转折之年如何布局？兴证全球基金2022年报观点速递

日前，兴证全球基金旗下基金产品2022年报悉数出炉。2023年至今，经济呈现温和复苏势头，政策层面也定下了稳中求进的新目标。在经历了2022年市场的跌宕之后，2023年的投资机会在哪里？如何看待宏观环境的变化对权益、固收资产的影响？本文整理了兴证全球基金旗下部分基金2022年报观点，带来基金经理对今年投资环境的最新研判，以飨读者。

复苏势头之下 哪些领域值得关注？

 兴全合润混合：在周期逻辑向上时寻找好的投资机会

谢治宇

兴证全球基金副总经理，兼基金管理部投资总监、研究部总监、国际业务部总监

现任兴全合润混合（共同管理）、兴全合宜混合（LOF）（共同管理）、兴全趋势混合（共同管理）等基金基金经理

叶峰

现任兴全合润混合基金经理（共同管理）

2022年国内地产周期走弱，靠基建投资托底，各种因素叠加，居民收入增长缓慢，从而制约消费回暖。俄乌冲突突发使资源品价格上涨较多，增加企业成本。海外通胀持续，美联储仍在加息周期，这些因素均对资产定价产生负面影响。
2023年年初，国家对GDP的增长目标定在5%左右，明显高于2022年的3%的增长。年初后地产销售呈现好转迹象，地产开工、竣工均有修复预期；基建投资仍呈现稳健增长，而制造业投资相对强劲，投资端呈现复苏迹象。新能源、半导体、军工等板块股价低位运行，消费、白酒、计算机、通信等板块年初有所反弹。
未来我们一方面在周期逻辑向上时寻找好的投资机会；另一方面在电子、半导体、消费等行业中寻找风险收益比长周期合理的品种进行组合配置，以为投资者创造合理的中长期价值为首要宗旨。

 兴全轻资产混合（LOF）：真正的机会来自于市场对于未来的乐观预期

董理

兴证全球基金研究部副总监

现任兴全轻资产混合（LOF）、兴全趋势投资混合（LOF）（共同管理）基金经理

2023年是充满机会的一年，尽管经济基本面的复苏无法一蹴而就，市场也会不断出现波动。但是我们更应该看到，政府对于经济的态度无比清晰，各种政策工具开始密集的使用且还有很大的空间，而经济基本面也基本确认了底部，因此我们有理由相信，2023年会成为经济的转折之年。不过作为中国这样巨大的经济体，经济的复苏速度必然是相对缓慢的，因此2023年的机会大概率不来自于企业盈利的爆发式增长，更多是恢复性的，真正的机会来自于流动性充裕环境下，市场对于未来的乐观预期，对于那些符合政策方向、符合经济结构转型方向的行业的估值提升。本组合在2022年下半年就在逐步布局相关的行业和个股，期待在2023年能有所收益。

 兴全商业模式混合（LOF）：关注盈利和估值的匹配度和性价比

乔迁

兴证全球基金管理部副总监

现任兴全商业模式混合（LOF）、兴全新视野混合基金经理

展望未来，虽然疫情的变化节奏对经济的影响仍然无法精确地描述和预测，历史时代背景下的国际摩擦仍不容忽视，但我们同时也看到长周期维度我国众多产业具备的竞争优势和发展机遇，结合目前A股市场体现出的估值水平，仍有众多公司有望给投资者带来满意的中长期合理回报。
我们仍然认可优质龙头公司长期竞争力和目前经济阶段下其所表现出的较为突出和持续的盈利及成长能力，关注盈利和估值的匹配度和性价比，坚持通过拉长周期、聚焦优质品种的方式来构建安全边际，力争实现为投资者创造中长期价值的目标。

 兴全合泰混合：市场低估了新能源业内很多公司盈利韧性和成长空间

任相栋

兴证全球基金管理部副总监

现任兴全合泰混合、兴证全球合衡三年持有混合基金经理

站在当下，市场信心仍然脆弱，但展望未来，我们对股票市场相对乐观，要相信周期的力量，这种周期的力量既包括国内的经济复苏，还包括很多行业的政策监管周期，也包括消费者信心、投资者情绪等情绪指标，以及海外流动性等外围因素，以上要素均有望从底部展现出好转趋势。同时，我们认为市场低估了新能源、电动智能车行业内很多公司盈利韧性和成长空间。我们可以用积极的心态来看待权益资产。
从投资的角度，本基金将更加注重投资中的节奏、力度和平衡感，未来将持续努力为持有人创造回报。

