【研投】甲醇：海外检修增加 缓解远期进口压力
The following article is from 金联创研投 Author 作者：涢水
未来驱动甲醇供需变动的主要影响因素还是在进口层面，随着海外甲醇装置的不稳定性增加，甲醇的阶段性偏紧格局还将持续。
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海外装置检修涉及产能环比增加，导致进口压力持续缓解。国庆期间马来西亚两套242万吨装置检修因电力问题停车，预计持续时间2周左右；伊朗甲醇生产负荷明显下降，Kaveh 230万吨装置和Bushehr 165万吨装置仍在检修过程中，新投的Kimiya 165万吨装置负荷偏低；卡特尔QAFAC一套99万吨装置计划在10月中旬检修一个月附近；特立尼达两套110万吨装置于9月底重启，但是在此之前检修的170万吨装置计划到10月底重启，南美供应短期不会有明显恢复。自8月份以来港口已连续去库30多万吨，港口压力大幅缓解，预计10月份延续去库节奏。9月底终端下游补库结束之后，国内主要产区工厂让利销售，国庆期间工厂出现一定的累库。10月份国内甲醇生产负荷环比上调，加上几套外采的CTO装置已经在9月下旬重启，内地甲醇供应维持高负荷运转。不过近期从西北到山东多套装置暂停，内陆产区供应压力暂时不大。
10月份国内甲醇消费的增长点主要表现在甲醛以及MTP重启上。MTBE、二甲醚近几个月生产稳定，醋酸无新增检修计划且整体库存偏低，TA存新增投产计划、在需求刺激下预期维持高负荷生产；甲醛在10月份之后将进入季节性的生产旺季，消费即将进入年内第二个高峰期；除此之外，丙烯价格偏强，MTP的生产效益明显改善，山东MTP装置存在重启预期，部分装置已经开始备货，也将给甲醇消费带来一定增量。
甲醇高供应高消费的结构延续，9月底由于终端下游补库结束，导致估值重心有所下移。但是进口压力的缓解将使得供需结构的不稳定性持续向偏紧倾斜，且基差、月差仍然表现偏强。随着节后终端下游库存的逐步消化，内地工厂的库存压力预计将得到缓解。在短逻辑和中逻辑共振的情况下，建议关注价格回调之后的低估值机会。
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