专访：年底前美联储还会降息，人民币汇率或重回“6时代”
1
●●●今年人民币汇率重回“6时代”完全有可能
NBD：您如何看待此次美联储降息？本轮降息周期，您认为累计会下调多少个基点？
王文：美联储近日降息50个基点既是意料之中，也是意料之外。
2024年夏季以来，就不断传出美联储降息的消息，但是一次性降50个基点仍是超出多数市场预期。毕竟，从历史纪录看，21世纪以来的三次降息50个基点，分别是2001年、2007年和2020年，分别是为了应对科技泡沫、金融危机和百年疫情带来的危机。
此次一次降50个基点，多少折射了美联储对美国当下经济困境的基本态度，即当下过高的还贷利率水平已经令企业和政府都难以承受，比如美国国债光一年利息就约1.5万亿美元，就是美国政府难以承受之重。从这个角度看，这次一次降息50个基点同样延续了前三次是出现经济危机前兆下的美联储被动之举。
更重要的是，美联储在年底前会继续降息，市场普遍预测未来一年还会降100至150个基点，这就意味着接下来几个月里至少还有可能一次性降50个基点甚至 75个基点或更高。再加上市场普遍对美联储明年降息100个基点的预测，一般估计，在未来一年，或将降至2.75%至3%的水平，这样才有可能让当前美国负担得以部分缓解。
NBD：美联储宣布降息后，离、在岸人民币汇率一度升破7.07关口，创15个月反弹新高。您认为未来人民币汇率会怎么走？
王文：人民币汇率未来肯定是被长期看好的。只要去欧美国家旅游、生活过的人都知道，人民币的购买力是被严重低估的。其中一个重要原因是，多年来西方舆论存在着对中国经济前期的严重偏见和误读。近年来，西方舆论高唱“中国见顶论”，与中国国内的预期不高产生共振，再次抑制着人民币汇率的上涨。
近几周来，美国降息预期不断上涨，促使人民币国际需求的提升，自然产生了人民币汇率不可抑制的上涨，屡创近年来新高，9月20日美元兑人民币汇率是7.07，但我仍然觉得这远远还不是高点，要知道2022年6月时是6.3左右。我乐观地估计，随着美联储年底前降息的继续，今年人民币汇率重回“6时代”是完全有可能的。
NBD：本轮人民币汇率的变动对出口企业和外贸会有哪些影响？
王文：从外贸角度来看，人民币汇率走升会增强中国的进口，对进口企业是利好，伴随人民币汇率走升，进口企业更加有竞争力，有利于进口各种设备和产品等所需。
但是，人民币汇率如果有较大幅度的升值，会对出口企业产生额外的压力。但从当前的实际情况看，中国出口企业的产品竞争力较强，比如新能源车、手机等附加值高的产品，越来越不再片面依赖于汇率优势。其他出口企业往往也会通过外汇套期保值来锁定人民币汇率，进而降低人民币汇率升值对出口企业的影响。
总之，从我国出口产品的综合竞争力来看，人民币汇率的变化不会从根本上影响我国外贸的整体竞争优势。毕竟，中国是全球150多个国家和地区的主要贸易伙伴。
2
●●●年内存量房贷利率下降的可能性仍比较大
NBD：本次美联储降息是否意味着新一轮政策周期开启？将对拓宽我国货币政策操作空间有何影响？
王文：本次美联储降息的确是正式开启了新一轮降息周期，同样也凸显了新一波美国经济困境。过去4年多，美国采取“过山车式”和“大钟摆式”的利率政策已经成为世界经济金融形势动荡的最大变量。
从2020年的“无限量化宽松”政策导致通货膨胀，再到2022年3月起开始激进加息，短时间内把利率目标区间从0至0.25%提高到5.25%至5.5%的水平，美元潮汐收割原理（即放水→收水→再放水=降息→加息→再降息）成为祸害许多发展中国家经济的外部力量。但另一方面看，美国的财政货币政策应对经济形势的灵活性，是非常值得研究的。
对于中国而言，货币政策一直保持着独立性。从2021年底，中国开启降息周期，没有随美联储的货币政策而起舞，既体现了中国货币政策的战略定力，也体现了维护全球经济金融治理稳定的大国责任感，进而使得中国经济保持着相对的稳定性。这是相当不容易的。
这轮美国降息周期会降低中美利差，客观上会减缓中国货币政策的降息操作压力，也为2024年底之前中国降息降准进一步提供了较好的政策窗口。但从经济宏观调控看，中国货币政策调整的参考系早已不再是美国的货币政策。
NBD：在外部环境变化的情况下，您认为年内存量房贷款利率是否有可能下降？
王文：进入2024年，中国的房地产政策整体转向刺激楼市复苏。但4月30日中央政治局会议提到“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，以及5月17日全国切实做好保交房工作视频会都未能遏制住房地产低迷的趋势，从这个角度看，2024年内存量房贷利率下降的可能性仍比较大，而且在当下房地产开发投资双位数下降、房地产销售面积和销售额双位数下降的情况下，充分说明当前的有效需求不足，尽管扩大内需还需要有更多有效的综合施策，但降低存量房贷利率，仍是释放老百姓在房地产市场“刚需”消费潜力的重要手段。
当然，房贷利率下降对银行而言普遍是一个痛苦的进程，极大地考验银行应对房贷利率下降的运营能力。对于决策层应该充分考量银行界、资本界与市场实际运行的综合情况，采取精准有效的刺激政策，进而实现中国经济可持续的稳中求进的局面。
NBD：当前我国经济稳定运行仍面临一些挑战，您对接下来的货币政策或财政政策有何建议？
王文：现在越来越多人都在呼吁，需要尽快推出一揽子超常规刺激计划，比如增发3万亿元甚至5万亿元的超长期特别国债，利用潜力巨大的公共部门负债安全空间，支持特定建设的重大项目，从而产生一系列扩投资、促消费、优化结构、改进民生、支持可持续高质量发展等一系列正面效应。我认为，光靠货币与财政政策是不够的，还需要深度改革。比如，全力以赴完善医疗、教育、养老等社会保障体系，精准放宽行政限制，全力落实社会容错机制。
NBD：今年第四季度，大量债券包括国债、专项债等的发行是否会对利率产生比较大的影响？
王文：虽然利率的变化会对债券发行成本产生影响，但大量债券的发行并不必然会反过来影响利率的走势，债券的发行取决于资金需求，而利率的变化更多是受通胀情况和经济增速的影响。针对目前中国经济现状，通过继续降息的方式刺激经济，仍然是决策层的重要选项。
推荐阅读
重要！重要！重要！
微信改版打乱发布时间
常有读者朋友错过文章更新
大家可以将“人大重阳”设为星标
点击上方的公众号卡片
再点右上角三个点
就能看到“设为星标”
保持联系，一起前行
// 人大重阳
///
RDCY
中国人民大学重阳金融研究院（人大重阳）成立于2013年1月19日，是重阳投资向中国人民大学捐赠并设立教育基金运营的主要资助项目。
作为中国特色新型智库，人大重阳聘请了全球数十位前政要、银行家、知名学者为高级研究员，旨在关注现实、建言国家、服务人民。目前，人大重阳下设7个部门、运营管理4个中心(生态金融研究中心、全球治理研究中心、中美人文交流研究中心、中俄人文交流研究中心)。近年来，人大重阳在金融发展、全球治理、大国关系、宏观政策等研究领域在国内外均具有较高认可度。
别忘了“点赞”+“在看”