【原油微时间】技术性抛售急挫油价 基本面不支持油价持续下行

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导 语

上周（5月1日-5日），国际油价(WTI)周均价47.21美元，比上周再下降2.21美元。在无重大突发事件情景下，油价急挫是因为在47.5价位附近触发了多头止损盘集中涌现，令行情出现了自我强化形态的下跌。从长远看，基本面因素才是支持油价长趋势的主导力量。随着因技求因素导致的多头或空头看跌操作的集中释放，驱动价格变化的下挫动力也会弱化。目前看，基本面不支持油价的持续下降，油价还应走出一段时间的上扬行情。

作者：金联创—副总裁兼首席研究员 钟健

上周（5月1日-5日），国际油价(WTI)周均价47.21美元，比上周再下降2.21美元。这是第三周下降并跌回上轮低点价位47.8美元。其中，5月4日盘中狂跌是因为在47.5美元价位附近触发了多头止损盘集中涌现，令行情出现了自我强化形态的下跌。

不过，因技术性因素引发的行情是短暂的，随着多头或空头看跌操作的集中释放，驱动价格下挫的动力也会弱化。形成较长期行情还需从基本因素出发。随着周四多头集中抛售后，周五交易时段，油价已连续多时段呈现恢复性走高。

从多空仓位看，多空比已降至油价由低转高的翻转点。今后，多头增加应并驱动油价上行是一个趋势。金融因素支持油价上行。

上周，有一些利好油价的事件，其一，5月3日（周三），美众议院通过1.1万亿政府开支维持政府运行方案；其二，5月4日（周四），众议院通过了对奥巴马时代的医保替代方案；但是，这些本可提振油价的事件，均因为技术性抛盘而忽略了。

上周，还发生了特朗普对金融监管态度意外改变的表态。5月2日（周二），受特朗普这番言论的影响，美国股市及油市均受到一定程度的下挫影响。

近期，对油价有影响的事件是：其一，5月25日是OPEC国家减产协议再签署的时间，对油价提振是大概率事件。其二，5月底至9月将是美国自驾旅游季节，美原油、汽油库存将进入持续性降库的时间段，每周三库存发布数据对油价有持续提振作用。

虽然，当前油价表现出恢复性上升，但仍然在47美元这个关键价位之下。突发性的技术性因素形成的交易现象仍难以预料。这也是下周油价走势难以预测的一个重要因素。

从长远看，基本面因素才是支持油价长趋势的主导力量。目前看，基本面不支持油价的持续下降，油价还应走出一段时间的上扬行情。

1）价格走势分析：上周（5月1日-5日），国际油价(WTI)周均价47.21美元，比上周再下降2.21美元。其中，5月4日盘中狂跌，是因为在47.5价位附近触发了多头止损盘集中涌现，令行情出现了自我强化形态的下跌。

上周（5月1日-5日），国际油价(WTI)周均价47.21美元，比上周再下降2.21美元。这是第三周下降并跌回上轮低点价位47.8美元（见图1）。

图1．WTI周均价走势图

数据来源：金联创（原金银岛资讯）

图2．WTI油价走势图

数据来源：金联创（原金银岛资讯）

上周，油价下跌势头一改前周持稳态势再度大跌。在周一(5月1日)48.8美元价位上，经连续下跌至周五(5月5日)的46.2美元价位上（见图2）。

在周四(5月4日)强度下跌的交易日内，盘中一度跌到43美元，比前日收盘价狂跌了4美元。期间，盘中并没有发生突发事件。从盘中可见，5月4日盘中狂跌是在47.5价位附近触发了多头止损盘集中涌现，令行情出现了自我强化形态的下跌。尤其是，由计算机程序式交易自动控制的经营者不在少数，在某价位形态形成时，群体性跟风式交易是不可避免的（见图3）。

不过，因技术性因素引发的行情是短暂的，随着多头或空头仓位看跌的集中释放，驱动价格下挫的动力也会弱化。随着周四多头集中抛售后，周五交易时段，油价已连续多时段恢复性走高（见图3）。较长期的行情还需从基本因素出发。

