独家|聚焦股权激励，最新国企混改6月报说了什么？
文|知本国企混改研究院
编辑|亿亿
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本月全新上线
《中国国企混改月度报告|6月》
——国有上市公司股权激励
一、当月主题文章专栏
5月30日，国务院国资委正式公布了《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》（下面简称“激励指引”）。如何理解这个政策的背景和内容？如何将国有企业中长期激励政策真正“用足”、“用好”？如何在这个奋进的新时代让本企业改革工作开花结果？
答：不知其因，就不得其果。我们认为国务院国资委大力推动对于中央企业控股上市公司的股权激励政策，恰如其时，找到了问题的关键点，看几个数据就明白了。
数据1：50%：上市公司是中国经济的半壁江山
数据3：30%：目前国有控股上市公司开展股权激励的比例不高
所以，各位可以明白，对于国有资本监管和国有企业成长而言，目前一个重要的课题是：如何处理好“大力提升和保障国有控股上市公司在我国经济的重要作用的旺盛需求，和目前通过股权激励手段释放国有控股上市公司活力的供给不足”之间的矛盾。 问题二（上市公司股权激励有哪几个政策必须掌握？）
答：《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》是最新一个政策，但是这个激励指引并不是唯一的政策。我们需要对上市公司股权激励的政策有个整体把握，才能在不同的政策间有效借鉴、随时贯通。这个领域还有三个政策必须了解：
政策一：《上市公司股权激励管理办法》2018年8月15日，中国证券监督管理委员会颁布了《关于修改〈上市公司股权激励管理办法〉的决定》。目前这个文件是规范中国境内上市公司开展股权激励的基础性文件。这次中央企业控股上市公司的激励指引文件，主体内容也是依据《上市公司股权激励管理办法》的核心规范，进一步结合中央企业实际情况细化、深化的。 政策二：关于《非上市公众公司监管指引第 X 号——股权激励和员工持股计划的监管要求（试行）》（征求意见稿）2020年3月20日，证监会发布了这个针对新三板上市公司的股权激励和员工持股政策规定，虽然到目前为止仍处于未正式颁布执行阶段，但是对于国有控股的新三板上市公司来说，对这个政策的理解和掌握是非常重要的。 政策三：《关于进一步做好中央企业控股上市公司股权激励工作有关事项的通知》2019年11月发布的这个政策文件，明确了积极推动国有控股上市公司开展股权激励的基本原则。“积极支持中央企业控股上市公司建立健全长效激励约束机制，充分调动核心骨干人才的积极性，推动中央企业实现高质量发展，根据有关法律法规规定，进一步做好中央企业控股上市公司股权激励工作”。 我们可以理解，今天公布的激励指引文件，正是这个去年11月发布通知的具体执行，一脉相承。明白了政策体系，我们下一步就结合这几个政策的内容，对于国有控股上市公司的股权激励问题，展开更深入的讨论。（详情请见完整版）
二、国企混改案例深度剖析 1、国科环宇 京国科环宇科技股份有限公司（以下简称“国科环宇”），原名为北京国科环宇空间技术有限公司，成立于2004年，注册资本3000万元，是隶属于中国科学院的高新技术企业，致力于为航空、航天和军用各领域用户提供先进的电子学产品及系统解决方案。 国科环宇主要从以下五方面进行改革：
（1）体制和股权改革：进行多次股权改革和增资，完善公司治理结构。（2）人事机制：实施骨干员工股权激励计划。（3）科技创新与科技投资：持续进行技术创新，注重产业孵化，注重科研人员激励。（4）财税政策：享受国家税收优惠政策。（5）科研项目与科研经费管理：研发投入 在体制和股权改革方面，国科环宇优化了股权结构，并完善了公司治理结构。2019年3月，国科环宇曾在北京产权交易所进行增资挂牌，但半途终结。
图|知本国企混改研究院
2、安吉精铸
贵州安吉航空精密铸造有限责任公司（以下简称“安吉精铸”）成立于2002年1月24日，注册资本17374.75万元。
公司原是根据原国防科工委军工产品生产能力结构调整的要求，专门组建的国有独资企业，专业从事军工铸件产品的研制、生产，并拥有钢、高温合金、铝合金、钛合金、镁合金等精密铸造工艺技术，在大型、复杂、薄壁钛、铝、高温合金精铸件的研发生产方面居国内领先水平。 安吉精铸的改革路径主要体现在以下三方面：
（1） 借助军民融合产业发展机会，引入战略投资者、财务投资者等，进一步分散公司的股权结构、提升公司的核心竞争力（2） 通过实施核心员工持股计划和开展市场化治理，进一步完善公司的人事机制，调动员工的积极性和创造性革战略（3） 通过与高校的产学研合作和内部创新机制的建立，进一步促进公司的科技创新能力发展战略 在引入战略投资者、财务投资者等外部资源后，安吉精铸的股权结构由一股独大变为股权多元化模式，丰富了股东结构。
之后安吉精铸继续通过增资的方式引进投资者，使股权结构变得更加分散。这两次增资前后，安吉精铸的股权结构如下：
图|知本国企混改研究院
图|知本国企混改研究院
重庆市国资委印发《市属国有企业混合所有制改革操作指引》的通知
科技部官网发布了新政策——《赋予科研人员职务科技成果所有权或长期使用权试点实施方案》的通知（国科发区〔2020〕128号）等（详情见完整版）。
五、中国各地方国企改革
5月持续关注全国1282家中央及地方国有企业对应国资委披露信息，以及披露的混改试点企业网站。总结出本月全国国企混改动向特点：
大部分地区积极推进国企改革工作
国企混改、战略重组、股权转让/划转、战略合作、增资扩股等是本月改革重点。
本月重点解读：黑龙江省（政策）
新时代国企改革浪潮中，黑龙江地区积极推进国企改革，先后出台国资国企改革发展配套文件20多个，“1+N”改革政策体系框架基本完备。
图|知本国企混改研究院
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为全面性、系统性掌握国有企业混改政策、动向及趋势，知本咨询重点关注政策发布机构、国有企业监管机构、国有产权交易所等动态信息：
政策关注范围：中央各部委及地方政府发布的相关政策
国有企业关注范围：中央企业97家，地方国有企业1185家
国有产权交易所关注范围：全国各地区大型国有产权交易所35家
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