警惕！一场无人幸免的浩劫即将到来！

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版权：来源 综合 蜜财富（ID：WJCF99） 作者 蜜姐、 樱桃小房子（ID：cherryhouse2017） 作者 樱桃、凤凰财经 中国社科院国家金融与发展实验室副主任 张晓晶

2017年，注定是不寻常的一年。

在这一年里，全球局势波云诡谲、变数迭起，无论政治还是经济，均是动荡不安、黑天鹅频出。

就在昨天，一场战争打响了。

特朗普突然向叙利亚动手！

据五角大楼发言人称，目前已有59枚战斧巡航导弹对叙利亚飞机、跑道、石油物流贮存地区、弹药供应掩体、防空系统、雷达系统等发动打击。

不得不说，特朗普此次动手，成功地转移了公众的视线、缓解了他在“通俄门”等问题上的困境，而且塑造一个强硬、利索的形象，可谓一举两得。

如果说特朗普的这个决定只是针对叙利亚的局部战争，那么昨天（4月6日）美联储的一个动作，则是对全世界所有国家的一次洗劫。

这就是美国的缩表。

前两天，美联储在 “3月会议纪要”明确提到了今年晚些时候将启动缩表，并提及数位联储官员认为目前美股虚高。

所谓缩表，就是要卖出国内资产，然后收回市场上流通的美元。放在央行的职能上，就实际就是货币紧缩的一种调控措施。

简而言之，就是十倍放大版的加息！

加息毕竟是政策手段，政调整是相对较为容易的。缩表则是直接调整到了央行的资产负债表，央行的资产负债表不是一两天增上去的，更不可能一两天减下来，一旦确立缩表那么其持续时间就会更长，影响范围和持续周期都会更大、更长。

与特朗普的军事打击能够缓解自己的困境相同，美联储的缩表，也是有利于转嫁自身危机的。

如果美国缩表，就可以拉高美债和美股，将美国的高价金融资产抛售给跟风买入的其他国家散户，然后再等美国债市和股市泡沫破灭以后，联储通过印钱再低价接回。

而这，对于其他，尤其是新兴国家经济体来说，无疑是一场浩劫！

当美联储收紧流动性，美元就“变少”、“变贵”了，全球资本会加速回流美国，而新兴国家则会因为美元减少而导致债务危机发生，甚至可能出现货币汇率大贬的情况。

尤其是中国，美国是中国最重要的贸易伙伴，双边投资规模巨大，经济依存度相对较高，美联储货币政策势必对中国经济产生巨大的溢出效应。

而一旦美国缩表，中国将承受巨大的资本外流压力，而人民币汇率，以及楼市、股市等资产价格，都将受到严峻的挑战。

此时的中国经济，在内忧外患之下，正面临前所未有的挑战。

在外，有美国磨刀霍霍，中国似乎不得不跟随加息，采取紧缩的货币政策。

但是，货币政策突然收紧的代价，是中国承受不起的。

M2大幅减少、人民币突然加息，则会刺破一切高高漂浮在空中的资产泡沫，还导致市场上出现“钱荒”，届时，债务危机将大面积出现，企业大量倒闭，失业率也会飙升。

回顾中国过去十年的“钱荒”历史，虽然背景不同，但都是货币政策由放水到收紧所致，遵循着同样的经济周期轮回——

经济下行—货币放水—刺激房地产、房价暴涨—货币脱实向虚，金融市场过度繁荣—房地产投资触底回升—宏观调控收紧-钱荒、债灾、股灾、贬值—一地鸡毛。

然而，若是继续大水漫灌、依靠投资拉动经济增长，中国经济势必更加岌岌可危。

我国的钱是越印越多，目前货币总量已经超过欧元区，也超过了美国。再这样高速增长下去，将超过“欧洲+美国”。也就是说，如果中国人都拿着钱换美元，不仅我们的外汇储备远远不够，全世界的美元都不够换的！