图3. 5月1日至5日交易时段走势

数据来源：金联创（原金银岛资讯）

２）金融因素对油价的影响分析：从多空仓位看，多空比已降至油价由低转高的翻转点。今后，多头增加应并驱动油价上行是大趋势。

5月2日当周，空头猛增5万手，远超过多头增仓，多空仓位比例再度下降至2.45（见图4）。尤其是5月3日至5月4日，又呈现了一波多头抛售高潮，多空比将再度下降（暂无具体数据）。从多空仓位看，多空比已降至油价由低转高的翻转点。今后，多头增加应并驱动油价上行是个趋势。金融因素支持油价上行。

图4．石油期货多头与空头之比

数据来源：金联创（原金银岛资讯）

３）消息（事件）对油价的影响：上周，有一些利好油价的事件。但是，这些本可提振油价的事件，均被技术性抛盘而忽略了。上周，还发生了特朗普对金融监管态度意外改变的表态，受特朗普这番言论的影响，美国股市及油市均受到一定程度的下挫影响。

上周，有一些利好油价的事件，其一，5月3日（周三），美众议院通过1.1万亿政府开支维持政府方案，并提请参议院通过。意味着，对油价与金融市场情绪影响最大的风险因素基本化解了。其二，5月4日（周四），众议院通过了对奥巴马时代的医保替代方案，意味着，特朗普政府的税改方案和基建项目也会尽快通过国会表决。但是，这些本可提振油价的事件，均被临近技术性抛盘的47.5美元价位附近而忽略了。

另外，上周，还发生了特朗普对金融监管态度意外改变的表态。5月2日（周二），特朗普在接受采访时，表示将考虑拆分华尔街大银行，恢复将投行与商业银行区分的法案。要知道，特朗普一直坚持撤消奥巴马时代的金融监管法案，对金融监管是强化或弱化？对今后石油市场及金融市场的走势影响极大。这一交易日，受特朗普这番言论的影响，美国股市及油市均受到一定程度的下挫影响（见表1）。

不过，亊实上，自从去年特朗普上台后，华尔街已在特朗普弱化金融监管的屡屡表态中，石油投机基金的仓位己创新高，要求华尔街投机资金按规定的今年7月份前退出已不可能了。因此，美国股市短暂下跌后又止跌反弹，美国金融市场用行动表示了对特朗普这番言论的看法。

表1．消息（事件）对油价影响的对应

数据来源：金联创（原金银岛资讯）

４）机会与风险：基本面因素才是支持油价长趋势的主导力量。目前看，基本面不支持油价的持续下降，油价还应走出一段时间的上扬行情。

近期，对油价有影响的事件是：

其一，5月25日是OPEC国家减产协议延长的日子，其减产量是保持原每日减产120万桶？或进一步增加减产力度？对油价的提升幅度有较大影响。但驱动油价上行是个大概率事件。

其二，5月底至9月将是美国自驾旅游季节，美原油、汽油库存将进入持续性降库的时间段，每周三库存数据发布日时，对油价有较长时间的提振作用。

新出现的不确定亊件是，特朗普突然表态，将会考虑加强对华尔街金融监管，此表态究竟是顺口一说？或是真改了主意？还需观察。必竟这是对油价走势有长期影响的大事。

由于以上判断的依赖因素是建立在今后将可能发生的有关事件上的，如果，以上事件因不可预料的原因而发生突变，那么由以上事件推导的判断结论将发生重大调整。我们将紧密跟踪这些事件的动态。

另，虽然，当前油价表现出恢复性上升，但仍然在47美元这个关键价位之下。因突发性的技术性因素形成的交易现象仍难以预料。这也是下周油价走势难以预测的一个重要因素。

从长远看，基本面因素才是支持油价长趋势的主导力量。目前看，基本面不支持油价的持续下降，油价还应走出一段时间的上扬行情。

本篇文章仅提供阅者参考，本报告不对经营结果负责。其中，所列出的预判值等数据，仅是对趋势表现的数字形式描述，并不代表准确的测算结果

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