 兴全合远两年持有混合：更关注内需市场

王品

现任兴全合远两年持有混合、兴全全球视野股票基金经理

考虑到国际形势的变化，2023年我们的投资策略将更关注内需市场，我们将更加注重经济周期的变化，以期在其中寻找到更多的投资价值。2023年，我们将重点关注经营布局前瞻、短周期复苏、估值合理的个股的投资机会。长期来看，我们仍将精选具有核心竞争力、管理能力突出、具有持续增长能力的上市公司进行投资。对于港股市场，目前港股市场国内资产占比已经较大，国内经济处于温和复苏中，而随着美国通胀回落，国外资金流动性对港股市场的影响将减弱，我们看好港股市场的投资机会，我们将基于更深入的研究，基于合理的估值模型对于港股进行波段操作。

 兴证全球合瑞混合：宏观经济条件改善 预期权益市场将回暖

谢书英

现任兴证全球合瑞混合基金经理

总体来说，我们对于未来2-3年的权益市场较为看好。进入2023年，宏观经济层面发生了较大的变化。过去两年中，由于多方面的原因，权益产品的投资体验一度不甚理想——其一是疫情对中国经济造成了大范围、较长时间的影响，其二是美联储过去一年间连续的加息及随之而来的美国国债利率的高攀，其三是俄乌冲突的突然爆发。但目前看来，以上三大因素的负面影响正在发生改变。
首先，随着防疫政策的放宽，民众压抑已久的消费需求将获得释放，消费或将出现较强的反弹，这一点从2023年的春运数据中已可见一斑。市场普遍预期2023年中国GDP增速的中位数将达到5%，表明经济基本面可能出现较为强劲的复苏。其次在流动性方面，尽管短期美国通胀数据较为坚挺，但是从中期的视角来看，美联储长时间将利率维持在高位的概率较小；虽然在未来几个月的时间内仍无法排除美联储继续加息的可能性，但总体而言此轮加息已接近尾声，我们预期全球流动性将逐步改善。再者，俄乌冲突的冲击也在逐步消减，当前欧洲的能源市场和经济基本面都在逐步恢复正常。在上述宏观经济条件改善的背景下，我们预期权益市场也将回暖，当然在短期中可能会经历调整。

 兴全趋势混合（LOF）：对2023年股市有信心 自下而上立足长期 

谢治宇

兴证全球基金副总经理，兼基金管理部投资总监、研究部总监、国际业务部总监

现任兴全合润混合（共同管理）、兴全合宜混合（LOF）（共同管理）、兴全趋势混合（LOF）（共同管理）等基金基金经理

董理

兴证全球基金研究部副总监

现任兴全轻资产混合（LOF）、兴全趋势混合（LOF）（共同管理）基金经理

童兰

现任兴全趋势混合（LOF）（共同管理）、兴证全球欣越混合基金经理

对于2023年我们抱有更为乐观的态度。无论是疫情还是战争这些黑天鹅事件，尽管都依然难言渡过，但对市场信心的伤害边际上是大幅降低的。而政府对于市场的呵护态度却是异常坚定的。考虑到政府在政策上还有很大的空间，政策工具依然没有用足，而经济基本面已经确定性地见到了底部，因此我们对于2023年股票市场是相当有信心的。
2023年的挑战在于，市场的主线并不清晰，基本面的复苏也难一蹴而就，市场的信心也不会一下子建立起来，波动会成为2023年的常态。因此我们会自下而上立足长期，重仓我们相对看好的行业和个股，忽略短期的波动，追求相对确定的收益。

 兴全绿色混合（LOF）：格局的重塑会带来很多新的有生命力的需求

邹欣

现任兴全绿色混合（LOF）基金经理

我们认为社会和经济的不确定性所带来的市场的一致性正在瓦解，波动率因子的高估将会修正，随着格局的重塑，未来发展的脉络将越来越清晰。
从一年以上的中期维度来看，我们依然看好经济的稳固向上，格局的重塑会带来很多新的有生命力的需求。
在近期市场的回调后，这个位置对于投资人来说是个做投资的好位置。

