罗氏一门三杰代表的香港企业家精神
作为悲催的二级狗，天天刷财报、研报、财务数据，很多时候通过这些材料就能大概勾勒出老板的一些风格或者特征，有人稳健，有人激进，有人放卫星，有人干实事，阅尽土豪百态也挺有意思的，很多时候这个领导人的风格就决定了公司能不能长治久安，周末在刷香港本地消费的时候，突然发现了很多熟悉的品牌，后来印象中有几个董事长的名字很像，谷歌了一下发现了这么个神奇的家族...
维他奶国际（345.HK）、大家乐集团（341.HK）、大快活（52.HK）这三个上市公司（品牌）居然都是罗氏家族的，回溯到创始人的阶段，维他奶创始人罗桂祥在1940年创立维他奶品牌，随后的大家乐（1968年）与大快活（1972年）的创办人分别是罗腾祥及罗芳祥，同为维他奶创办人罗桂祥的弟弟...
想不到这些公司的历史原来已经这么久了，而且还是同一家人刷出来的，目前都传承到第二代了，强劲的好奇心驱动下翻了财报和股价，深深的感慨，难怪能传承这么多年，有些香港企业家精神在财务数据上表露无遗。
▌一、品牌&股价回顾
维他奶国际（345.HK），创始人为罗桂祥，维他奶豆奶于1940年4月3日面世，日治时期停产，自 1994年上市一直保持着良好的记 录。公司经营风格稳健， 在香港， 澳门， 中国， 澳大利亚，美国和新加坡多市场经营分散宏观风险。 以「维他」作为旗下其他产品，包括果汁、牛奶、茶类饮品，汽水、蒸馏水、豆腐等产品牌子。早年的口号居然是“点只汽水咁简单”...这口号还是黄沾润色过的，维他奶的历史非常有意思，建议维基一发科普一下，现任董事会主席是罗友恒，首席执行官是陆博涛。从2006年算起，前复权涨了14倍左右...
过去10年间，平均市盈率是24倍，目前市盈率41倍，香港本地业务占比33%以上，虽然过去10年间平均市盈率是24，但呈现一个单边提高的趋势，从10年前的17倍，涨到去年的34倍，基本与大陆市场增速同步，行业天花板高，2016年武汉工厂投产，大陆业务增长强劲，可以等回踩20月线再介入。
大家乐集团（341.HK），创始人为罗腾祥，为维他奶创始人罗桂祥的弟弟，于1968年10月成立，主要经营连锁式快餐餐饮业务，早期只在香港开设大家乐连锁式快餐店，1986年7月18日于香港股票市场上市，后来业务遍及澳门、中国内地的广东省、及美国、加拿大等地，在香港同时亦承包机构饭堂以及食品制造及分销业务，拥有超过286间港式快餐店和特色餐厅，包括一粥面、“Bravo le Café”、意粉屋、“Espressamente illy”、满洲镬等。现任董事会主席是罗开光，首席执行官是罗德承。从2006年算起，前复权涨了10倍左右...
过去10年间，平均市盈率是23倍，目前市盈率21倍，香港本地业务占比83%以上，受香港本地消费的低迷影响严重，还是需要等待香港本地消费回稳，等一个财报季看看究竟是房租降得多还是收入降得多，观察毛利情况再确认…
大快活（52.HK），创始人为罗芳祥，为维他奶创始人罗桂祥的弟弟，首间大快活于1972年12月在香港荃湾众安街开幕；其后于1981年成立了中央食品加工中心，以确保食品质素及提高效率。集团于1991年10月9日在香港联合交易所上市，当年全线共有52家分店。现任董事会主席是罗开扬，首席执行官是陈志成。从2006年算起，前复权涨了7.5倍...
过去10年间，平均市盈率是13倍，目前市盈率22倍，香港本地业务占比95%以上，比重最高，所以过去的股价增长液相对较弱，目前受香港本地消费的低迷影响最为严重，还是需要等待香港本地消费回稳，等一个财报季看看究竟是房租降得多还是收入降得多，观察毛利情况再确认…
从股价上看，这三家过去十年无论在什么时候买都是对的...复权回去最差的也实现了10年7.5倍...关键的是这种走势，大部分的人是能拿得住，吃得到这7.5倍的收益的，另外两个回溯回去都是漂亮的令人发指...