在货币大放水之下，推高了各种资产的泡沫，光是房地产，已经达到了GDP的250%，远超美国次贷和日本危机时候的水平。

而实体经济却是越发艰难，作为衡量实体经济投资的一个重要指标，民间投资增速在2016年遭遇了断崖式下跌。

可见，中国经济已经出现了严重的脱实向虚，股市大起大落，债市大起大落，楼市乱象迭生，汇率贬值也越来越快。

4月5日，有央行官员透露了重要信号。

在中央党校主办的《学习时报》，中国人民银行金融稳定局局长陆磊发表了一篇头版头条位置的文章，第一次披露了最高领导的指示：要把防控金融风险放在更加重要的位置，坚决管制货币总量，摸清风险隐患，着力防控资产泡沫。

再结合周小川此前的发言——3月26日，周小川行长在海南博鳌的演讲上表态：货币政策宽松已到达周期的尾部。

这意味着，中国经济要发生巨大的转向！

央行大水漫灌的时代宣告结束，管理层现要改变打法，走“宽财政、紧货币”的路线，以此来拯救实体经济、促进经济转型。

站在现在的时点，我们突然意识到，此前发生的一切都是暗中注定、自有安排。每一次战略的背后，都有国家的良苦用心。

而我们个人，也要读懂国家意图、顺遂国家战略，方能在这乱世飘摇的资本战争之中，为自己争得安身立命的守家之财。

首先，为什么楼市接连祭出大杀器？为什么国家对炒房是一再打压？

无论缩表还是加息，中短期而言，对于全球的风险资产来说，都将会是一个挑战。而资产价格的调整一定从风险敞口最大的地方开始。

中国楼市的泡沫显而易见，也是最易被资本下手的突破口。有人测算过，按照中国的房价和汇率计算，仅仅卖掉中国北上广深建成区的土地，就可以买下半个美国。

如此看来，中国史无前例的房地产调控，其实也是为了应对美国的加息和缩表而采取的未雨绸缪之策，以便为未来留足应对空间。

在这种情况下，你难道还要加杠杆炒楼吗？

恐怕这两年，楼市的形势都会非常凶险，政策对于炒房者都不会姑息。在严厉的调控之下，短期内，一些热点城市价格出现回调也不是不可能。

第二，雄安新区为什么会横空出世？相关概念股为什么会接连爆炒？

要想留住资本，长远之计当然是发展实体经济。现在国内对于楼市是严防死守，那么国内那么多闲散资金怎么办？

这时候，新区作为一只长线大白马股闪亮登场，自然会吸引大笔资金的流入，不仅有助于支持实体经济的建设，也能有助于防止资本外流，从而实现一个良性循环。

而雄安概念股的爆炒，则隐喻了中国股市的慢牛行情。此前，在两会上，周小川行长就说过“要鼓励企业发展直接融资”，这说明，国家是希望盘活存量资金，引导资金从楼市流向股市，以支持实体企业的发展。

不过，既然是慢牛，那就势必需要足够的耐心。尤其是局势动荡的现在，全球市场很可能会出现剧烈波动，下跌将是大概率事件，所以近期蜜姐建议大家还是轻仓躲避风险。

第三，为什么国家要加大对外贸易，为什么要推行“一带一路”战略？

要应对资本外流，就需要增加人民币需求和减少美元需求。这样才能降低美国货币政策、美元流动性变化对中国经济和金融市场的不利影响，这样才能够有效防止资本流动风险的跨市场传染。

如何才能增加人民币需求？

一是增加对外贸易，二是让人民币实现国家化，这样才能让更多的国家在贸易结算中使用更多的人民币，以减少对美元的依赖。而中国推行一带一路的目的正在于此。

国家主席习近平在达沃斯出席世界经济论坛演讲时宣布，今年5月，中国将在北京主办“一带一路”国际合作高峰论坛。

其实本次论坛，也是在美联储加息、缩表的步步紧逼之下，号召新兴国家抱团取暖的御敌之策。美联储缩表，是要给新兴市场釜底抽薪，而东南亚这个集中了众多发展中国家的地区自然是最主要的对象。

