沿江自9月超涨32%底气何来，月末还能更强？
自9月份以来由于国际油气市场走强，国内LPG现货价格开始大幅跟涨，本月国内市场均价突破6000大关后仍在上探更高区间，随着北方气温骤降，LPG旺季预期逐步落实，液化气基本面被不断强化。据金联创统计，截止10月23日，国内民用气均价6395元/吨，自进入九月份以来涨1744元/吨，涨幅37.5% 。
数据来源：金联创
随着国际能源危机愈演愈烈，以LNG、LPG为代表的燃气能源价格大幅走高，引央视新闻报：“自2020年以来国内天然气价格几乎上涨了两倍，欧洲天然气库存降至10年来最低水平，价格今年已经飙升了600%”，天然气短缺甚至已经波及原油，两者形成互相推涨格局。LPG从天然气短缺中获益，进入9月后LPG价格较原油明显更强，对天然气的跟涨幅度不遑多让。
LNG与LPG同属燃料能源产品，虽两者之间直接切换较少，但在燃料需求领域有较高的重叠性，燃气能源受季节性影响大，淡季时要为取暖季预先累库。本年年初受寒潮影响，美国持续高位的丙烷库存大幅去库后，同时增量释放有限，夏季内美国库存累库进度总体偏慢。引EIA研究报告：“因为欧佩克+原油减产减少了包括丙烷在内的烃类气体液体 (HGL) 的相关供应，2021 年前七个月美国的出口量创历史新高，但同时产量持平，其库存始终维持在同比降幅20%以上”，截至10.22日最新EIA周报显示，美国丙烷库存仍比前五年平均水平低 21%，比去年同期低 25%；一般市场规律，进入取暖季后只要美国丙烷库存低于五年均值，该年国际LPG价格便会处于高位。
数据来源：金联创
二、PDH投产计划较多带动化工需求增长明显，原油走强炼厂深加工开工率提升
数据来源：金联创
LPG在下游需求中深加工需求占比接近50%，前期LPG化工需求表现较为疲软，烷基化、MTBE和PDH的开工率环比都处于较低水平。但受到原油走强及需求改善的影响，近期烷基化和MTBE开工率逐步回升，醚后碳四的现货价格也出现了较大幅度的上涨，部分地区已经持平甚至对民用气实现反超，后期LPG化工端的需求有望继续改善，开工率提升概率较大。
当前深加工领域PDH处于明显的产能扩张期。2021年福基石化、美得石化、金能科技已陆续投产。年内已投产的PDH装置产能222万吨，为丙烷带来了较大的增量需求，而PDH几乎只能以进口丙烷作为原料，进一步增加了国内需求。后期PDH装置投产计划仍然较多，中长期对LPG价格的支撑作用较强。
数据来源：金联创整理
三、国内意外提前降温，北方地区涨势如虹
数据来源：金联创整理
供暖期未到寒流先到，丙烷需求激增以及市场对于冬季燃气紧缺的担忧进一步放大是本次LPG走出冲刺趋势的核心动力，作为燃气品种，LPG旺季预期逐步落实。从上图可以看出，国内北方受气温影响民用气开始彰显旺季特征并形成反常的北高南低格局，而定位于高价市场的沿江地区因近期区内主力炼销调价谨慎，当前甚至处于全国各市场的底端。
四、涨势还未结束？本月沿江顶点在何处？
国内液化气供应缺口较大，其中近半数依赖进口，由于对外依存度相对较高，国际LPG价格对我国市场的影响力举足轻重，从进口来源来看，我国最主要的LPG进口地为中东。LPG进口来源国排名前四的分别是阿联酋、卡塔尔、科威特、沙特，均为中东地区国家，故沙特报出的国际基准价及国际原油价格便是国内LPG价格走势的晴雨表，对比沙特CP回顾过去，我们认为，今年10月份行情像极了14年8月份 ，以沿江地区中石化单位九江石化为例进行对比：
数据来源：金联创整理
另一方面，当前国际原油价格预期将继续冲高，根据EIA最新周报显示，WTI原油定价点也是全球最大的原油存储地的库欣地区原油库存降至3120万桶，为2018年以来的最低水平。市场分析员认为，鉴于维持正常作业能力的最低库存可能是总库存的20%-25%，即大约2000万桶，因此，“或许再过几周，库欣原油就会真正枯竭”。摩根大通总结说，如果未来两个月库欣原油库存情况没有任何好转，我们可能会预期WTI期货价差将飙升至历史高位，这将是一个“超级现货溢价”的局面。
