投资中，你的大脑有多容易上当？

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人是如何做出各种决策的？投资过程中人的思考会受到哪些心理因素的影响？行为经济学就是一门将心理学与经济学结合的学科，在学术界和金融业界也越来越受到重视。丹尼尔·卡尼曼的《思考，快与慢》就是这一领域的奠基之作，书中综合了各个相关领域的成果，包括临床预测、统计预测、因果归因等等，让我们理解人类的思考与选择，很多知识让我们认识到我们的大脑是多么容易“上当”。

卡尼曼将人类大脑分为两套思考系统，快思考“系统1”与慢思考“系统2”：系统1是无意识的快速反应，偏向直觉思维，系统2则需要花费脑力来分析判断，两套思考系统都会导致一系列心理效应。了解了人类是如何思考的之后，也可以将这些知识运用于投资领域，我们可以通过树立自己的投资原则来克服心理学效应对于投资行为的影响。

投资中我们如何克服心理学效应的影响？

我们所做出的一些非理性行为是由于心理学效应所导致的，针对我们日常的理财投资，通过制定一些投资原则来克服我们“人性的弱点”是很有必要的。

● 其一，屏蔽外部噪音，专注于自己的能力圈。

卡尼曼在书中提出了“效用层叠”这一心理效应，指的是小概率事件因媒体报道或发酵而被放大。在理财投资过程中，这一效应使得我们容易受到媒体舆论的影响，对一些风险事件会格外关注，甚至某些极端可能被放大，最终，这部分注意力会转化成亢奋或者焦虑，做出一些不理性的投资选择。 

“结果偏见”则是指依据结果的好坏来判断一种决策的正确与否，这一效应也常常使得我们深受股市评论家“后见之明”的祸害。

为了克服上述心理学效应的影响，我们应该专注于自己所擅长的能力圈。市场充斥着各类讯息，投资观点与工具也是千变万化，有的时候，即使自己觉得自己的投资理念坚不可摧，往往也抵不过“一根阳线改变信仰”的窘境。所以，专注在自己的能力圈，屏蔽掉别人对于自己投资的影响，可能最终会收获意想不到的投资回报。

● 其二，不预测未来的市场。

由于“有效性错觉”的存在，在日常生活中，我们常常习惯通过对过去的分析去预测未来，并且以为是有效的。在早期学习投资的时候，我也喜欢划个线、算个比例来预测大盘目标位，后来发现，这样的功课完全是徒劳的。事实上，影响长期未来的因素是十分复杂的，很难预测，同样，证券市场未来走势也是不可预测的。

短期而言，市场的涨跌可能没有任何理由，但短期的暴涨与暴跌并不足以影响市场原本的趋势，价格最终会回归到均值水平。因此，我们最好的选择，可能就是学着适应市场，顺应趋势，坚守价值投资的理念并坚持执行已有的投资方案。

● 其三，长期投资不择时。

人往往过度信赖直觉，习惯运用“系统1”快思考的联想功能，通过简单的几个线索，就自动编造一个自圆其说的故事。尤其是当叠加了乐观偏差的心理学效应时，投资者不仅相信自己通过直觉所绘制的市场走势蓝图，而且乐观地觉得自己的投资决策获得成功的概率极高，低估了风险发生的可能，最终使得自己陷入频繁交易的境地，而这样的操作往往很难获得好的投资回报。

有鉴于上述心理学效应的影响，选择投资基金并长期持有是避免择时的好方法。择时是相当困难的，大部分投资者频繁买卖的投资结果并不好。选择优秀的专业机构开展基金投资，可以避免自己情绪化的投资行为，通过拉长投资期限，降低投资品种的风险。

● 其四，为自己的投资设置止损线。

“沉没成本悖论”告诉我们，很多人由于前期已经投入了太多要素，还会继续投入更多，期望收回已沉没的成本。此外，在“禀赋效应”的作用下，人一旦拥有某件物品，他对这件物品的评价会比没有拥有之前大大增加，因此投资者不愿意将手中已亏损的投资及时斩仓，是由于他们认为自己所持有的投资品种理应获得更高的估值。

这两种效应在投资中可能都不会带来好的结果。任何投资都是有风险的，在投资之前设置止损线是必不可少的举措。彼得•林奇曾提及，如果一项投资让你无法入睡，那你要做的就是把它立马处理掉。毕竟，做投资最终的目的还是为了提高自己或者家庭的生活品质，设置止损线其实也是设置了一条安稳生活的底线。敢于止损也是一种极为可贵的投资品质，只要保住本金，一切都有从头来过的机会。

● 其五，学会“忍耐”。

开始一件事容易，但是坚持一件事很难，投资也是一样。每个人都可以摸索出一套适合自己的投资原则，但是要做到在各种情景下都能严格去执行这些原则，是很有挑战性的。

价值投资大师沃伦巴•菲特和查理•芒格、趋势投资大师杰西•利弗莫尔、量化投资大师西蒙斯教授等等，投资理念虽然各有不同，但是，“忍耐”是他们共同的标签，他们能充分认识到心理学效应对于他们投资行为的巨大影响，选择保持足够的忍耐，严格执行自己的投资方法与模型，而不会失去耐心，随波逐流。

文/兴证全球基金计划财务部 夏文杰

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