甲醇产业链2018年5月回顾及6月展望

导 语

5月份对于美废来讲，可以说是风云突变。先在5月2日，国家海关总署突然发布特急文件《海关总署关于对进口美国废物原料实施风险预警监管措施的通知》对进口美废打出监管重拳。在5月22日，海关总署发布特急红头文件《海关总署检验监管司关于做好进口美国废物原料装运前检验工作的通知》，大家翘首以盼的“美废解禁”也终于迎来重大转机。

第一部分  简述

2018年5月份，中国甲醇产业链及相关联产品走势尚可，除DMF、乙二醇月环比有所下滑外，其余多数产品月环比普遍上涨。醋酸、甲醇等产品涨幅居前，醋酸主要受开工下滑、出口等因素维持上扬态势；甲醇先扬后抑，低库存、低进口，以及纸货交割等使得价格顺势走高，随后基本面趋势转弱进而影响到市场。

表1   甲醇及相关产品5月份涨跌排行榜

数据来源：金联创

第二部分  5月份甲醇各产品及上游原料涨跌情况和走势分析

数据来源：金联创

金联创监测了13个甲醇链及相关联产品的月度均价，如图1所示，2018年5月份月均环比下跌的产品有2种，为DMF（跌幅2.55%）、乙二醇（跌幅10.73%）；其余产品月环比普遍上涨，醋酸、二甲醚、甲醇等产品涨幅居前，醋酸涨幅13.18%，二甲醚涨幅9个百分点，甲醇涨幅7.16%。

数据来源：金联创

从5月甲醇链价格统计来看，如图2所示，甲醇链产品多数上涨，个别下跌，甲醇月涨幅7个百分点以上，醋酸涨幅居前；月同比方面仅二甲醚下滑，醋酸月同比涨幅90%。

数据来源：金联创

金联创监测的与甲醇相关联产品共5个，如图3所示，产品月环比、月同比多数上涨，个别下跌。

第三部分  甲醇链主要产品分析

甲醇：

5月份甲醇先扬后抑，以17日为分水岭，在此之前的时间段，市场走势主要逻辑为低库存、低进口，两者使得港口进口甲醇货紧价杨，现货价格逐步上冲至3500元/吨，盘面也进一步上冲至2888，为年初以来的最高水平，期间港口纸货交割亦在进口偏紧的格局上雪上加霜，而且原油上涨、环保对焦化行业影响也在进一步深化，也存在诸如美国退出伊核协议等黑天鹅事件。从现货端来看，中旬附近，内地跟随港口出现走高，产区逐步上至3000附近，中下旬开始，供给增多、需求转弱，烯烃行业开工下滑至不足60%的较低水平，市场逐渐走基本面转弱逻辑，期现普遍下滑，17-25日的大幅下滑态势也基本回吐了7-17日的涨幅。截止5月30日收盘，甲醇期货主力合约MA1809收盘2719，处于5日线下方。策略方面，金联创月内整体提示较好，于5月17日盘面收绿色十字星一线时提示入空，且延续至月底，主逻辑还是在于基本面的转弱。基差方面，虽然期货一直处于贴水状态，但是这种深度贴水格局已经从5月中上旬开始出现变化，月初基差在594附近，9日附近达到717附近的峰值，随后逐步回落，尤其5月下旬回落较多，至5月底基本多在390-411区间震荡。

甲醛：

5月份我国甲醛市场多随原料价格维持被动跟随趋势，月内整体有所上扬，山东一带主流围绕1450-1700元/吨，河北在1350-1560元/吨。下游开工维持偏弱预期，且部分地区开工有缩减趋势，行业开工围绕33%附近，月下滑2个百分点。相关消息显示，5月末至6月5日附近，鲁南部分下游开工出现下滑。盈利方面，该行业依旧维持薄利状态。装置消息，听闻金沂蒙后期有新建甲醛项目规划，具体有待跟踪。

二甲醚：

5月份二甲醚市场走势整体呈现上行态势，本月国际原油市场走势偏强，液化气市场价格接连走高给予二甲醚市场利好提振，加之甲醇制烯烃装置大批量开工利好支撑，二甲醚市场迫于成本压力积极追高。截至本月下旬，二甲醚市场走势逐渐转弱，由于国际原油市场权衡增产前景和委内瑞拉伊朗供应风险，走势集中大跌，民用市场接连下滑，市场心态持续偏弱，气醚之间价差长期处于低位，虽然二甲醚市场依然面临利润危机，但终端集中退市前提下，部分企业不堪成本或销售压力从而下调售价，释放压力。