五、总结与展望
综合考虑，金联创认为，对比14年，今年的行情将更胜一筹，近期LPG强势，盘面主要交易的是成本支撑逻辑和旺季需求预期，CP涨至6年高位，能源危机波及原油等等。
展望后市，我们较为乐观，当前在较高的CP预期之下市场看涨氛围浓厚，尤其是沿江市场在涨潮中涨势明显滞后，区内下方支撑稳固，上方几乎不受周边压力，南北差价过大，市场基差修复压力下将推动沿江盘面上扬，预期本月最后一周沿江现货价格仍有较大上行空间。后期需要重点关注旺季需求的改善情况以及警惕宏观政策面的变化，如果需求表现较好甚至超预期，国内LPG价格有望站上新的台阶。11月沙特CP有望站上850美元大关。
2021中国石油与化工行业年会
2021年12月8-9日 ★ 浙江宁波
12月8日
上午 签到
08:30-14:00 签到
12月8日
下午 交流会
14:00-16:00 石油、燃气、甲醇、聚烯烃客户见面会
14:00-16:00 企业闭门座谈会（赞助机会）
18:00-20:00 欢迎晚宴
12月9日
上午 主论坛
12月9日
下午 行业分论坛
Sub-forum
12月8日 财税培训&燃气行业客户见面会
08:30-17:30 《金税四期下年终关账实务技能与税务风险防范》专项培训（了解详情请联系我们！）
▶ 掌握金税四期对比金税三期的主要变化；
▶ 把握石化行业企业收入事项税务风险与防范；
▶ 把握石化行业企业扣除业务税务风险与防范；
▶ 识风险——在税局找你之前识别到税务风险；
▶ 管证据——在税局找你之前做好证据链管理；
▶ 争利益——在与税局沟通时争取最大的利益；
▶ 掌握在企业年终结算前进行税务风险自查补救手段；
▶ 学会用最新的税务手段来实现企业盈利和风险规避。
14:00-16:00 燃气行业客户见面会
14:00-16:00 企业闭门座谈会（赞助机会）
18:00-20:00 欢迎晚宴
12月9日下午 燃气分论坛
14:00-14:40 国际LPG供需变化及贸易局势解读
▶ 国际LPG贸易格局及趋势分析
▶ 国际 LPG市场价格及中东资源流向变化
▶ 2022年LPG全球及中国市场展望
14:40-15:20 2021中国LPG行业数据发布
▶ 2021中国LPG行业数据发布及未来展望
▶ 2021年中国LPG市场变迁及价格分析
▶ LPG中国市场投资风险与交易机会
15:20-16:00 探索“十四五”规划下中国烷烃深加工市场供需及发展
▶ 2021丙丁烷供需格局及产业发展现状
▶ 碳达峰碳中和战略下的中国烷烃深加工市场
▶ PDH新产能投放对中国丙烷进口的驱动作用
16:00-16:40 中国LPG期货运行情况及LPG市场交易策略解读
▶ LPG期现交易实操指南
▶ LPG交易策略体系及操作分享
▶ LPG期权风险管理策略——LPG期权锁定采购
16:40-17:20 LPG终端产业转型发展方向
▶ LPG终端市场变革及未来发展
▶ 乡村普及燃气应用——从小储罐到LPG智能微管网发展
▶ 如何加速乡镇瓶装气市场整合，共促行业健康发展
▶ LPG终端市场经营管理办法
17:20-18:00 嘉宾访谈
▶ 未来1-2年内，全球LPG供需情况以及贸易格局如何发展？
▶ 全球能源结构调整和原料轻质化趋势影响下的乙烯、丙烯产业链
▶ 轻烃蒸汽裂解—未来LPG化工利用规模化发展重要方向
▶ “燃气下乡”获力推，“十四五”规划纲要将燃气纳入乡村基础设施升级的覆盖范围
18:00-19:30 自助晚餐
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