今日头条“站队”阿里，流量变现的生意不好做了？ || 深度

张一鸣曾表态尽量不站队BAT，但今日头条最新一轮融资中出现阿里系身影，这传递了什么样的信号？对广告仍是主要变现模式的今日头条而言，750亿美元的估值有没有虚高？

本文由无冕财经（ID：wumiancaijing）原创并首发，作者：徐苑蕾，编辑：陈涧，设计：甄开心，编辑助理：陈悦珊

互联网航母字节跳动（“今日头条”母公司）开始新的航程。

10月24日，据媒体报道，字节跳动已完成Pre-IPO融资，金额超过25亿美元，投前估值达到750亿美元，投资名单中出现阿里系身影。

高达750亿美元的估值，使得字节跳动成为全球仅次于蚂蚁金服和Uber的第三大互联网公司，也超过其中一个竞争对手百度的市值。

创立6年，估值和营收直线飙升，但产品屡遭下架，变现仍旧主要依靠广告。字节跳动能撑得起如今的高估值吗？投资方对它的信心又来自何处？

750亿估值虚高吗？

据《新京报》报道，今年年初，字节跳动已启动Pre-IPO的融资计划，融资到10月已基本完成。

而美国科技媒体The Information的报道则称，字节跳动上一轮融资估值是2017年12月的300亿美元。这意味着以本轮投前估值750亿美元计算，一年不到，字节跳动估值翻了2.5倍。

此前就有市场人士预估，单是抖音的估值就可能接近300亿美元，几乎撑起字节跳动大部分估值增长。

750亿美元是一个什么概念？放在一级市场，字节跳动已经成为全球仅次于蚂蚁金服和Uber估值的第三大互联网公司；而在二级市场，截至10月26日，百度市值为659.99亿美元，京东市值326.57亿美元，字节跳动估值超过百度市值，约为京东市值的两倍。

字节跳动在互联网世界中形成了连腾讯都难以撼动的地位。其在商业化上的增长性与想象空间，正是资方看重字节跳动的原因之一。

国际知名投行瑞银证券报告指出，受经济形势和政策管控影响，中国在线广告增长率将从2018年的31%放缓至2020年的20%。但是信息流广告会在这一过程中异军突起，两年内将增长50%，至2020年达到2750亿元人民币的规模。

据“全天候科技”报道，2018年字节跳动收入有望达到500亿元人民币，是去年的3倍，前年的15倍。

在用户体系方面，字节跳动官方数据显示，截至今年7月中旬，其旗下全线产品国内日活跃用户数超过4亿，月活跃用户数超过8亿；每天有2000万视频上传，日播放量超过100亿。

要知道，网民花在头条系产品上的时长，已经与花在淘宝、天猫等阿里系产品上的时长不相伯仲。未来，互联网产品对用户注意力的争夺将更加激烈。

▲在用户使用时长方面，头条系产品是腾讯系的最大对手。

同时，有证券公司人士告诉无冕财经，资方极有可能是将字节跳动纳入“人工智能板块”进行考虑，“AI在未来的应用场景太多了，今日头条的底层技术则可以应用在其它场景上。毕竟头条就是靠着推荐系统起家的，它比其他产品更加了解用户。”

为何“站队”阿里系？

天眼查数据显示，字节跳动此前已经完成七轮融资，股东包括SIG海纳亚洲、DST、红杉资本、建银国际等。

据多家媒体报道，在Pre-IPO轮融资中，领投方为软银、春华和KKR，投资方中还包括云锋基金。知情人士称，云锋基金已代表阿里系投资，但具体投资金额不详。

▲今日头条近年来估值飞涨。

云锋基金成立于2010年，是阿里巴巴董事局主席马云和聚众传媒创始人虞锋共同发起创立的私募基金。天眼查数据显示，云锋基金公开投资事件共130件，投资方向以医疗健康、企业服务、教育培训以及汽车交通几大领域为主，参与投资的公司包括VIPKID、瓜子二手车、小猪短租、苏宁体育等。

