工业主动补库来临 聚烯烃市场走向何处
8月份各项宏观数据上看，规上工业企业进入了主动补库周期，聚烯烃行业同样进入了主动补库阶段，尽管其上下游所处小周期阶段可能有所差异，但无非就是前后脚的时间问题。主动补库意味着需求提升后企业以库存换取更大盈利，但是遇到价格的波动特别是价格受其他因素影响而下跌的话，意味着库存货物收益降低，因此积极推向市场从而增大供应，成为加剧价格下行动力，在价格运行上推波助澜，价格运行也将更加坎坷，价格走势上回调幅度将大于上一个阶段。
01.
规上工业企业进入了主动补库阶段 聚烯烃行业同步跟随
规上工业企业数据来看，8月份开始出现了库存和存货的上升，利润等继续保持边际改善的情况，正式启动进入主动补库的阶段。规上企业主力军的制造业企业同样是进入了主动补库阶段。尽管由于疫情和经济自身发展规律等的影响，本轮库存周期表现为弱势复苏，但主动补库依旧是按部就班发展。
石油、煤炭及其他燃料加工情况的主要数据走势看，同样进入主动补库阶段，与上述两个行业不同的是，利润总额同比远远低于往年，正是因为国际原油等原料价格上半年受疫情影响大幅走低，至今未能恢复到疫情水平的缘故。
化学原料及制品的主要数据走势看，同样是进入了进入主动补库阶段。营业收入和利润总额仍然同比低于去年，但是保持了持续的边际改善。
02.
聚烯烃下游行业去库对上游仍有拉动作用
橡胶和塑料制品的主要数据走势看，进入主动补库周期。与化学原料及制品企业不同的是，虽然橡塑制品企业收入同比低于去年，但是利润总额增速却远远高于前几年，国际原油价格低迷下带动的聚烯烃原料价格低于往年，促使橡塑制品利润高企，这也从下游方面带动了聚烯烃原料价格在上一个阶段维持持续强势上行，符合库存周期运行规律。
汽车制造业的主要数据走势看，仍旧在被动去库阶段，其利润同比增速为正，明显好于去年，对上游聚烯烃行业价格上是有拉动作用的。促销费政策，汽车今年销售和产量数据好于去年。
电气机械和器材制造业的主要数据走势看，进入主动补库阶段。逐渐向好的形势不变，对上游聚烯烃行业有拉动作用。疫情对家电的影响体现在国外疫情的居家办公和学习，电脑和电视机等需求大幅提升，拉动了出口。
03.
聚烯烃市场上行路途将更加坎坷
之前的文章已经做出预判，主动补库阶段将导致价格震荡，回调幅度较大，结合8和9月份聚烯烃市场走势看，正是如此。宏观经济下库存周期的运行是经济规律的作用，面对全球疫情对全球经济的冲击和不确定的世界局势，中国率先走出疫情并率先走上复苏之旅，中国支持中小企业及刺激消费等措施，推动制造业和服务业进一步复苏。十一黄金周假期，购物、出行、旅游、餐饮等消费大幅增长，显示出中国经济复苏的动力和韧性。
聚烯烃期货短期仍有国际原油强劲反弹带来的驱动，WTI站上40美元/桶显示了回落在35美元有支撑；中长看库存周期角度上，价格震荡上波幅较大，随时可能进入下一个周期，价格下降阶段，或许正好和扩能带来的产出高峰碰头，从而加剧市场遇阻而落。
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