因此，我们可以预见“一带一路”的计划一定会受到这些新兴国家的大力支持，这对于我国的外贸企业无疑是一个巨大利好，而对于我们个人投资者而言，也许就是提前布局“一带一路”板块的绝好机会。

在这全球动荡之中，我们就像航行在大海之中的乘客，不可避免地会受到外界风雨的影响，个人安危全系于国家这艘巨型航母之上。国强才能民强、国富方能民富。

自改革开放30余年以来，关于中国经济崩溃的预言总是不绝于耳，但每次都让那些唱空者深深失望。

虽然现在中国仍然面临巨大的挑战，然而我们相信，不确定才是机遇的前夜、乱世方能成就真英雄，中国一定会在风雨飘摇之中，砥砺前行！

连社科院都警告，居民部门的杠杆率水平已非常高了

过去20年，中国实体经济一直处于加杠杆态势。但这一趋势目前得到了初步扼止。2016年实体部门杠杆率为227%，比上年略降一个百分点。其中，政府部门与非金融企业部门微弱去杠杆；居民部门加杠杆迅速，仅2016年杠杆率就上升了近5个百分点，其风险值得关注。

2015年，实体部门利息支出已达到当年增量GDP的两倍，尽管这一趋势在2016年有所缓解，但利息负担还是达到增量GDP的1.4倍。换句话说，每年增量GDP用于支付利息还远远不够。过高的利息负担已经成为经济前行的重负，是经济持续健康发展的绊脚石。

未来看，中国去杠杆在短期内难有突破性进展，而美国又处在加息周期导致中国加息压力增大，从而导致国内利率上升较难避免，以上两个因素共同作用，导致利息负担有进一步加重的风险。如果经济增长率还有所下滑的话，利息负担占增量GDP比重仍会上升。

从利息支付角度，未来利息负担可能有所加重，从而不利于债务的可持续性。从政府债务率看，中期仍然处在一个不断上升的态势，也意味着债务风险在上升。但结合国家资产负债表，一方面，政府资产也在不断上升，另一方面，如果政府创新配置资源方式，即通过大幅度减少政府对资源的直接配置，更多引入市场机制和市场化手段，提高资源配置效率和效益，则政府应对风险的能力在上升，从而债务的可持续性得以保障。

一、实体部门去杠杆略见成效，但仍然任重道远

过去的20年，中国的杠杆率总体都是上升的。本轮国际金融危机，杠杆率攀升尤为迅速。不过，值得强调的是，中国经济加杠杆的态势在2016年得到了初步扼止。我们的最新估算表明，2016年实体部门杠杆率为227%，比上年的228%略降一个百分点。可以说，实体部门去杠杆略有成就，但未来看，仍然任重道远。

（一）居民部门加杠杆迅速，仅2016年杠杆率就上升了近5个百分点。近两年，居民部门加杠杆迅速。其中，仅2016年，居民部门杠杆率就上升了近5个百分点；就规模而言，居民部门债务比上年增加了6万多亿。国际比较来看，发达经济体居民部门杠杆率都远高于中国，这也是为什么危机以来，发达经济体居民部门去杠杆明显。而在中国，居民部门加杠杆还有较大空间。不过，居民部门如此迅速加杠杆，也面临较大风险。特别是，尽管以居民部门债务与GDP相比，中国处在相对较低的水平，但考虑到，中国居民部门净财富仅占全社会净财富的40-50%，远低于发达经济体70-90%的水平，因此，从居民债务占居民净财富的比重来看，中国居民部门的杠杆率水平就非常高了。这是我们在讨论居民加杠杆空间时值得格外重视的方面。