醋酸：

5月份国内冰醋酸市场出现暴涨局面，一路突破5000元/吨大关，价格触及10年来的高点。导致价格迅猛上涨的主要原因在于货紧。一是国内装置检修消息较多，且基本错开。二是出口量多，五一节前因台湾大连及新加坡塞拉尼斯装置不可抗力，导致出口商大量签单收货。节后美国BP不可抗力消息传来，继续挑动市场敏感神经。此外沙特国际乙酰、日本大赛璐等还有计划内检修。粗略统计，5月份出口量将在7万吨左右，因此多数企业交单为主。导致现货量极度紧缺。三是国内刚需水平高。虽说PTA装置检修集中，对醋酸的需求减少量尚不足2万吨，外加去年新投产能的释放及高加工费导致PTA开工率持续在7-8成，与去年对比对醋酸的需求量是明显增加的。醋酸酯虽利润有限，但随着醋酸价格的持续攀升，醋酸酯价格也被强势带动，相反醋酸酯类产品利润有所好转。北方氯乙酸外部影响因素目前不多，因此开工较高。目前企业利润达到2000元/吨左右，且持续时间较长。

DMF：

5月国内DMF市场阶梯式下行，场内商谈重心小幅下挫。月内DMF主力工厂整体运行较为稳定，现货供应正常，其中鲁西化工10万吨/年DMF装置月初停车检修20天左右，但对市场影响不大。月内市场供需面表现不佳，供方供应充裕，但下游需求薄弱，终端需求放量不足制约原料消耗，加之受环保影响，苏北及山东部分下游工厂停工，下游需求量一再收紧。DMF工厂均有一定承压，出货意向下多有让利，报盘小幅向下调整，场内实单商谈重心逐步下移。其中华南地区受环保影响较小，不乏各工厂抢占市场行为。

MTBE：

5月份国内MTBE市场多空消息交织，价格呈现先扬后抑的走势。具体来看：上旬，国际原油期价大幅上行，消息面有力提振国内MTBE业者心态。混合C4及醚后C4等原料气价格上涨，MTBE生产成本水涨船高，炼厂多积极推涨报价。北方下游用户消库之余小量购进，抑制市场上涨幅度，南方炼厂在利好提振下奋力推涨，市场价格涨势明显。中旬，国际原油期价小幅上扬，成品油零售价上调兑现，消息面利好市场业者心态。炼厂库存多维持在中低位，下游恐涨补货带动下，厂家出货价格积极推涨，市场成交重心小幅上移。下旬，前期原油震荡上行，汽油市场涨势喜人。北方MTBE资源供应量紧缺，下游补货热情较高，炼厂出货价格步步推涨，但南方市场下游需求持续疲弱，加之税票政策限制调油商操作，市场涨势有限。后期受原油大跌影响，业者心态转为悲观，下游多持币观望，炼厂出货价格大幅下挫，购销气氛清淡。

DMC：

5月碳酸二甲酯市场先扬后抑，跌幅大于涨幅。月初，因原料环氧丙烷价格反弹，成本支撑尚存，且各工厂库存低位，加之部分工厂存在检修计划，均报盘坚挺；但随后，原料PO持续向下，成本面支撑萎缩，且二甲酯市场需求偏弱，油漆涂料市场需求亦不容乐观，二甲酯行情持续下滑。截至月底，二甲酯山东承兑出厂价在5600-5700元/吨附近，华东市场贸易商走货意向在5700-5900元/吨（承兑送到），华南市场价格在6000-6200元/吨（现金送到）。

丙烯：

5月份国内丙烯市场稳中上涨为主，月末触顶回落，山东地区主流价格区间为8000-8650元/吨。月初，丙烯市场稍显僵持，利好利空势均力敌，缺乏消息面指引，下行不易而上行更难，逢华北某企业开工不稳，丙烯出货量明显减少，导致部分需求转移至山东地区，带动丙烯竞拍企业出货明显好转，提振交投氛围，局部开始试探性小涨，僵持局面被打破。中旬，国际原油及PP期货持续高位，丙烯市场持续稳中拉涨，市场交投活跃。月末，丙烯市场涨至阶段性高位，而粉料在丙烯支撑下报盘小涨，但终端需求不振再次回落，且粒料现货与粉料价格基本持平，粉料暂无价格优势，行情弱势下滑。盈利方面，单体依旧亏损，部分企业综合盈利也欠佳。

聚烯烃：

5月PE国内吉林石化、沈阳化工、镇海炼化、四川乙烯等装置检修，燕山石化老高压、兰州石化高压、中天合创LD251生产线故障停车，延长中煤5月30日计划停车，导到部分流通资源偏紧。5月上旬行情坚挺，价格重心继续上移，但高端价位成交低迷，中下旬行情高位回落。PP市场价格月初小幅上探，随之震荡整理。随着期价逐步走高，下游客户抵触情绪显现，单边上涨难以持续，高位成交承压，交投僵持为主，市场主流报价区间震荡。临近月底，两油库存逐渐转移至贸易环节，终端制品的库存也因淡季维持偏高水平，市场价格盘整整理。

第四部分  预测及展望

6月份部分产品面临的最大压力仍来自于传统需求淡季的制约，如甲醇、甲醛等；二甲醚主要考虑LPG走势；醋酸利好仍然居前，价格可能维持先扬后抑态势；MTBE成本支撑不足或抑制下半月市场……

