疫情下资金换仓难 交易拥挤的中国医药和科技股料仍是三季度宠儿 ​

本文首发于彭博终端

• 彭博调查显示，医药和科技股是三季度机构最看好的板块

• 沪深300医药卫生与金融地产指数估值之比在历史最大，分化或继续

今年以来，科技和医药板块是中国股市的最大赢家。尽管它们的交易已经十分拥挤，但在全球新冠疫情未见明显好转趋势下，机构“抱团”可能仍将持续，这意味着高高飞起的股票估值或变得更贵。

彭博在17-23日进行的中港股市季度调查显示，在15家券商和基金公司给出的判断中，医药和包括5G、电子在内的科技股成为三季度机构最看好的板块，但这也恰恰是他们认为目前交易最为拥挤的区域。

新冠疫情二次反弹给全球经济复苏蒙上阴影，以美联储为代表的各国央行为市场注入流动性，宽松令风险资产受益，但A股走势明显“贫富不均”，部分板块估值屡创阶段高点却仍受追捧，另一些长期挣扎在历史底部。今年以来，沪深300指数仅录得0.6%上涨，但行业分类指数中，医药涨逾30%，信息技术涨逾26%；表现垫底的能源跌近24%，金融地产跌逾12%。

“我们继续看好医药、科技和消费，现在很难换仓，(资金)出来之后也不知道要买什么，”深圳温莎资本投研副总监熊琦在采访中表示，“市场流动性特别充沛也利好消费电子等科技股，今年频繁换仓的人收益不会太高。”

彭博数据显示，沪深300医药卫生指数的预测市盈率在40倍，接近13年来最高，其与沪深300金融地产指数的估值之比在历史最大水平；金融地产指数的预测市盈率在7.3倍，低于10年均值。

“下半年继续看好医药和科技股。医药和科技，没到贵到不能买的程度，”一村投资总经理兼投资总监潘江表示，疫情下股市的结构性分化更为明显，医药受益于疫情，而科技中的半导体等领域，长期看是“可能要举全国之力”去做好的领域，因而受到市场追捧。

自中美贸易战以来，科技竞争力被监管和资本市场放在越来越重要的位置，中国在科创板和创业板正施行的注册制改革即是给予创新科技企业更便捷融资的政策支持。而另一方面，疫情下不少中小企业面临生存困境，中国多次鼓励银行合理让利使得银行业利润承压，地产股也因“房住不炒”政策和疫情压制需求而表现不佳。

谈到地产股估值，温莎资本的熊琦表示，“地产便宜是便宜，与历史比一直便宜，但是单单便宜不是买的理由。”

今日陆港两地科技股继续走强，恒生资讯科技业指数和沪深300信息技术指数连续第七天上涨，不过医药板块走软，沃森生物等疫苗股跌幅居前。

本次调查结果显示，机构认为疫情反弹是三季度市场的最大风险；尽管如此，A股整体仍将表现坚挺。14家机构对上证综指数三季度末预测中值在3,100点，距离最新收盘有逾4%的上涨空间。对于下个月对上证综指将进行的编制方法修订，多数机构认为短期对股指影响不大。此外，10家机构对恒生指数三季度末预测中值在26,000点，距离最新收盘的空间亦在4%左右。

本次调查的看点还有：

• 15家机构中，有8家会在三季度减少或者建议客户减少现金水位，5家机构会维持当前现金水位不变

• 受疫情和经济下滑担忧拖累，A股中机构最不看好的板块包括航空在内的交通运输以及周期股，港股最不看好本地零售等

• 第三季度北向资金将为净买入，主要考虑到经济恢复；南向资金也将因经济复苏和港股估值的吸引力净买入港股

• 多数机构认为当前上市公司CEO最主要的任务是减少债务

• 中美关系和疫情的恶化将会是机构调整预测的最大风险

参与彭博本次调查的机构包括：旭方投资、华鑫证券、中阅资本、开源证券、凯基证券、前海开源基金、光大新鸿基、北京清和泉资本管理、光银国际、中州国际、珩生资产管理、耀才证券、英皇证券、北京成阳资产管理、中国民生信托有限公司、宁波知远管理投资、上海淳杨资产管理等

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