另一个战场：俄罗斯金融市场和血筹

俄罗斯这次让我们近距离感受了一把「主权信用风险」的具体含义。

战争以外，金融市场的情况同样惊心动魄。

我们先来复盘下俄罗斯被制裁后发生了哪些值得记录的「事实」：

• SWIFT体系将俄罗斯的主要银行剔除，俄央行被制裁

• 卢布汇率大崩盘

• 美国和伦敦交易所禁止买入俄罗斯公司的股票，很多公司股价跌幅超过90%

• 俄罗斯紧急大加息，关键利率从9.5%拉到了20%

• 俄罗斯宣布放水购买大跌的股票资产

• 俄罗斯股市停盘，禁止外国人抛售证券

• 欧美要求各大「数字货币交易所」针对来自俄罗斯的账户

以上都是主权信用风险暴露后，经济衰退风险大增、汇率快速下跌、资本流出的细节脉络。

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一个国家的金融市场是分层的：

俄罗斯主权信用风险暴露后，国家金融市场开始从外层向内层反馈——

最先起反应的是外汇市场，卢布兑美元汇率暴跌。

大家希望将资产卖掉，再把卢布换成美元、欧元为主的其它货币后出逃，这样会进一步拉低汇率。

发现没？资本出逃的路径是从内层往外层跑。

此时俄罗斯要保的是本国货币卢布的价值，在「货币层」留住资本。

于是就有了惊天加息，给卢布升值，让卢布计价的资产升值。

记住一个原则：

本土资产，本币计价。

本币越弱，大家越想跑。

本币强，收益提高，大家就有留下的动力。

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接着俄罗斯开始着手处理内层资产，房子不管了，本来也没啥流动性。

本国股市直接停盘，禁止外国人抛售。

相当于用「资本账户管制」的手段阻止资本出逃。

而且宣布要放水印钱救股市，用流动性来拉股价。

本国债市比较有意思，本来在理财爱好者的认知中，应该是这样的：

经济不好→股市不好→去债券类资产中避险→债券价格上涨。

注意，以上这条逻辑是成立的，但是有个大前提，主权信用必须是良好的。

一旦主权信用出现风险，债市的逻辑完全逆转了——

本国履约能力都被质疑，谁还买债券啊！大家会转而卖出，债券价格大跌，债券收益率飙升。

那履约能力的源头又是啥呢？实体经济情况和前景。

而俄罗斯被成体系制裁，经济命脉被拿捏，实体经济前景堪忧则是金融市场大震荡的根源。

是的，长期看，无论汇率还是债市信用，其根源都由实体经济的发展决定。

我做复盘，也是借俄罗斯本次事件让大家对债券和汇率有个更深刻的认识。

点击图片看大图

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我们再看本国老百姓的资产：

如果都是本土资产，人在本国生活，内部财富坐标系变化不大的。

如果资产在外，证券账户可能被冻结，银行账户可能被冻结，数字货币交易账户可能被冻结（交易所都在美股上市啊）。

除了实物黄金，我真想不出有啥更好的标的。

以及，去TMD的私有财产神圣不可侵犯。

环境决定财富上限，一切都是在国家保护人民这个前提下实现的。

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下图是富途发的俄罗斯相关标的风险提示：

感兴趣的读者可以自己去搜一下途中红线标出的代码，看看它们的股价走势，基本都跌了90%以上，每个都是带血的筹码。

以俄罗斯联邦储蓄银行(SBRCY)为例，这是俄最大的国有商业银行，近期股价走势是这样的：

超过95%的极限跌幅，肯定有来自基本面和估值冲击，但更多的是流动性被人为掐死。

最新消息是，据媒体报道，美东时间2022年3月4日美股收盘后，将暂停相关俄罗斯ADR的交易。

细思恐极的是，如果某弱国允许资本自由流动，美国是否可以用同样的套路，在现实和金融世界对其进行收割——

先在现实直接捣乱、制裁某国→实体经济大受影响→核心资产股价大跌→外资趁机大举买入核心资产的股票→本国向世界银行申请贷款重建经济→贷款附带一堆整治条件比如放开外资持股比例限制、国企私有化→外资进一步入股控制该国核心资产和经济命脉...

最后呢？

美国同时实现了资本外逃收割、汇率收割、核心资产收割、外债收割。

韩国当年就经历过这样的历史。

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