（二）非金融企业部门杠杆率上升暂时中止，但企业去杠杆仍是重中之重。非金融企业部门去杠杆一直是重中之重。根本原因在于中国非金融企业的杠杆率在可资比较的国际样本中，一直是处于最高的。根据最新估算，2016年非金融企业部门的杠杆率比上年下降一个百分点（这里的企业杠杆率包含了融资平台）。也就是说，处于不断攀升趋势的企业杠杆率得到了暂时的扼止。随着新《预算法》的出台，自2015年起通过融资平台借的债中央不再承认，这可能也使得一些平台债务从地方政府剥离，变成了企业部门的债务。这是我们在进行部门杠杆率估算和风险评估时需要注意的。

（三）政府部门微弱去杠杆，恐非趋势性变化。我们的估算表明，2016年，政府部门债务41.4万亿，占GDP比重55.6%，政府部门杠杆率比上一年下降1.2个百分点。考虑到数据的一致性与可比性，这里政府部门的债务包含了融资平台债务。如果剔除融资平台债务，政府部门的杠杆率就会有大幅减少。虽然新预算法的出台，使得融资平台债务与政府债务完成了法律上的“切割”或分离，单从数字上，政府债务比以前“好看”了，但“后融资平台时期”地方政府新的或有债务风险需要格外警惕。这主要体现在，地方政府通过设立各类政府性投资引导基金，规避新预算法的有关规定，并与PPP相结合（特别是财政资金杠杆率有的竟高达16倍），或成地方债务的新风险点。从国际比较看，政府部门加杠杆是危机以来的基本趋势。就中国而言，尽管地方政府债务问题是较大隐患，但中央政府仍有加杠杆空间。如果分部门看，在企业部门去杠杆的同时，政府部门需要加杠杆以维持相对稳定的总需求。从这个角度，当前政府部门微弱去杠杆只是暂时的现象，并非趋势性变化。未来看，政府部门仍可能是一个渐进加杠杆的过程。

二、实体部门利息负担高出增量GDP很多

资料图

我们将居民、非金融企业、中央政府和地方政府所支付的利息加总，就得到整个经济实体部门的债务水平和利息支出。其中，2016年底，实体部门债务余额（剔除地方融资平台重复计算的部分）168.8万亿元，实体部门杠杆率为226.9%，实体部门的利息支出为8.24万亿元，占GDP的比例为11.08%。

将2008年以来历年的实体经济部门利息支出总额和每年增量GDP进行对比，可以发现，在2011年之前，实体部门利息支出总额均小于每年的增量GDP。从2012年开始，随着经济增速的进一步下滑和杠杆率的攀升，新增GDP已低于每年所需支付的利息总额，且这一差异正在进一步扩大。2015年，实体部门利息支出已达到当年增量GDP的两倍，尽管这一趋势在2016年有所缓解，但利息负担还达到增量GDP的1.4倍。换句话说，每年增量GDP用于支付利息还不够。过高的利息负担已经成为经济前行的重负，是经济持续健康发展的绊脚石。

三、多维视角下的债务可持续性

考察债务的可持续性，我们选择了以下三个维度：一是考察实体部门利息负担，特别是它与增量GDP的比重，剖析较高的债务能否持续“滚动”下去；二是考察政府部门作为债务危机的“最后贷款人”，其本身的债务持续性如何；三是从主权资产负债表的角度，讨论主权资产可否覆盖不断增长的政府债务。

（一）实体部门利息负担视角。首先，高储蓄不能保证利息负担较低。中国当前储蓄率仍然很高，从而保证了充足的资金供给。如果将利率看作是资金供求的价格，未来利率不会大幅攀升。但仅有储蓄率高并不能保证利率水平较低，因为从储蓄到投资，经历了许多链条，如果层层链条层层加码，最终融资成本就会大幅上升，从而利息负担加重。这正是中国当前金融体系的问题存在。其次，中国去杠杆在短期内难有突破性进展，而美国又处在加息周期导致中国加息压力增大，从而导致国内利率上升较难避免，以上两个因素共同作用，导致利息负担有进一步加重的风险。第三，如果经济增长率还有所下滑的话，利息负担占增量GDP比重还会进一步上升。