事实上，今年伊始，关于字节跳动与阿里“联姻”的传闻不绝于耳。此前就有消息称，字节跳动将分拆抖音，云锋基金将投资今日头条，而阿里则直接入股抖音。

虽然两家公司都对传言不置可否，但两者的核心优势如果一旦互相渗透，其所带来的势能，有目共睹。

对于字节跳动而言，借助阿里的资源支持，将可以进一步推动公司的商业化进程，从目前单纯的信息流广告，转向站内活动定制、直播和电商等多种商业变现途径。比如在业务层面，抖音就接入了支付宝作为付款方式，又将淘宝购物车变成了一键购买的工具。

而阿里方面，在线上流量逐渐封顶以及成本趋高的情况下，自然不想错失字节跳动旗下稳定而庞大的流量入口与分发渠道。无论对于阿里的卖货能力还是营销能力，字节跳动都能提供多元化、强覆盖的场景。

有趣的是，就在这个月，阿里集团旗下的数字营销平台阿里妈妈，推出了全新的信息流营销产品，意图在信息流广告上发力；而字节跳动则上线了电商平台“值点”，布局电商赛道。有业内人士表示，“双方的相互渗透是迟早的事情”。

流量变现压力

犹如美团在O2O生态中不断拓展边界一般，字节调动的产品边界，也从最开始的图文拓展至视频、问答、内容社交等更多领域，每个领域又有各自的“敌人”。

目前，字节跳动国内的产品矩阵包括今日头条、抖音、西瓜视频、火山小视频、懂车帝、Faceu激萌等多款产品；国外产品则有TopBuzz、tiktok、buzzvideo等。

▲今日头条内容矩阵。

看起来，形势一片大好，但压力近在眼前。“全天候科技”的报道提到，根据融资资料，字节跳动如果6年内不能上市的话，得按8%的CAGR（复合年均增长率）回购股份。“现在资本市场环境不太好，互联网行业红利也在消退，头条未来还是有压力的。”上述证券公司人士称。

国内已然是一个存量市场。字节跳动如果希望未来能撑起更高的估值体量，就必须拥有除广告外更多可行的商业化变现路径。同时需要不断孵化出爆款产品，并且继续扩张国际化市场。

事实上，为了改变单一的业务形式，字节跳动已经在已有产品的基础上，开始了新的变现模式的尝试。去年11月，抖音就上线了直播功能。但为了不让直播影响到平台的整体风格，抖音明确规定“不作秀场”。

同时，在健康、教育、游戏、金融等多个具有万亿市场规模的领域，字节跳动也进行了新的产品孵化。

在教育方面，字节跳动孵化了好好学习、gogokid等产品，收购了学霸君，入局幼儿及青少年教育领域；今年6月，字节跳动布局游戏分发，今日头条上线了“今日游戏”模块，内容包括游戏预约、下载、推荐等；今年7月，字节跳动布局助贷，今日头条出现一款名为“放心借”的产品。

字节跳动从内容导流到电商、金融、游戏等领域的效果，仍然需要时间验证。而凭借内容和算法起家的字节跳动，无论在国内还是国外，都面临着内容所带来的风险问题。

字节跳动旗下的多款产品都曾被要求下架或整改。今年4月，今日头条宣布关闭语录、段子、美图、美女、趣图等五个频道，而在推荐频道中，包括人民日报、新华网等传统权威媒体的内容展示则得到明显加强。

▲内涵段子被封停后，创始人张一鸣道歉。

而在国外，今年7月，抖音在印尼的海外版tiktok就因不合规视频被暂时封禁。事件的由头是tiktok上有用户上传了一则令人不适的视频：一个年轻人在跳舞，然后画面被切换到遗体上。

可以预见的是，字节跳动这个内容“巨无霸”的触角，将要伸向更多可能在人们意料之外的市场和领域。但高估值背后，亟待攻克的难关不少，路还很长。

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