消费领域能出长牛股没错，关键是那么多消费类公司，有多少能活几十年，顺利传承，还保持持续盈利的，翻查财报发现能活到现在的必然性，其背后折射出香港实干派企业家的经营理念。
▌二、香港的企业家精神？
1、稳健
看的公司多了，加上上层定调的L型，看公司越来越挑，看一个新公司二话不说，现金流量表先拉出来遛一遛，看不下去的直接Pass，这三家的现金流量表一拉开就差不多得跪下了...实在是漂亮得太不真实了...以维他奶为例：
近10年来，净利润持续增长，而且是真实利润，经营性现金流净额常年大幅大于净利润，同时非常克制的进行投资，每年剩下的现金基本都派息给股东，2010年前的分红率超过100%...2010年之后要加大投入刷大陆市场也维持在65%上下，近10年资产负债率在40~50%之间，没有配股融资。
就是在这样有限的投入下，维他奶刷出了个国际化的布局...北美，澳洲，新加坡，新西兰都有分公司...大陆的业务从2007年的营收占比10%不到，刷到2015年的50%左右，产品线也在持续的拓宽...而且还很少听到二级市场上折腾的传闻，不搞大新闻，这样的稳健的业务发展，这样平稳的走势，真的是秒杀多少天天闹腾的公司，而且这样的经营方针，如果真的大环境转坏，它也是最后一个倒下的...
大家乐、大快活大体的财务数据和经营风格也是一样，稳如泰山，慎加杠杆，强劲的现金流，高比例的派息，好的公司，最终还是会反应到股价上的，上文的走势图已经很清楚了，对于好公司，港股也是很有效的，这些财务数据透露出的务实、稳健也许就是香港企业家精神的一种体现，香港并不只有老千，也有些干实事的人，不急不躁，稳坐钓鱼台。
注重现金，财务稳健，回报股东，周期来了又去，唯有稳健长存。
2、稳进
罗氏一门三个公司，分布在两个行业，一个是饮料，另一个是餐饮，按道理依托着早些年强势的港台文化，应该在内地市场已经铺开了才对，由于一直在广东生活，接触的比较多，以为三者进军内地市场已经很成功了，后来拉了一波财报才发现原来天真了...事实上在中国的扩张是很谨慎的...
进军内地市场比较成功的是维他奶，但是这个速度在国内企业看来是无法理解的...先看产能布局，自1994年深圳成立合资公司进入内地以来，后面陆续在上海、佛山设立新厂，直至2015年才落子武汉，布局华中，2007年内地业务收入2.3亿（占比8%），2016年中报15亿（占比48%），来一个对比组，同样是植物蛋白行业，六个核桃为例，自 2005 年创立，销售额从 2006 年的 3000 万到 2011 年的 30 多个亿。
也许是在等待植物蛋白饮料行业的爆发点到来，看惯A股大跃进速度还真不习惯这个维他速度，但是细想确又有它的道理，深根细作品牌、渠道，把一个区域市场吃透吃饱之后再稳步扩张，确保产能利用率再稳步扩张，年报对内地业务策略的表述是：更深更广，中报数据显示，广东省收入录得大幅增长，并成功于华南、华东及华中等地区扩大市场占有率，并进一步深入拓展江苏、安徽、河北、武汉及福建等市场。
其兴也勃焉，其亡也忽焉，看着百润股份RIO的烟花，想想作为维他奶的股东也挺好，不疾而速。
然而另一边厢的大家乐和大快活就是另一幅光景了。按道理一街都是的港式茶餐厅，大家乐和大快活这种港式快餐应该混得很好才对的，但是拉开财务数据，即使体量比较大的大家乐集团，2007年大陆业务2.5亿（占比6%），2016年中报才6.1亿（占比16%），而且在财报中也表示：中国内地方面，我们的快餐业务表现与去年持平，而休闲餐饮业务则因顾客不愿作较高餐膳消费而明显下滑。因应市场状况，我们刻意放缓在内地的发展规模及速度。
大家乐的主打快餐业务在大陆刚好处在一个不上不下的尴尬区间，作为解决刚需的快餐又太贵了，小白领有一点点吃不消，消费意愿高的聚会围桌团餐又不覆盖，假设在原材料上有点节操用整的，这样的业务形态当然打不过地沟油选手啦...