（二）政府债务可持续性视角。任何金融危机本质上都是债务危机，而政府在危机中负有最后贷款人的责任。尽管我们分别考察分部门的杠杆率并剖析其隐含的风险，但显然，政府部门杠杆率的动态演进最值得关注，因为这直接涉及到政府有没有能力来应对债务增长过快而引发的危机。我们对政府部门杠杆率的动态情景模拟表明：在未来的20年，政府部门杠杆率还是会逐步攀升，并未出现收敛。收敛时间的长短，既取决于初始的政府杠杆率，也取决于实际增长率与实际利率之差。而在悲观和中性情景中，政府部门杠杆率会持续走高，出现爆发性增长。

（三）主权资产负债表视角。2000-2015年，中国主权负债从19.3万亿元上升至126.2万亿元，上升5.5倍；中国的主权资产也同步增长，从35.9万亿元上升至229.1万亿元，上升了5.4倍。这样，中国政府所拥有的资产净值在该段时期显著上升，从16.5万亿元上升到102.9万亿元，上升了5.2倍。这表明，虽然作为“最后贷款人”的政府，其负债在不断累积，但同时，政府资产也在不断增长。重要的是，无论宽口径还是窄口径（主要估算易变现的资产），中国的主权资产净值始终为正。这意味着相当长时期内，中国发生主权债务危机的可能性极低。但包括养老金缺口、银行显性、隐性不良资产，特别是“后融资平台时代”地方政府新的或有负债风险值得关注。

综合以上三个维度，从利息支付角度，未来利息负担可能有所加重，从而不利于债务的可持续性。从政府债务率看，中期仍然处在一个不断上升的态势，也意味着债务风险在上升。但结合国家资产负债表，一方面，政府资产也在不断上升，另一方面，如果政府创新配置资源方式，即通过大幅度减少政府对资源的直接配置，更多引入市场机制和市场化手段，提高资源配置的效率和效益，则政府应对风险的能力在上升，从而债务的可持续性得以保障。

千万房产遭腰斩，海南炒房启示录 ......

温暖的冬日里，一家人躺在海边沙滩上，沐浴着阳光，吃着椰子，打着斗地主，最惬意的假期莫过如此....

这样的画面，时时浮现在温州人杨先生的脑子里。

海南，国际旅游岛，日后绝对是中国的夏威夷，值得炒作！

2010年1月，在看完三亚最贵楼盘凤凰岛后，杨先生迅速回温州召集了几个同伴，大家凑足钱一起杀向售楼处。

杨先生以公司名义，认购了一套131平米房子，九百多万，房票花了一百多万，还有大几十万的税，总成本接近1200万左右。

亲朋好友之间相互担保的民间借贷，曾是支撑温州和浙江炒房团大量资金的后盾，就像人难测生死一样，2011年，温州大批制造业破产，资金链条开始断裂，温州爆发金融危机，沉淀在房子上的资金需要快速抛售套现。

而随着政府调控，2012年开始，海南的房地产开始降温，全赖外地炒房需求支撑的三亚高房价，瞬间崩塌，海南沿海城市的房价纷纷腰斩。

2013年杨先生急于用钱，只好将三亚的房子，以500万元抛掉，不止亏了700万，还有每年的资金成本一两百万。

他后来反思自己，错就错在，不应该在大家都失去理智时，高位跟风炒房，完全不顾基本面。

这两年全国各地的炒房热，又让我想起了2010年的海南，那时候抢房，犹入抢钱之境。

今年，新的一批接盘侠又开始培育完进入海南，不过暂时还没有成功解救7年前的投资客。

今日重温海南的故事，是因为我认为明后年会有很多城市将重蹈海南的覆辙。均是异地投资，以求增值，没有刚需支撑，都是击鼓传花的游戏。

（一）疯狂的炒作

杨先生是我在2010年1月底去三亚采访时碰到的。

09年12月国务院批复海南国际旅游岛后，掀起了一股海南购房热潮，全国各地资金闻风而动，几乎全是现金购买，导致海南房价一天一个价，在不到一个月时间内均价翻倍，一周之内，地价翻三倍。

