2017年上半年甲醇行业回顾二：MTO经济性阶段受压 整体逊于传统下游
作者：金联创—张晓艳
接上篇《2017年上半年甲醇行业回顾一：内外盘供应均减量 下半年供应变化如何演绎？》
3、MTO/P项目检修集中，且上半年部分时间段经济性显欠佳。
经过去年四季度单边上涨行情后，基于前期高原料成本因素，今年上半年国内部分外购性MTO项目整体经济性显不佳，西北一带煤制烯烃项目表现相对良好。此外，烯烃单体、聚烯烃产品上半年市场表现一般，间接性的对MTO项目的开工运行形成一定程度影响。
就烯烃单体上半年来看：
据统计数据显示，截止6月3日，乙烯CFR东北亚收930美元/吨，较今年年初走低210美元/吨，折合1682元/吨。就上半年运行情况来看，虽1、2月上旬受需求较好、部分装置检修导致供应收紧等利好支撑，该产品呈现一定的上移走势，然维系时间相对有限。伴随着市场的持续推涨，成本端压力对下游PE、SM等逐步凸显，加之部分产品需求偏弱；市场传导下，国际乙烯价格自2月下旬逐步展开回落。
就丙烯来看，截止6月底，山东丙烯市场均价为6915元/吨，较1月初下滑970元/吨，降幅达12.3%；其中需求端偏弱、供应较为冲击及原油表现不佳等消息面对该产品市场作用明显。
值得一提的是，受相关产品走势不佳导致经济性收窄背景下，上半年国内MTO/P项目检修相对集中。如下表所示：
4、上半年部分传统行业盈利尚可，然环保/安全监管影响仍存。
相比于新型下游而言，2017年上半年甲醇传统下游部分产品盈利状况表现良好，如：醋酸，甲醛等。具体来看：
醋酸：得益于装置检修、出口加大量大主要因素提振，今年上半年中国醋酸市场运行偏强；其中江苏醋酸市场于6月12日攀升至2750-2800元/吨，创下年内新高，亦突破近两年来的高点。就整体的盈利情况来看，2017年一季度江苏醋酸理论盈利围绕在150-600元/吨；二季度该数值稳步上移，集中在300-900元/吨，利润尤为丰厚；且步入7月份该趋势仍在延续。
甲醛：近年来，甲醛行业整体对甲醇消费拉动力度趋弱明显，由2010年居甲醇消费首位（27%的占比）快速下滑至去年的14%，降幅达48%；且伴随着环保、产能淘汰、需求淡季等因素影响，今年该产业消化甲醇占比仍维持走低趋势。值得一提的是，上半年甲醛行业盈利情况表现良好，整体较2015、2016年明显改观。如下表：
2017年上半年山东甲醛盈利状况整体围绕在成本线上方，尤其二季度利润空间略有拓宽，集中在100-160元/吨区间震荡。
二甲醚：2017年上半年该行业盈利略逊色于以上两种产品，整体理论盈利稳定性较差；以河南二甲醚为例，1月初-2月初、3月中下-4月初、4月下-5月中及6月底，该地阶段性出现盈利外，其余时间段多处亏损状态；基于产品需求单一、产能过剩及政策面承压等影响，短期二甲醚行业仍延续微利或者长期亏损窘况。
此外，值得说明的，2016年以来，随着国家对环保监察力度持续加大，部分行业开工整体出现下滑，如甲醛；且北方生产地工厂多采取原料集中采购、“抱团”挺价等局面，行业盈利现状得以转好。另近期安生生产检查在山东等地逐步展开，部分炼厂停工/降负应对，阶段性对甲醇需求形成“拖累”，后续情况需密切关注。
推荐阅读
如欲转载本文章，请注明内容来源于金联创（原金银岛资讯）