国君研究 | 关于MR的1个焦点问题
MR产品硬件端大升级，MicroOLED+Pancake+VST透视将在显示与视觉体验上带来“真实感”，眼动追踪+手势操作等将带来便捷的“可操控性”。MR设备着重强调“Reality”而非“Virtual”，昂贵的硬件成本将带来视觉体验的震撼感。
眼动追踪通过摄像头和算法等捕捉眼睛注视点动向，是MR界面交互的数据基础。
眼动追踪与手势操作的结合，将是MR界面互动操作的优化路径。
通过微传动部件进行瞳距调节，已成为MR/VR高端设备标配。微传动是瞳距调节系统的核心部件，其对齿轮组的设计、制造、精度控制等要求极高，竞争格局好。
精密屏蔽罩有效防止元器件信号干扰，确保硅麦/射频等信号高质量传输。MR空间音频再升级，可通过确定虚拟聆听环境改进空间音频效果。
硅基OLED性能优势突出，其作为MR眼镜的核心显示技术未来将加速渗透。目前
国内企业在硅基OLED产业链中积极布局，有望深度受益。
机器视觉技术是MR产品的基础与核心，主要包括视频标签地图、视频图像拼接、视频与三维场景的叠加和融合技术等。大模型技术将推动机器视觉行业超预期发展。
MR新设备发布初期将具有海量内容。新的设备形态通常具有生态建设不足的通病，而硬件和软件相互依赖配合，同时决定了产品的上限。MR设备作为显示与视觉交互的创新设备，有望发布初期即具备海量内容生态，iPhone、iPad、Mac上已经存在的APP有望技术移植到新的MR设备，并且具备多联屏协同功能。在可能的应用场景中，用户使用MR设备时，收到电话、信息、邮件将无需脱戴设备切换至手机。
AI将为MR带来最丰富便宜的内容生态，MR将为AI带来最真实与最可操作的硬件支持，海量优质客群提供给AI APP最好盈利环境。AI 的终点就是 MR。
数字人类是根据主人意志诞生的虚拟实体，能够在现实中生产或生活的某个方面，完成相应工作。AIGC技术是互联网时代之后最大的科技变革，她使得根据人类意志产生一个虚拟灵魂成为可能。MR+AI天然绝配，生成的数字人类将彻底改变生活与生产，进而改变整个世界。
AIGC与MR软硬结合：AIGC提供随机性，以内容生态为出发点拉动硬件扩容；MR提供真实性，以终端硬件为出发点推动生态建设。两者结合技术积累迎来阈值开创颠覆性创新。
元宇宙时代将由XR设备领衔，MR实现交互方式的升维，或为下一代通用计算平台，苹果MR头显将具备革命性意义。
预计2023年苹果MR销量达50-70万，长期有望实现千万级别的销量*万元级别的单价=千亿元的增量市场。过去几年全球VR产品每年销量约千万级别，这是MR直接可触及的消费者群体。MR定价水平在规模量产并迭代后，有望降至iPhone手机级别。我们看好MR的放量，千亿元的增量市场将带来庞大的产业链投资机会。
WWDC2023（全球开发者大会）将于2023年6月6-10号举办，苹果首个MR设备有望在此发布。根据产业链调研，初代MR相关量产设备已经完成交货，零组件量产已启动，整机量产组装预计将在3Q23，产业链量产备货已启动，产品发布在即。发布会之后，有望迎来主升浪。
产业链及推荐标的梳理如下：苹果 MR 的发布和后续出货量的逐级放大，将直接带动硬件产业链订单需求提升，VR/AR 产业生态的不断完善，也将拉动数字人、游戏、营销等领域消费级和商用内容生态的爆发，与此同时，爆款硬件加持下元宇宙发展有望加速，对网络时延和可靠性的要求提升，新流量周期下也将拉动云基础设施建设需求。看好：1、苹果 MR 供应链相关零组件、生产/检测设备、整机组装公司；2、受益内容生态不断完善的数字人、虚拟现实游戏等应用开发公司；3、云基础设施建设相关的光模块、光电器件、传感器件类公司。
数据来源：Wind，国泰君安证券研究
（1）硬件各供应链环节
立讯精密：整机组装、SMT、结构件、声学等
兆威机电：微机电/微传动，瞳距调节等
和林微纳：精密屏蔽罩
华兴源创：硅基 OLED 屏幕检测设备
智立方：空间传感器检测设备
高伟电子：摄像头模组
赛腾股份：自动化设备
长盈精密：大小结构件
杰普特：镜片检测设备
（2）内容生态
三七互娱、吉比特、恺英网络、芒果超媒
（3）基础设施与底层技术
CPO（中际旭创、天孚通信、光迅科技），城域波分&相干（德科立、中际旭创、光迅科技），800G模块（中际旭创、新易盛、天孚通信），量子通信（光迅科技、仕佳光子、国盾量子），高端光芯片（源杰科技、仕佳光子、光库科技、德科立），激光雷达（源杰科技、天孚通信、光库科技、炬光科技、光迅科技、中际旭创）
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