三亚给我印象最深的是凤凰岛，在那碰到很多浙江和东北的投资客，开发商想捂盘惜售，要等2010年春节后才开盘，当时提前认购的三栋公寓大楼起始价为8万元/平米，并要求一次性付款，不接受按揭贷款，抢一个房票还得花一百多万。最贵的一套海景房单价卖到15.8万，这价格直接秒杀北上深现在的豪宅，不过疯狂的时候，也没人觉得贵。

开发商为了卖个最高价，又搞起了捂盘惜售的老路子，还号称赵本山已在那买了两套上亿的海景房，弄得一个个杨先生，均以为拿到房票就是捡到了宝。

之前凤凰岛已售出的两栋楼内部认购价最低为3.5万元/平米，而在1月11日开盘当天，从6万元/平米立刻飙升至7万元/平米，700套房一天内被抢光。

当时导致房价大涨的另一个催化剂是，2010年1月17日，海南省政府暂停土地出让，引发市场恐慌，均以为没地了，房价不涨才怪。

章子怡代言的三亚凤凰水城2009年3月才卖6000多元/平米，但我去看时已经飙升至2.7万元/平米。

三亚的北部天泽湖畔，从开盘的6000元/平米涨到了2.8万元，每天放两套出来吊买房者胃口。

位于机场的山水国际项目到南部的时代海岸城，再到三亚湾沿岸，几乎所有的楼盘全是无房可售，海景房起价均在3万以上，而三亚城北、城东无山无海的新房，均在2万以上。

就连三亚市区的小产权房都卖到五六千元。

海南东部的文昌、琼海、万宁、陵水等市县的房价也水涨船高，不到一个月，普遍涨幅在一倍以上；连深居海南内地的保亭黎族苗族自治县2个月前还是3000多元，也涨到六七千元。

我当时踩了很多盘，在各处楼盘碰到的购房者来自全国各地，从东北、北京、山西到浙江、成都、深圳的投资客们都蜂拥而上来抢房，很夸张的是，有的楼盘还只是一张图纸，房子就被抢光了。

当时碰到的另一个温州投资客告诉我，他2009年下半年在三亚湾国际公馆买了套220平米的房子，当时价格为3.3万元/平米，2010年1月涨到6万元每平米，每天租金达1600元，所以又去看凤凰岛和清水湾两个楼盘，寻找剩下的投资机会。

不过他看完凤凰岛后，算了一笔账，放弃了，凤凰岛一套68平米的房子至少得550万，2012年8月才能交房入住，中间3年房价如果不涨3万一平米，就不能保本，550万存银行，三年利息都够每年来住五星级酒店了。

但当时像他这样理智的投资客很少见，我跟他们提起1991年，海南房地产第一次泡沫破灭的历史时，都感觉今非昔比，90年代的中国人哪像2010年那么有钱，4万亿一出来，钱都没地方去，像海南这种天然的养生岛，国内任何一个城市都无与伦比。

后来采访完，我在机场还碰到宁波的王瑰琦律师，因为海南文昌、琼海等地开发商收取客户定金后反悔不卖，她替宁波投资客的几十套房过去维权。

只要我肯与陌生人搭讪，真是随处可见的炒房客。

2010-2012年，三亚的房价长期排在全国前五名，2012年2月，三亚成交均价突破27000元/平，仅次于当年的上海、北京。

（二）房价普遍腰斩

随着调控起作用，2012年后，海南房价一路走低。尤其是三亚，从2009年下半年到2011年初在海南楼市高潮时进去的投资客，目前大多数人已深度套牢。

还是说说典型的三亚凤凰岛，杨先生房子当时卖了不到500万，不止亏了700万，算一算1200万的资金成本，就是按5个点算，一年也有60万啊，就算1500元一天的五星级酒店，在三亚天天可以住五星级总统套房了，凤凰岛在2012年8月才交房，租一年也就24万。

