需求是王道 “熊熊”钢市奈我何！

导 语

十月秋风瑟瑟，这个秋天倍感寒凉，然十月的钢市却以红火开局。钢厂库存压力暂缓，环保似乎与钢市打了一个擦边球，目前唯有震荡的钢市才配得上这萧瑟的秋寒。

十月秋风瑟瑟，这个秋天倍感寒凉，然十月的钢市却以红火开局。钢厂库存压力暂缓，环保似乎与钢市打了一个擦边球，目前唯有震荡的钢市才配得上这萧瑟的秋寒。虽然考虑到成本支撑尚可，商家多不愿低价出货，但无奈需求不足。可见在当前环境下，需求才是王道！要拿什么来拯救你，任性而又敏感的带钢市场。

宏观利好——刺激需求的源头

2020年初至5月降准3次，释放资金1.75万亿，理论上降息、降准有利于提升未来的钢材价格走势，有利于钢铁企业降低财务费用和融资成本。但实际上就市场反应来看，降息对钢市影响很小。年初全球新冠疫情爆发蔓延、美股暴跌、油价跌至负值等事件后，钢市严重受挫。究其原因，产能过剩、需求不足是主因，且当前涨价难持久也是因此。

以唐山市场带钢为例（如下图所示）。疫情期间钢价跌至年内最低点145带钢3240元/吨，355带钢3200元/吨；经过几个月的艰苦复苏，9月份钢价达到年内高点，145带钢3940元/吨,355带钢3980元/吨，价格涨幅在700-780元/吨。在此期间，市场虽出现偶尔的震荡回调之势，但在各种利好刺激下价格步步走高。传统“金九”市场价格却走上下坡路，钢价跌幅在260-270元/吨，虽然十月钢价止跌反弹，但涨势难持久，恰好印证虽然有利好刺激，但市场需求强盛才是硬道理，没有需求就没有涨价的“发言权”。

图1：2020年145带钢、355带钢价格走势（单位：元/吨）

数据来源：金联创

上下游市场——引导需求的走势

疫情期间，钢坯日跌幅达300元/吨（如下图所示），带钢钢厂利润严重倒挂在负360-负330元/吨，随着市场恢复到正常，钢厂利润逐渐回升，并在9月份达到年内高点260-300元/吨，560-660元/吨的利润涨幅还是比较可观的，但市场行情颓废之势难以改变，钢价涨势难持续。下游焊管市场维持70%以上的开工率，市场明稳暗降现象较明显，短期弱势格局或将延续。上下游市场需求弱势难改，处于中间的带钢可谓是腹背受敌，走势相当被动。

以与上下游市场走势相关性最大的唐山145系带钢为例。市场需求稍有改观时，145系报价开始跃跃欲试拉涨，日涨幅70元/吨不在话下；然而需求受阻之时，报价就开始走低，日跌幅甚至可达100元/吨。谁先带头拉涨，谁就先最先带头下跌，如此敏感的走势，上下游市场的走势可谓是掌控在145手中。但任性的145带钢最终还是败在需求脚下。

图2：2020年145带钢、355带钢利润走势（单位：元/吨）

数据来源：金联创

南北方市场——揭示需求的本质

“底部有支撑，高位无信心”用来形容目前的带钢市场极为贴切。进入20年以来钢市整体需求偏弱，带钢走势一波三折，既有二月份的触底反弹，又有反弹后的大幅回落，经历淡季不淡、旺季不旺，报价涨涨跌跌。10月份，随处传统旺季，但需求仍处不温不火状态，一直维持较高的开工率，供需状态严重失衡。

随着市场需求逐渐恢复，报价震荡回升，南北报价差距逐渐恢复正常水平（如下图所示）。截止今日，唐山瑞丰355系报价3830元/吨，无锡355系报价3970元/吨，乐从355系报价4070元/吨，以唐山到无锡、唐山到乐从运费140-150元/吨、180-200元/吨为例，目前无锡、乐从报价根本没有利润可言。如果再加上时间成本，倒挂是不在话下。南方需求偏弱，贸易商不断拉低报价，目前市场无非是贸易商之间来回倒货。追究其因，还是需求在作怪。

图3：2020年全国355带钢价格走势（单位：元/吨）

数据来源：金联创

综上，宏观面虽有利好政策，但对于需求疲软的钢市来说，影响微不足道。上下游市场走势相关性密切，在需求得不到实质性的改善之前，带钢价格上行困难重重。南北方带钢市场整体需求偏弱，传统意义上的旺季已然来临，贸易商信心尚可。目前带钢报价已然处于偏高位置，虽然考虑到成本面，商家多不愿低价出货，但无奈需求不足。可见在当前环境下，需求才是王道！

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