十月份汽柴行情弱势运行 地炼至西南套利分化

导 语

“银十”即将结束，后期需求面或难有明显提升。市场缺乏利好提振，预计短线国内汽柴行情窄幅整理为主，地炼与西南地区套利波动幅度亦有限。

进入10月份，国际原油期价维持区间震荡为主。其中，中上旬期间，国际油价维持偏强震荡，特朗普患病之后病情好转提振风险投资，对油价亦有一定支撑。此外，OPEC产油国严格遵守减产计划，美元走低等因素令油价得到提振。不过，海外疫情严重，部分国家和地区试图重新启动封锁措施，需求前景难言乐观。此外，利比亚原油增产预期，令市场看空情绪抬头。月内多空因素相互制约，整体行情维持低位震荡。

10月上旬期间，国际油价波动幅度有限，节后首日调价窗口未能开启。之后，国际油价维持偏强震荡，变化率正向发展，10月22日成品油零售价兑现小幅上调，由于上涨幅度有限，且原油走势再度转弱，因此消息面对市场难有明显支撑。国内汽柴行情弱势震荡为主，由于山东地炼汽柴跌幅明显高于陕西地炼，因此跨区域套利亦有分化。具体来看：

汽油方面：（图中西南价格取自重庆主流成交价，陕西地炼价格为延长铁路基准价，山东地炼为出厂均价），进入10月份，国际油价走势震荡，消息面缺乏有力支撑。与此同时，国庆小长假过后，汽油需求逐步转淡。月内业者操作心态谨慎，消库之余小单补货为主，市场成交维持清淡。主营单位及地炼出货压力较大，国内汽油行情整体维持下跌趋势。其中，山东地炼控制库存水平，汽油价格跌幅较大，而西南地区汽油价格跌幅相对有限，因此两地汽油套利明显提升。汽油市场缺乏新的消费亮点，但陕西地炼价格仍维持平稳，因此与西南地区汽油套利小幅收窄。

整体而言，10月份，山东地炼至西南地区汽油套利走高，而陕西地炼至西南地区汽油套利继续收窄。截止10月27日，山东地炼-西南地区汽油理论价差为300元/吨，较9月29日涨168元/吨；陕西地炼-西南地区汽油理论套利400元/吨，较9月29日跌50元/吨。虽然山东地炼至西南地区汽油套利提升明显，但加上运费等运营成本，山东至西南已无套利空间，因此山东至西南地区汽油资源仍有限。不过，川渝地区水路运输成本偏低，部分贸易商则低采购。陕西地炼至西南地区汽油套利继续收窄，贸易商利润空间有限。

柴油方面：（图中西南价格取自重庆主流成交价，陕西地炼价格为延长铁路基准价，山东地炼为出厂均价），进入10月份，国庆假期期间市场处于消库存阶段，整体行情波动有限，仅山东地炼价格震荡回落。节后返市，国际油价震荡反弹，虽然10月9日调价窗口关闭，但9月22日成品油零售价兑现上调，消息面略有好转。此外，随着天气情况好转，工程基建等行业进入赶工阶段，柴油需求仍有支撑。不过，业者前期备货充足，月内采购心态仍维持谨慎，市场成交难见活跃。地炼维持较高开工率，柴油产量充足，但前期备货消耗有限，加之，消息面利好支撑力度不足，因此柴油行情仍维持震荡下行。由于山东地炼累积跌幅略高于西南，因此两地柴油套利小幅增加。而陕西地炼跌幅不及西南，因此两地柴油套利略有收窄。

整体而言，10月份，山东地炼至西南地区柴油套利小幅拉升，陕西地炼至西南地区柴油套利窄幅回落。截止10月27日，山东地炼-西南地区柴油理论价差在330元/吨，较9月29日涨45元/吨。陕西地炼-西南地区柴油理论价差在500元/吨，较9月29日跌50元/吨。山东地炼至西南地区柴油利润空间提升有限，因此两地汽运及铁路运输仍无利润可言；陕西地炼至西南地区柴油套利小跌，但仍有利可图。

就后市而言，海外疫情依旧严峻，石油需求前景仍令市场担忧，此外，美国大选临近，对油价亦有影响，预计近期国际油价维持低位区间窄幅震荡为主，本轮零售价下调及搁浅概率并存，消息面对市场难有指引。与此同时，“银十”即将结束，后期需求面或难有明显提升。市场缺乏利好提振，预计短线国内汽柴行情窄幅整理为主，地炼与西南地区套利波动幅度亦有限。

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