更何况，温州当时的民间借贷资金，至少都是1-2分利息，1200万每年利息都是一两百万。

可惜房价疯狂上涨的时候，没人去算细账，以为买到的是稳稳升值的资产，结果是一个底裤都输光的累赘。

当时凤凰岛规划有住宅、酒店、商业、游艇，实际上后来建了五栋楼，其它配套就没下文了。

2012年-2016年，三亚房价基本上都处于低谷。三亚均价在2012年达到27070元/平方米后，2016年，在1.7万徘徊，一直到年底才慢慢回升。

听说今年3月份，三亚房价涨了40%，但涨了也还是套死在里面。远远没有回到2010年的高峰。

现在凤凰岛的房价，也就是4万5，今年以前都是3万左右，相比2010年的高峰，每平米降了5万元，降幅超过60%。

不止是凤凰岛，整个三亚的房子，在2012年时，基本上都腰斩了，但大部分都是外地的投资客，谁也没空专门飞过去砸售楼处，而且砸了也没用，泡沫太大，该跌还是跌。

像现在一样，政府明确引导“房子是住的不是炒的”，如果你是炒房，亏了自负，到时候割腕自杀跳楼都没人同情你。

山水国际项目2010年卖2.8万/平米，去年价格才1.3万；天泽湖畔，2010年从开盘的6000元/平米涨到2.8万元，现在2.3万。

看看整个海南的房价，找了张旧图。

海口因为有本地的常住人口，所以泡沫没有其他城市大，成交均价2011年为8934元/平方米，此后开始走低，2014年有所回升，达到8999元/平方米，近三年来整体较为稳定。

有个宁波的投资者告诉我，她2006年去琼海买了一套房给父母养老，当时价格很便宜，2000块，10万总价，后来09年涨到一万，很多人也没卖，指望着涨到两三万，但2011年后开始下跌，这两年维持在4000元/平米。她2015年卖了18万，11年赚了8万，如果算机会成本，几乎是没赚钱，而09年之后进去的，基本都被套住了。

（三）后记

最近跟三亚的中介了解，又说现在新盘二手房都没什么房源了，又是老现象。

关于短期供应紧张的，我认为不应该看作未来涨跌的一个参考因素。

就像海南每次泡沫一样，短期都是因为外度需求量激增，造成了短期的供不应求，价格飞涨，致使短期积攒的泡沫太大。

但结果呢，调控后，需求立刻萎缩，过两年，供给量上来，价格就撑不住，又是库存量过大的问题来了。

此外，还有土地供应不够的问题，也不足以作为房价不会跌的理由，上面说了吧，2010年，海南暂停土地出让，那时候多紧张啊，但后面该卖地不还是继续卖吗，否则政府吃什么。

还有针对房价大跌，银行破产，政府财政受不了的言论，也该歇歇了，海南房价腰斩，天又没塌下来，温州金融危机，也没见银行破产啊。

房价不能跌的各种理由，在泡沫该破的时候，都被证明是谬论，站不住脚。

也许你会说，海南不一样，需求都是外地的，击鼓传花，接盘侠也要依赖外来人，所以泡沫大。

呵呵，你对照一下现在飞涨的各个城市，有多少投资水分，你天天想着买房保值增值，不也是投资吗，现在都流行异地投资，当地的刚需有多少？

三四线城市依赖于农民工进城，这部分人的购买力，想过没有，高于五六千以上，他们还能不能买的起？你炒高到一万以上，谁来接盘？

即使是一线城市，单价五万以上，60平米，就要300万，首付约一百万，刚需要多少年才能攒够，农村出来的年轻人，是没法拼爹的，父母帮不上忙。当接盘者接不起的时候，游戏很快就玩不下去了。

别看现在好像遍地是钱，无处可去，真以为都是真金白银吗，大部分投资客还不是靠宽松的银行贷款套现出来？

当这个源头开始收紧时，上涨也就到头了。

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