丙烯：行情变幻 基本面各因素影响力分析
二季度开始，丙烯市场行情变幻莫测，总有着出人意料的演绎方式，基本面多因素交织。4月中旬，受聚丙烯市场影响，丙烯市场过山车式暴涨暴跌，待丙烯价格修正回主线后，走势僵持偏强，但业者尤其是上游炼厂操盘心态明显变得谨慎许多。而周五一小长假归来，丙烯市场走势与预期相悖。假期最后一天山东局部已出现走软迹象。出乎意料的是，返市后丙烯市场再度上扬，截止9日山东丙烯市场在6200元/吨，涨幅达5.08%。
近期丙烯市场不确定因素较多，究竟谁是关键，各因子影响力度如何变化，我们一一来看。
01
成本面
数据来源：金联创
3月初，国际原油暴跌，丙烯市场价格也出现同步下滑。但是除了成本面大幅回落外，下游聚丙烯期、现行情出现大幅下跌，加之化工品下游丁辛醇等成本压力较大，因此原油暴跌叠加下游亏损，多重利空下丙烯跟随式下跌，跌幅却远小于原油。本周，OPEC+减产正式实施与部分国家解除疫情封锁的消息在供需两端均为油价提供了有力支撑，油市持续上行，同时也为丙烯市场提供了良好的支撑。综合来看，原油对于丙烯在多空两方，均有影响，但同时受到供需及业者人为心态干预，因此影响力度相对有限。
02
供应面
二季度以来，丙烯市场供应面变化较为频繁，一方面是山东地炼多数检修装置以正常恢复生产，提振山东地炼开工持续走高；另一方面是PDH装置波动比较集中。4月中下旬，万华化学及天津渤化PDH装置前后故障停工，对市场商品丙烯流通量影响较大，长约暂停后，多数下游需求转嫁至山东，使得供应面收紧，炼厂库存维持低位。
目前来看，万华化学及天津渤化PDH装置均已恢复开工，但负荷相对较低，多以自用为主，长约恢复或将延期至下周。但近期东北地区吉林石化、大庆石化丙烯腈装置相继检修，部分原料丙烯现货外销市场，加之吉林康乃尔恢复外销，近期东北地区现货对山东市场或冲击较大。
同时，近期部分油制装置进行检修集中期，如天津石化、天津中沙、扬子巴斯夫及神华宁煤煤制油陆续进入检修，短线大连石化也将进入检修，而多数油制装置配套下游同步检修，对市场流通的商品丙烯影响相对有限。因此整体来看，供应面增减并存，因此对丙烯市场的影响多空互抵，但短线来看供应宽幅或重回上风。
03
需求面
4月中旬，丙烯暴涨使得化工品下游大面积降负停工，随着丙烯价格回归主线，下游开工负荷出现明显回升。
近期聚丙烯粒、粉行情虽然也是向下修正为主，但依旧维持高盈利。周内丙烯与粉料间的价差扩宽至1800元/吨，周内盈利1200元/吨，周利润率在15.62%。因此，粉料工厂开工热情良好，高开工提振原料丙烯需求。而丁辛醇及环氧丙烷负荷提升明显，规模工厂鲁西、金岭等均恢复满开生产。下周沈阳蜡化丙烯酸装置复工，丙烯外放将有所减少。下游需求的整体好转，为基本面相对平稳的市场提供了有利的支撑。
但值得注意的是，丙烯腈因持续亏损，本周开工率跌至五成左右。除丙烯需求减少外，山东及东北部分上游炼厂开始外销原料丙烯。
04
短线预测
供应面来看，京博混烷、华联石化中旬将陆续开工，渤化及万华长约也或将恢复，加之东北地区现货持续外放，虽炼厂库存无压，但市面供应上升趋势难改。需求方面，粉料盈利及开工维持高位，下游整体开工情况良好，但化工品下游尤其是丁辛醇及丙烯腈成本压力较大，将一定程度制约丙烯涨幅。整体来看，基本面暂无明显消息指引市场走向，市场走向不确定性仍存，短线将是供应面利空与需求面利好博弈谁占上风的关键时期，金联创预计丙烯市场或僵持偏强运行为主，长线或延续窄幅震荡为主。
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