 兴全多维价值混合: A股反弹体现投资者对经济改善的预期

杨世进

兴全多维价值混合基金经理

2022年，俄乌冲突等意外因素对经济运行造成较大影响。进入2023年，新冠病毒进入“乙类乙管”阶段，国内经济运行逐步正常，较2022年有望出现明显改善。我们也要看到一些影响经济发展的中长期因素仍然存在，经济进入高质量发展阶段，也很难回到过去的发展模式。考虑到我们国家广阔的市场需求、工程师红利、产业链优势等多种因素，以及国家战略科技产业的不断壮大，我们仍然对经济发展充满信心。
A股及港股自2022年四季度开始有所反弹，体现了投资者对经济改善的预期。我们将继续坚持自下而上选股，坚守合理的价格买入优秀公司的投资理念，以追求长期而稳健的回报为目标。

 兴全精选混合：计算机、通信、传媒等行业可能在政策支持下复苏

陈宇

兴全精选混合基金、兴全合兴两年封闭混合基金(LOF)基金经理

展望2023年，海外动荡的烈度降低，利率紧缩接近尾声。国内的货币政策，产业政策都比较友好，经济大概率温和复苏。计算机、通信、传媒等行业在自主可控等新基建政策的大力支持下，可能从前三年的弱势中复苏，而新能源等新兴产业产能扩张显著，需要在细分产业链环节做甄别。本基金将在各行业中选择优质公司，做均衡配置。

 兴全合丰三年持有混合：相对看好消费板块的投资机会

季文华

现任兴全合丰三年持有混合、兴全社会责任混合基金经理

展望2023年，我们相对乐观，今年有望成为收获之年。首先2023年经济基本面将大幅改善，资本市场有望迎来良好的投资机会。此外我国经济企稳改善之后，也会促使外资回流，外资加大对中国资产的配置比例，内外资共振活跃资本市场。其次，市场经历了2022年的大熊市后，估值得到充分消化，很多资产的估值都处于历史较低的位置。低估值其实是一种保护。在低利率的大环境下，权益资产彰显吸引力，资产配置会倾向于权益市场。因此，我们对2023年的市场表现充满信心。
从行业结构来看，我们相对看好消费板块的投资机会，特别是场景消费。今年政策调整优化后，恢复性需求有望蜂拥而至。我们判断经济复苏的主线下，这一类资产将会得到重估，迎来良好的投资机会。其次我们认为在碳中和的大背景下，新能源行业的繁荣是一个大的产业趋势。撇开微观交易层面等短期因素，投资机会有望持续。因为我们坚信，投资是源于产业、基于产业。实体经济中产业的蓬勃发展也会带来资本市场的繁荣。

 兴全有机增长混合：投资者风险偏好上升有利于推动一轮修复性上涨行情

钱鑫

现任兴全有机增长混合基金经理

相较于跌宕起伏的2022，2023将会是相对平静的一年。市场不负责解决问题，只负责对问题定价。从这个角度来说，过去一年导致市场下跌的矛盾可能不会再成为今年的负担，形势的缓解反倒有可能逆转悲观的情绪，投资者风险偏好的上升有利于推动一轮修复性的上涨行情。
长远来看，经济结构的升级事关我们能否成功跨越中等收入陷阱，发展先进制造业对于中国经济尤为重要，期待未来国有企业突破原有战略资源型行业和民生保障的既定边界，在芯片制造、生物医药、高性能计算、先进材料等诸多高科技领域承担起产业链链长的职责，以此为中国式现代化的硬科技突围保驾护航。依据权责匹配的原则，国企所能支配的资源也会相应增加，由此可以推演出两类投资机会：一类是自身优势地位稳固且治理出色的国有上市公司，其定价有望从折价向溢价进行切换；另一类是服务于国央企需求的民营企业，不仅可以受益于客户预算带来的需求增长，同时还有机会借助合作加速自身的技术迭代，实现跨越式发展。