敌进我退，敌退我进，小规模试点，搞不动就控制增速撤回基地呗...
财务上的稳健和业务上的稳进是相辅相成的，他们家在业务发展上的谨慎甚至乎有点脱节某种程度上也是对于风险的畏惧，用有限的资源进行扩张，见效了再进行复制，不像大陆有些企业家，一万年太久，只争朝夕，貌似A股上没有那个餐饮企业能活出大家乐和大快活这样的股价走势和财务数据吧。
稳中求进，不疾而速，业务可持续的稳健发展才是百年企业的根基。
3、责任
当国内的企业刚开始站着把钱赚了的时候，美帝的很多企业已经在考虑如何体面的站着把钱赚了，考虑如何可持续发展，如何与环境和平相处，2015年国外网站Quartz发布中国公共和环境事务研究所 (IPE) 和美国自然资源保护委员会 (NRDC) 合作推出《企业信息公开指数》年度联合报告，希望通过报告考虑大公司认为的可持续发展，以此揭示一些众所周知的品牌在中国的供应链情况，尤其是全球的生产制造，苹果公司在此次调查中排名第一。2015年5月、10月，库克跑了中国两趟都与环保问题相关，宣布了两个环保新项目，旨在减少其在中国的生产制造合作伙伴的碳足迹。预期到2020年，这些新项目将帮助中国减少超过2000万公吨温室气体污染，相当于近400万辆车辆停驶一年。
在国外的一些大企业，想苹果、三星等都会发布企业的可持续发展报告，阐述过去一年对社会、对环境做出的贡献，让我意想不到的是，维他奶、大家乐居然也发布可持续发展报告，这个时候也许有人说他们装逼，起码他知道且愿意装逼...
像维他奶2015的可持续发展报告，对于企业可持续发展的定义是这样的：
对于生产环节里面的环保环节，节选一些报告中的表述：
中国内地方面，深圳厂房以一部玻璃瓶装灌注机取代两部旧灌注机，有助提升生产效率，并减少电力消耗。我们亦已在上海厂房锅炉烟囱加装热回收系统，每年将可节省天然气耗用量约75,000 立方米。佛山厂房的冷水系统及冷却塔系统使用 变频器，节省电力消耗。
我们相信对水的妥善管理有助节约资源，亦 可促进各营运业务回收废水以作其他用途。2014/2015财政年度我们在生产过程中合共节省 54,562公吨水。
集团附属公司维他天地服务有限公司已委聘持牌厨余回收商收集午餐饭盒及厨余。回收的厨余分类加工后会直接运往本地的渔场和农场用作鱼粮 及家禽饲料。
另一边厢，像大家乐2015年的可持续发展报告，除了公司经营概况，也说了很多关于环保、社会、员工的内容，最无厘头的是，好好的一个餐饮公司，还统计和关注能源消耗强度和总温室气体排放强度这些大部分人觉得无关紧要的东西...
企业家的社会责任感不是嘴上说说，喊喊标语，是真的要贯彻到企业经营的每条毛细血管中，像罗氏一门立足长久可持续发展的企业，把可持续发展的理念贯彻到公司运营中的企业真的不多，如果看市值，市值最高的维他奶也就150亿港币左右，跟苹果、三星这些国际巨头比起来不算什么，但是背后的企业家精神确是想通的。
责任感的体现，不仅仅是为股东谋利益、求发展，还要兼顾环境、社会效应，人在做，天在看。
▌三、创业与守业
之前社会上流传一种说法，香港的创新精神缺失了，香港的企业家精神不见了，这点我无法探讨。但是整个社会不仅仅只需要创业家，还有需要守业家，创业难，守业更难，每一个创业家最终也会变成守业家，罗氏一门三家公司最短的也走过了44个年头，长的已经到了76个年头，现在经营得也不错，企业也顺利交接了一次，接下来准备第三代，虽然不大，但是在各自的领域里活得也不错，也在持续的发展，站在这个时间点来看，都是成功的。
财务稳健、业务稳进、社会责任，这些也是香港企业家的精神，在企业经营方面他们走过了远比我们多的周期，在L型的经济走势下，是大陆企业家借鉴的标杆。
香港的企业家精神并未缺失，只是我们选择性的遗忘了而已...
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