区域走势背景下 甲醇及下游产业盈利状况如何？
作者：金联创—张晓艳
自4月中下旬起，国内甲醇市场呈明显的区域走势局面；期间虽在港口库存低位、国际装置检修等利多消息面炒作下，港口、内地市场出现阶段性同步上涨行情，然临近4月底，伴随甲醇检修装置陆续重启、烯烃检修陆续释放及传统下游抵触等消息面传导影响，山东、河南等内地消费市场率先回落；主产区企业累库持续缓慢背景下，局部重心延续盘整格局。
值得说明的是，在港口低库存状况下，基于纸货交割需求刺激，近段时间港口市场坚挺上移趋势明显；截止本周五，太仓现货再度攀升至3300元/吨上方。当然，东部烯烃检修致需求缩量预期下，加之5月中下进口到货补充相对集中、内地国产货流入等偏空因素逐步释放，港口市场需警惕高位回落风险。
数据来源：金联创
国内甲醇市场区域延续背景下，当前甲醇及下游产业盈利状况又是如何呢？
就甲醇生产企业来看，4月中下旬至今，国内不同工艺路线制甲醇企业理论盈利多处相对高位；如：西北煤头理论利润空间围绕在700-800元/吨，西南气头围绕在800-850元/吨，部分时段更高。
然相比上游高利润水平而言，甲醇下游产业链盈利状况差异化仍较明显，如下图所示：
数据来源：金联创
醋酸行业在供需基本面表现偏强下，目前行业整体盈利状况维持相对高位，且部分时段除装置检修所释放的利好提振外，市场出口动作对行情推动亦尤为明显。据金联创数据显示，4月份江苏醋酸市场理论利润空间围绕在2000元/吨附近，步入5月份在原料甲醇居高不下背景下，该下游盈利略微收窄，然整体仍集中在1850-1900元/吨区间运行。
甲醛方面，4月份以来，随着气温回升，甲醛行业开工出现明显上升，其中4月份该行业月均开工32%，较3月份攀升8个百分点。而就盈利状况来看，以山东甲醛市场为例，4月份该地理论盈利围绕在130-220元/吨，期间原料端支撑较明显，步入5月初盈利围绕在250元/吨附近。值得一提的是，步入二季度末，需警惕雨水增多因素对该产业链条的负面传导影响。
相比而言，二甲醚行业盈利现状表现欠佳，当前多处亏损状况，诸如河南地区，目前亏损幅度达300元/吨左右。虽当前该产品受原料成本端支撑良好，然气醚甲醇持续倒挂下，中长线市场走势仍不容乐观。
就甲醇制烯烃盈利状况来看，4月下旬以来，受港口甲醇价格持续走高影响，成本端压力对部分外购型MTO工厂打压明显，部分企业综合盈利持续萎缩，且部分与5月初盈利逐步贴近成本线，此点需密切关注。此外，5月份国内MTO项目检修相对集中，项目检修期间，部分甲醇富余量外销需关注；且港口部分烯烃原料外销预期亦不排除，待跟踪。
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