 兴全沪深300指数增强（LOF）：超额储蓄有望给市场带来长期稳定资金

申庆

现任兴全沪深300指数增强（LOF）、兴全中证800六个月持有指数增强基金经理

展望2023年，无论是从长期目标（赢得国际竞争）还是短期现实（修复疫情期间受损的资产负债表）而言，经济增长的诉求均较强，但并非一帆风顺，面临诸多挑战。随着海外衰退预期上升，外需走弱风险较大，通过扩大内需加以对冲成为必然选择。考虑到人口结构以及居民长期观念的变化，地产需求面临的不确定性较高，而基建也面临地方债务杠杆率问题，因此消费需要起到更大的托底作用。总体看，我们更倾向于认为2023年可能呈现温和复苏的局面，经济大起大落的可能性不大。
目前看市场处于强预期、弱现实的状态。一方面随着线下经济活动的限制减少，有理由对经济复苏抱有较强预期，一些配置型资金（比如北向资金）入场可能也与此有关。另一方面作为传统经济引擎的地产金融链面临和过去完全不同的宏观和政策环境，可能很难大规模拉动总需求，外需也面临更大的不确定性。从基金投资者行为上看，投资者也更加理性，从而使市场相对均衡，均值回归特征较强。对于市场整体和行业风格而言，面临的主要问题是强预期能否成为强现实，需要密切关注真空期后宏观数据的变化，预判其对估值中枢与市场风格的影响。此外，不容忽视经历2022年储蓄大幅增长之后，居民超额储蓄作为潜在增量资金的影响。随着信心的恢复，超额储蓄有望给市场带来长期稳定资金。

 兴全沪港深两年持有混合：港股将从左侧转为右侧

林翠萍

现任兴全沪港深两年持有混合基金经理（共同管理）

陈聪

现任兴全沪港深两年持有混合基金经理（共同管理）

展望2023年，我们看好中国经济复苏，港股将从左侧转为右侧，应积极布局寻找alpha的机会。各地消费股会经历一个较强复苏期，我们看好边境开放带来消费的回暖，甚至部分细分行业已表现出报复性消费，包括近期出现游客明显的回流。另一方面，我们认为弹性大的互联网、医药，以及受到政策影响大的地产，都会有继续估值修复的空间。我们对港股抱持乐观的看法，当前估值仍然低估，随着经济基本面好转以及投资人风险偏好回升，我们看好港股行情将有机会贯穿2023年。

当下股债资产处于哪一位置？

 兴全恒益债券：股债风险溢价得到一定修复

张睿

兴证全球基金固定收益部副总监

现任兴全恒益债券（共同管理）、兴全磐稳增利债券等基金基金经理

徐留明

现任兴全恒益债券（共同管理）、兴全汇享一年持有（共同管理）基金经理

展望今年，线下消费场景的修复、房屋销售情况好转等因素将带来经济内生增长的改善，但债务扩张的强政策刺激概率较小，出口存在一定压力。预计经济总体温和复苏概率较大，更强调高质量发展，货币政策仍将保持适度宽松。股债风险溢价从去年四季度以来得到一定修复，后续则取决于基本面和企业盈利的恢复程度。本基金对债券资产将保持绝对收益思路，筛选信用资质良好和信用利差有吸引力的信用品种配置，同时在转债资产中积极寻找自下而上的机会。权益市场方面，A股整体估值处于历史较低位置。较低的位置将成为未来收益的起点，我们仍将坚持自下而上精选个股，陪伴优质企业共同成长。

 兴全汇享一年持有混合：债券资产收益率有相当的吸引力

翟秀华

兴证全球基金固定收益部副总监

现任兴全汇享一年持有（共同管理）、兴证全球恒利一年定开债券发起式（共同管理）等基金基金经理

徐留明

现任兴全恒益债券（共同管理）、兴全汇享一年持有混合（共同管理）基金经理

展望2023年，我们认为随着疫情的基本结束和稳增长政策的实施，国内经济大概率企稳回升。尽管海外依然有一定的不确定性，其冲击力度也会边际减弱。整体上，我们认为阶段性来看权益类资产或有相对较好的收益。另一方面，2022年底债券资产的大幅调整已经让债券资产的收益率具有相当的吸引力，我们也会积极配置债券资产，力争提升组合的静态收益。

