港股的柔情你并没有弄懂：一个多年跨市场投资者对港股市场的感悟

看了田品君发表在格隆汇上的雄文“《香港股市的邪路：一个已根本无法做多的单边市场》”，很是感慨。毫无疑问，这篇文章给大多数做港股的投资者增加了不小的心理阴影面积。

但事实可能并非如此：港股的柔情，你其实并没有弄懂。

金融市场就如战场，时时处处都充满着诱惑和陷阱。我能够理解作者的感受，但还是想说，在任何一个市场，都不可能一味单边做多，即使在我们不能做空只能做多赚钱的大A市场。

以我多年的A股和港股投资经验比较来看，港股其实是一个更适合价值投资的市场，虽然我没有做到在其中如鱼得水，但实实在在也从中获益很多，所以对港股一直充满着感激。

我们能经常看到对港股的一些负面评论，如老千横行、陷阱很多、管理层不作为等，而这些往往是已经参与了港股投资的朋友，他们更多的还是出于对这个市场的兴趣和关心，才会提出很多建议甚至指责，正所谓爱之有多深，责之有多切。

就港股市场意见最多的几个方面，以下提出一些我不同的看法，以抛砖引玉：

▌一、老千横行，骗你没商量

有的人到超市买几十元的食品，也要比较一下价格，看一下品牌、生产日期、甚至配料表。可是来到股市，几万、几十万甚至几百万的投入，却仅凭感觉、消息或者他人推荐。

其实稍微用点心，半天时间就能过滤掉90%以上的老千股，网上也能搜索到老千股名单和辨别方法，格隆汇为此还出过专题讨论。

最简单的过滤方法是将投资标的锁定在A+H股中的H股，最好是折扣大，基本面又好的公司，还有股价远低于净资产的国企或央企，当然行业景气和市场流动性也是必须要考虑的一个方面。选股时尽量回避香港本地股和国内某些地域的民企，虽然会错过一些机会，但也能避免大的损失。

地球上各种生物和动物的存在，构成了完整的生态链，股市也是这样，仅有蓝筹和国企股的市场是难以想象的，各种企业的上市丰富了投资品种，给不同的人带来不同的机会，有的擅长做价值投资、有的擅长做壳股，而有人就愿意火中取栗在老千股上博弈。弱水三千,只取一瓢饮，市场各种机会很多，我们只要自己抓住能力范围内的盈利机会即可。

其实老千股骗人还是有商有量的，虽然有时候价格非常低，还讲一些看起来很精彩的故事，但是它的特征很明显，大多数都几乎是公开地在这个市场上标明了老千身份，至少对你没有太不公平，因为买和卖全由你操纵。十几年前一位国内上市公司的董秘就亲口向我抱怨，说有投资者明明知道公司亏损，非要买，买了以后就打电话质疑公司为什么亏损。

想当年潘金莲在窗外观赏楼下的风景，来来往往的人很多，唯独你却仰头走路，看到了金莲，没有柳下惠的定力而做了西门庆，那出事了就不要怪潘金莲，更不必怪那栋楼、那条路。

▌二、做空机构害人不浅

其实，做空制度是利用市场自身的力量来实现自我监管、自我净化的一个方式，同时为股票市场提供风险对冲工具，有利于降低市场的系统性风险。这如同非洲大草原上的秃鹫，没有他们去除腐尸，非洲早就成了不毛之地。

做空机构的能动性和嗅觉远比行政监管部门要好，这种对手盘时时刻刻的存在，客观上促使上市公司的运作更加规范和透明。没有做空机构的存在，市场做假的动能会更强，造假的也更多，而一个市场只有单边诱多做多的话，造成的危害甚至更大，A股多次的暴涨暴跌就证明了这一点。

当然个别证据不足，甚至诬陷式的做空就属于恶意做空了，确实给某些好的上市公司和投资者带来很大的伤害，必须全力反击，并诉诸法律，让他们自取其辱。

▌三、香港证监会和港交所不作为

港股的主力资金还是来自海外，这些资金看重的除了企业的价值外，还非常、非常重视监管、交易和发行制度的连续性以及可预见性。港交所和证监会不愿意改变以往作风，不愿意积极干预市场，多半是考虑到市场游戏规则的连续性、稳定性，不希望干涉影响到海外资金的预期与判断。

像大陆A股那样，动不动长假调休，然后股市的交易也跟着停下来好几天不能交易，这在成熟金融市场上是不可想象的：交易怎么能说停就停呢？

实际上“法无禁止即可为”的理念已被证明是一种更民主的监管模式，股市如此，日常生活亦如此，温柔、开放、散养方式培养出来的小孩往往比关起门来被管手管脚、严厉苛刻方式管出来的小孩更阳光。

林青霞对待婚姻问题的秘诀是：面对它，接受它，处理它，放下它。

同样道理，我们来到这个市场，就要接受它，遇到问题处理它，所以我们首先要做的，是去适应游戏规则，扬长避短，趋利避害，最终构筑和完善有效的自我盈利模式。

当然，香港证监会等监管层，也应尊重那些对市场提出批评和建议的人，积极倾听他们的声音，从保护投资者特别是新股民的角度出发，与时俱进，逐步做改进。投资者是资本市场的水，水能载舟，亦能覆舟。中小投资者在机构以及大股东面前天然处于弱势，唯有他们得到保护，市场才会成为有源之水，往复循环。

▌四、港股的估值一直很低

如果真能这样，那一定要好好珍惜。

一个低位或者说低估值运行的市场，系统性风险自然会低很多，再说个股其实还是有波动的，二级市场仍然有很大的机会，随便翻几个波动偏小的蓝筹股走势曲线就能看得出来。

静心想想，难道你不希望所在的市场处在低位，反而真心喜欢待在一个高位、高估值的市场中吗？那样的话，真的能淡定持股吗？能睡着觉？

再说了，我们要知道，香港始终是中国的一部分，港交所是国内三大股票交易所之一，香港离岸市场终有一天会变为主权市场，金融话事权与定价权也会真正回归，所以对港股的梦想总还是要有的，万一哪一天价值能够像香港那样，也实现回归呢？当年法人股和B股不也长期在低位盘桓吗？

这个世上，没有什么是不可能的吧？

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