贸易战下的丙烷畸形市场结构

导 语

PDH作为PP生产中的新兴生产工艺，由于盈利能力好而长期受到市场追捧。目前现有的丙烷脱氢装置共10套合计566万吨产能，在建或处于前期工作阶段的项目还有20多个，另有大量企业规划二期项目和新建项目。不过自今年4季度以来，PDH盈利开始迅速恶化，在多种PP生产工艺中率先进入亏损。当然毫无疑问，PDH亏损主要归咎为丙烷价格涨幅太快所致，但是丙烷上涨的原因是什么？为什么在全球丙烷价格上涨的背景下美国丙烷价格却在下跌？PDH的高盈利还能恢复如初吗？

数据来源：金联创

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第

1

节

- 贸易战前后的丙烷贸易流 -

全球丙烷主要供应地分北美、中东、北非和北欧三大产区。北美以美国和加拿大为主，加拿大主要就近出口到美国，美国的销售范围覆盖东亚、墨西哥、南美、西欧多个地区。中东的销售范围以东亚和南亚为主。北非以阿尔及利亚为代表，北欧以挪威、英国为代表，主要供应西欧国家。另有俄罗斯主要就近供应波兰、乌克兰、芬兰、瑞典等邻国。

中国的丙烷进口量长期位居全球首位，而美国作为全球最大的丙烷出口国，近年来丙烷产量长期保持10%以上的增速，连续数年位列中国第二大丙烷进口来源，仅次于另一中东丙烷出口大国阿联酋。中国的PDH产业投放进度几乎完美匹配美国的丙烷高速发展进程，但是这一美好愿景在2018年中美贸易战下受到严重阻碍。

2018年4月4日，美国贸易代表办公室（USTR）发布了一份拟对中国产品加收关税的清单，拟议清单涵盖约1300个单独关税项目。中国商务部重拳反击，同一天发布2018年第34号公告，拟对原产于美国的大豆等农产品、汽车、化工品、飞机等106项商品加征25%的关税，对美国加征关税商品清单中，液化丙烷赫然在列。2018年8月23日，中国对美国丙烷加征25%关税政策正式生效。2018年9月开始，美国从中国丙烷进口来源国中消失并保持至今（零星进口除外）。

全球最大的需求国和供应国正面交锋，直接后果就是国际丙烷市场“乾坤大挪移”。美国丙烷从中国撤出之后大量转移至韩国、日本、台湾等地区，并增加了对墨西哥、西欧的出口量。

其中，韩日台出力甚多，本年度三地区对美国的丙烷进口增量达到了260万吨（填补了中国留下的160万吨的坑），大大减轻了美国的出口压力，导致美国出口不仅没有减少，相反还增加了。

但是出口数量的增加，并不表示美国的出口压力就完全转移了。根据EIA的数据，本年度美国丙烷产量4.76亿桶，同比增加5500万桶，保持了2018年13%的增长速度，很显然中国市场的缺失并没有令其发展减速。本年度丙烷出口量3.19亿桶，同比增加3200万桶，出口量并没有跟上产量的增长步伐。美国丙烷/丙烯库存在10月份一度超过了1亿桶，远远超过2017/2018年同期的8000万桶左右。

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同样，中国在丙烷货源调节的应对过程中也遇到了不小的难度，且与美国市场的供需紧缺程度形成了强烈反差！由于丧失了第二大进口来源，货源的缺失显而易见，2017年包括美国在内的前三大进口来源即可占到全部进口的73%，而今年要达到同样比例需要前六位，更要命的是，来自第一大货源阿联酋的进口量也减少了30%！（其实不只是中国，该国对日本、韩国、台湾的出口量也是减少的，鉴于其与美国的特殊关系，在此不予详述，各位自行百度）。因此，在本年度的进口清单里，除了部分传统中东货源因为从韩日台三地被挤出有所增加之外，也把目光转向了其他非主流国家，来自阿曼、马来西亚、澳大利亚、印尼等非传统丙烷出口国的进口数量大增，中东货源的紧张程度由此可见一斑！

第

2

节

-  LPG是否对石脑油形成替代？ -

亚洲和欧洲都有以石脑油和LPG作为原料的混合裂解装置，许多东北亚石化生产商将LPG和石脑油之间价差50美元作为基准，当LPG比石脑油价格低50美元时，石化生产商就开始用LPG部分替代石脑油。而今年以石脑油为原料的石化利润率确实下降得非常厉害，石脑油与LPG的价差也屡次突破50美元，那么在美国丙烷大量进入东北亚地区的情况下，是否存在用LPG来替代石脑油呢？

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首先需要澄清一下，美国丙烷并没有按照EIA的数据所描述的那样大量流入到日本，虽然本年度日本自美国丙烷进口量增加了50多万吨，但是实际总进口量其实还下降了20多万吨。

美国丙烷的最大流入地其实应该是韩国，本年度韩国自美国丙烷进口量增加了近140万吨，同比增速高达25%。LPG对石脑油的替代最直观的影响就是下游产品结构的调整，即乙烯产量减少、丙烯产量增加。但是数据显示，今年以来韩国PE和乙烯出口量同比增加了6%，PP和丙烯出口量同比仅增加了1%……

而了解丙烷的消费结构后我们会发现，韩国对LPG的最大应用其实是交通，在总的消费结构中占比接近48.3%，民用和工业用途分别占24.7%和8.6%，化工用途仅仅占6.9%。且2019年2月，该国商用车也被允许使用液化石油气作为燃料，更加促进了该国液化气的消费。由此可见，LPG对石脑油可能有部分替代，但影响并不显著！

第

3

节

-  丙烷紧张状况是否只是跟季节性相关？-

丙烷的需求是否跟季节性相关，归根结底还是消费的结构性问题。韩国的民用气占比近25%，日本的民用气占比则超过了50%，两国都有在冬季使用液化气取暖的习惯。在进口节奏上两国均呈现明显的季节性特点，中间低两边高，冬季的进口需求明显要高于夏季。

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而在中国的丙烷消费结构中，民用燃料和化工原料分别占53%和32%，而民用消费与日韩不同，却跟印度更类似，主要用于替代柴火和煤炭做饭，中印两国的丙烷进口并表现出没有明显的季节性。

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第

4

节

-  结束语   -

贸易战让中美两国丙烷工业同时陷入了困境，供需关系呈现两极分化。当前中国化工行业仍在蓬勃发展过程中，2020年还有2-3套PDH装置投产，未来可能面临无米下炊的困境。而美国丙烷生产尚在扩张步伐中，冬季过后随着取暖需求下降，美国丙烷将再度面临累库压力，除了继续挤占日本和西欧的有限剩余市场外，未来目光只能转向印度，毕竟这是一个比韩国还大的市场。而能否撬开印度市场，或许将成为缓解两极关系的重要一环！

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