 兴全汇虹一年持有混合：转债蕴藏较多结构性机会

陈红

兴证全球基金固定收益部副总监

现任兴全汇虹一年持有混合等基金基金经理、固定收益部投资经理

债券方面，虽然美债利率对于国内债券利率的压制在减弱，但随着经济的回暖，无风险收益率上行压力加大，信用利差维持低位，但在目前较低的绝对收益率水平下，未来走阔压力仍存。随着经济的好转，企业盈利的改善，部分违约风险有所减缓。整体上维持短久期高等级仍是较好的策略。
权益市场方面，2023年逐渐迎来转机。一方面，美债带给新兴市场股票估值的压力减弱，国内流动性整体偏宽裕，叠加疫情放开后经济的修复，国内风险偏好有望回暖。同时，港股受益于国内经济基本面的修复和海外流动性的修复，结合当前的低估值，港股具有较强的吸引力。我们关注国内地产链、消费链的修复；积极寻找疫情之后困境反转的机会；以及美元指数走弱、中国需求改善和供给刚性带来的部分上游产品价格的机会。同时，随着科技的进步以及政策的推动，传媒互联网也迎来了边际改善的机会。
转债方面，偏股型转债溢价率仍处于偏高位置，但随着权益市场的转暖，今年转债也蕴藏着较多的结构性机会。积极自下而上寻找个券的机会，同时警惕债券市场的波动对于转债流动性的冲击，适当回避高溢价品种。

 兴全可转债混合：可转债资产的长期预期收益率有所提升

虞淼

现任兴全可转债混合、兴证全球兴益债券基金经理

海外通胀压力出现缓解的迹象，美联储此前鹰派的态度出现了一定程度的变化。外部环境可能呈现出流动性改善，而外需边际放缓的格局。国内由于防疫政策的优化，经济进入确定性复苏的阶段。各地稳地产政策的发力，有利于房地产市场销售和投资的企稳。展望2023年，银行间流动性的宽松程度可能不如2022年，而企业盈利增长的亮点会相对较多，同时各行业复苏的节奏预计仍将有较大的结构性差异。从长期的角度看，在目前的估值水平下，权益资产仍然具有较为明显的配置价值，但结构也同样重要。
可转债资产的整体估值水平相比2022年的高位有所回落，随着整体绝对价格的下移，风险得到了一定程度的释放，可转债资产的长期预期收益率有所提升。同时，由于数量的持续增加，可转债资产内部结构的分化也同样显著，与权益资产类似，长期分化可能将成为常态。

 兴证全球恒泰一年定开债券发起式：2023年债券市场收益率中枢将小幅抬升

季伟杰

现任兴证全球恒泰一年定开债券发起式、兴全恒祥88个月定开债券、兴全兴泰定期开放债券（共同管理）、兴全恒瑞定开债券发起式（共同管理）基金经理

就债券市场而言，我们预计2023年债券市场收益率中枢将小幅抬升，且波动幅度加大。根据我们对今年宏观经济稳中向好的判断，尤其随着地产行业的修复，今年实体经济的融资需求将好于去年，因此利率中枢有抬升可能性。从货币政策看，预计结构性政策将发挥主要作用，银行间的资金面上半年仍将维持稳定，后续的政策变化需要根据经济形势再做调整，因此短期内债券市场的调整风险相对可控。机构行为是今年更需要关注的问题，银行理财产品去年已经基本完成市值化转型，理财的规模与净值增长的变化相关性较强，此前摊余成本法估值时理财是债券市场的稳定器，市值法转型后理财变成债券市场涨跌的放大器，去年11月和12月已经发生一次债市下跌和理财赎回的负反馈，今年不排除这种现象仍然存在，我们需要紧密关注。

 兴全稳泰债券：核心能源商品和农产品价格将稳中有降

王帅

兴全稳泰债券、兴全恒裕债券、兴全兴泰定期开放债券 （共同管理）基金经理

2023 年国内经济预计将以稳为主，内需恢复和外需走弱是较为确定的方向，预计政策将以高质量发展为主线，在保证一定经济增速的基础上进一步改善经济结构。随着能源和农产品保供措施的推进，核心能源商品和农产品价格将稳中有降，通胀压力不大。在目前债券市场收益率水平下，我们将进一步做好流动性管理，把握一二级市场各类债券投资机会，争取为账户创造更好收益。

 兴证全球恒悦180天持有债券：债券收益率全年可能呈震荡走势

田志祥

现任兴证全球恒悦180天持有债券、兴证全球恒信债券、兴全兴泰定期开放债券（共同管理）基金经理

展望2023年，我国经济运行有望总体回升，经济循环将更为顺畅，但当前外部环境依然严峻复杂，国内经济恢复的基础尚不牢固。通胀水平预计总体保持温和。预计我国货币政策将相对稳健，债券收益率全年可能呈震荡走势。

