判断时，会有一些方面与理性发生系统性偏离。在波动起伏的市场中，这些不理性的投资决策往往是破坏我们财产安全的最大凶手。

市场走向瞬息万变，在纷繁的信息和建议中，应如何警惕自己非理性的投资决策，做“聪明的投资者”？《漫步华尔街》的作者指出：“要对付我们不良行为习惯造成的恶劣影响，首先是要认清这些行为怪癖，屈从于市场的智慧”。 

根据作者的总结，投资者通常会因为三种原因陷入追涨杀跌的误区：

   1. 过度自信：很多个人投资者错误地自信自己能战胜市场。结果，他们会过度投机。

个人投资者可能会误判追加/赎回的时间点，导致投资失败。有时，情绪正面的“上涨良机”可能正处于估值相对高点；而当市场被负面情绪笼罩，大部分投资者决定赎回，或不敢入场时，行情可能正处于底部区间。除此之外，频繁买进卖出会大大提升交易成本，稀释投资收益。一般而言，基金持有时间越短，赎回费越高。比如对于除货币基金、ETF之外的开放式基金，如果持续持有期小于7日，赎回费不低于1.5%。因此，投资者不仅要警惕自己在非理性状态下过度投机，还要避免高额交易费用使自己的综合收益“雪上加霜”。

   2. 羊群效应：群体中的个体有时会互相影响，从而相信某个“不正确”的观点实际上是正确的。

《漫步华尔街》以1990-2000年初的网络泡沫为例。当时，所有人的亲朋好友，乃至路上第一次碰面的陌生人都口口相传: 互联网正在创造巨大的财富。理性来看，根据盈利和股价等基本面因素分析，当时互联网股价上涨毫无逻辑可言；但当时人们还是一拥而上杀入股市，最终在泡沫崩溃后发出懊悔地长叹。这也给投资者带来了深刻的教训:千万要避免被群体行为冲昏头脑，席卷而去，不管是进场还是撤出都是如此。

   3. 人们对收益和损失的效用是不对称的：对于合乎意愿的收益来说，等值损失被认为令人厌恶得多。 

作者指出，正收益往往只能给投资者带来片刻的喜悦，负收益则会让许多投资者在很长时间处于懊悔或恐慌的情绪之中。在市场低迷时期，投资者可能更抵触投资，或者有很强的冲动撤出资金，没能等来下一个“上涨的黎明”。

定投，大智若愚的选择

“近似树懒似的无所作为，仍然是最好的投资风格。”——沃伦·巴菲特

本书中，作者还做了这样一个比喻：“正如业余网球手不用花拳绣腿的招式，只是尽量把球回过去，通常就会赢得比赛”。投资者若简单地买入持有由市场股票构成的多样化投资组合，长期来看通常也会是赢得成功投资的一方。 

基于上述观点，他提出了“定期等额平均成本投资法”，即基金定投建议。基金定投这种投资方式操作便捷，贵在坚持。基金定投，顾名思义，指在固定时间（如每周、每月、每季度），对特定基金投入固定金额的投资方法。首先，大部分投资者没有足够专业能力构建与跟踪“一篮子股票组合”。从分散风险的角度而言，投资于基金可以有效帮助资产有限的投资者实现多元化配置，分散部分风险。其次，基金定投能起到“自动导航”作用，在市场行情下跌、收益不佳时帮助持有人以相对低价买入一些份额，摊薄总投资成本。最后，基金定投系统可以帮助投资者在自己设定的时间点以约定金额买入基金，避免受非理性因素影响错误决策，或是因频繁交易抬升交易成本。

“按照生命周期，选择合适的定投计划”

“一把钥匙开一把锁，一个琴键定一个音。一个人必须根据其生命周期的不同阶段来定制不同投资策略。”

 —— 《漫步华尔街》

作者认为，定投虽然不困难，但是依然需要认真对待。投资者应该从自身的实际情况出发，遵循生命周期的规律，选择、调整定投计划，具体建议如下：

根据生命周期和风险承受能力，认清自己的投资风险容忍度。

定期重新调整账户中的资产类别权重。

在固定账户中坚持不懈地投入。

首先，定投不是“拍脑袋”的简单决定，也不是一件一劳永逸的美事。在设立定投计划前，投资者需要考察自己所处的生命周期：随着年龄增长，投资者在未来岁月里赚取劳动收入的年限也将缩短，投资组合应逐渐趋于保守。

除此之外，重新调整资产类别权重可以降低风险，并有可能提高收益。简而言之，这种策略就是对已投资的不同资产类别的资产比例（如股票、债券）加以调整，使之重新达到与你年龄、风险态度、风险承受能力相适应的水平。说得更通俗一点，假设你认为自己的投资组合应该由70%的股票和30%的债券构成，那么一旦定投账户中偏股型基金上涨、偏债型基金下跌，股债比变为8:2时，则可以卖出一些股票型基金，买入一些债券，使之恢复最适合你的配置比例。

最后，定投合适的时机永远是现在。对于年轻人而言，如果以养老金为目标，在20岁时为自己开启长期定投，远比在50岁时开始轻松得多。

《此时正好读书》是兴证全球基金推出的读书栏目，推荐当下值得阅读的好书。

文：辛云舒（实习）、黄可鸿

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参考资料：《漫步华尔街》，作者伯顿·马尔基尔

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