甲醇：

6月份甲醇市场最大的风险点在于季节性传统需求淡季给市场带来的偏弱影响，甲醛等传统下游需求面临弱化，醋酸类需求则有兖矿为期三十天的检修；而烯烃等新兴需求局部地区开工可能会出现增加，河南、宁波部分外采甲醇制烯烃项目预计能在6月中旬附近恢复，浙江主要企业预计能维持至6月25日，期间也穿插西北部分一体化项目的检修。供给端来看，随着前期检修装置的重启国产供给将有增多，进口也有一定比例增加，不过增幅有限。综合来看，基本面偏弱仍有变量存在，大方向看弱势震荡，港口及产区也都需要关注库存累积情况，此点决定下方空间；需要注意的是，目前港口库存依旧处于相对低位，而国产开工70%则处于相对高位，加之5月底附近远月纸货重心震荡走高，市场利空氛围有所缓解，下月市场将会呈宽幅震荡行情，部分地区下跌空间或有限。

甲醛：

6-7月份为传统需求淡季时间，步入6月份，下游板材、减水剂等产品需求有转弱预期；除此以外，环保、上合组织会议等影响的开工问题值得关注，部分地区小企业有停产降负的可能。预计6月份甲醛将逐步进入需求转弱时节，价格弱势整理可能性较大。

二甲醚：

河南新乡心连心新建20万吨/年二甲醚装置初步计划于6月开工放量。河北沧州冀春化工目前装置已停工，厂家初步计划停工七天，开工日期亦在6月初，目前厂家销售库存为主。6月份国内市场依然面临供应过剩的局面，由于原料甲醇持续高企，受成本支撑缘故预计二甲醚市场或仍将坚挺为主，考虑到目前液化气走势疲弱，后市或仍将与液化气走势联动。

醋酸：

6月份国内冰醋酸市场仍将维持高位。一是场内货源仍将紧缺，前期检修小装置虽将陆续重启，但因南京塞拉及兖矿检修，因产能较大，因此场内货紧难以缓解；二是出口情况目前并不明朗，但因部分国际装置检修，亚洲区预计仍将货紧；三是下游刚需水平仍高，PTA检修将结束。部分下游产品将进入传统需求淡季，因此价格传导效应，届时对醋酸的高价将难以接受。利空方面，醋酸酯等因原料短缺或需求跟进受限，临近月底装置降负及停车较多，醋酸乙酯表现较为明显。此外6月份青岛上合组织峰会多地运输受限，如山东及天津地区。此外将会限制中小型下游开工，氯乙酸尤其明显。金联创认为6月中上旬利好因素仍居上，市场价格将高位坚挺。但下旬货紧将略有缓解，价格预计有所回软。

DMF：

供应方面来看，虽出货压力下部分工厂负荷稍有降低，但整体货源供应充裕，且前期DMF停车装置已陆续重启，目前恢复正常运行，预计6月份供应量较5月持续增加。从下游市场来看，下游浆料、鞋底原液市场整体开工不高，维持在半负荷，终端需求依旧疲弱难改，市场商谈易跌难涨。从DMF市场来看，目前市场利好匮乏，业者对后市心态悲观，加之工厂出货压力下报盘不断下调，预计6月国内DMF市场维持弱势，仍存一定下行空间，持续关注工厂指引。

MTBE：

6月份，MTBE市场或呈先跌后稳的走势，整体购销气氛或显清淡。原油期价或先抑后扬，前期MTBE市场缺乏利好消息提振，业者心态或延续悲观，后期或有望出现好转。6月下半月万华装置有检修计划，市场供应面或收紧，加之恰逢国内端午小假期，下游业者或适量备货，MTBE行情或出现好转可能，但是，6月份原料气及甲醇市场预期欠佳，MTBE成本面支撑不足，或抑制市场下半月上行的可能。

DMC：

6月份碳酸二甲酯市场或价格坚挺。6月份工厂检修比较频繁，供应面利好尚存，且原料稳定支撑，加之山东利华益聚碳装置计划在6月中旬投产，届时对二甲酯的需求会增加，部分二甲酯工厂对后市行情亦存乐观心态，故在各利好提振下，预计6月份二甲酯市场或偏强运行。

丙烯：

丙烯市场在经历了近一月的攀涨后，丙烯市场价格涨至阶段性高位，需求端来看，下游粉料与丙烯的差价一度仅在350元/吨，下游利润大幅收窄，且上合峰会临近，终端开工偏低，刚需不足。供应端，近期个别下游工厂PP及PO装置停车检修，部分货源流入山东市场，使得市场供应量明显增加，后期万华化学或存检修计划。虽目前库存依旧维持相对低位，但市场整体呈现供应增加而需求降低的趋势，下游需求不振，炼厂出货承压也使得库存压力不断的积累。金联创分析，短线市场心态偏空，预计月初弱势下滑为主，后期或止跌反弹，建议密切关注PP期货、原油行情及终端开工恢复情况。

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