 兴证全球恒惠30天持有超短债：债市未来走势取决于后续政策出台和落实效果

谢芝兰

现任兴证全球恒惠30天持有超短债、兴全货币基金经理

市场对政策预期乐观，但对于实际经济增长存不同看法。债市经历去年年末的大幅调整后，性价比明显提升，年初以来已修复大部分跌幅，但受制于资金价格中枢抬升，存单收益率持续上行，以及对未来政策和经济运行情况的不确定性，债市进入窄幅震荡区间。未来的走势和波动区间可能仍取决于后续政策出台和落实效果，中长期看随着经济增速逐渐下台阶，债市收益率上行空间也较有限，风险可能主要来自地产行业、通胀压力以及股市分流资金等，后续保持紧密跟踪。

 兴证全球恒利一年定开债券发起式：债市可能存在一定调整压力

翟秀华

兴证全球基金固定收益部副总监

现任兴全汇享一年持有（共同管理）、兴证全球恒利一年定开债券发起式（共同管理）等基金基金经理

邓娟

现任兴证全球恒利一年定开债券发起式（共同管理）、兴全添利宝货币（共同管理）基金经理

2023年，海外衰退压力仍存，外需回落。但国内在地产政策的放松和疫情管控取消的合力下，预计需求回暖，经济较2022年明显回升，但受国际摩擦不断，债务压力等因素掣肘，经济恢复的斜率和上限仍存不确定性。政策上来看，2023年是二十大开局之年，稳增长和着力恢复市场信心是政策主基调，宽信用政策预计继续推进，但货币政策受制于海外加息和国内通胀隐忧，由宽货币转向稳货币，短端资金利率可能较2022年下半年明显提升。经济基本面和政策对债券市场偏不利，债市可能存在一定的调整压力，调整到位后我们会积极配置。

 兴全恒鑫债券：需要关注转债的下行风险和弹性空间

朱喆丰

现任兴全恒鑫债券基金经理

展望2023年，国内经济将迎来复苏，但考虑到整体外部因素的不确定性和诸多长期因素影响，预计纯债利率上行的空间有限。同时综合考虑到目前市场的风险溢价水平、股债收益比，权益类资产的结构性机会将逐步显现。转债的估值大致处于中性水平，需要关注转债的下行风险和弹性空间，策略上重视一定的条款博弈机会，结构上以动态的视角把握结构性机会。

新环境中如何配置资产？

 兴证全球优选稳健六个月持有债券FOF：保持 “略偏左侧”和“适度均衡”策略

林国怀

兴证全球基金FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监

兴证全球优选稳健六个月持有债券FOF（共同管理）等基金基金经理

刘潇

现任兴全安泰稳健养老一年持有混合FOF、兴证全球安悦平衡养老三年持有混合FOF、兴证全球优选稳健六个月持有FOF（共同管理）基金经理

丁凯琳

现任兴证全球优选稳健六个月持有债券FOF基金经理（共同管理）、兴证全球优选积极三个月持有混合FOF基金经理（共同管理）

目前国内、外的宏观形势均有好转，国内中央经济工作会议释放较大政策转向信号，疫情防控让位经济发展，经济有望筑底回升，美国通胀数据拐点出现，美联储可能放缓加息步伐。此外，A股市场在经历全年的大幅下挫后，估值得到了一定程度的消化，股票相对债券的吸引力恢复到了较高的位置。对此，我们对权益资产保持相对乐观的态度。我们将保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

 兴全安泰稳健养老一年持有混合FOF：投资将在经济短周期表现、长周期约束、市场预期波动取得平衡

刘潇

现任兴全安泰稳健养老一年持有混合FOF、兴证全球安悦平衡养老三年持有FOF、兴证全球优选稳健六个月持有FOF（共同管理）基金经理

我们认为过去一段时间困扰投资者的不确定性在2023年有了明显的改善，经济将在中期内围绕自身的发展周期去运行。国内经济的逐步复苏，企业居民信心的逐步恢复，海外流动性收缩压力缓解都将成为今年A股市场的有利因素。在这些维度上我们应该对市场的表现有信心。
可能的潜在变数在于海外货币政策能否匹配其基本面变化，以及国内经济复苏的力度和节奏，这些要素是今年要密切跟踪并做出应对的。
另外，我们也看到经济的长周期约束仍然高悬，其中较为重要的是人口结构问题、财政收支问题、产业结构问题、中美关系问题。这些问题在长周期对我们的生产率提升和需求总量造成了制约，其影响范围和程度也在近年逐步扩大，成为了市场越来越不能忽视的因素。
未来的投资将在经济短周期表现、长周期约束以及市场预期波动中去取得平衡，在产品管理中要实现对这些要素的全面关注。

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