A股暴涨逾5%、成交破万亿，6大特征配齐，牛市要来了？

A股大涨！三大股指大涨逾5%！

沪深两市成交额突破一万亿！

惨烈逼空，抢着开户！

今天，A股市场上演了极其厉害的上涨行情。

A股三大股指今日放量飙升，截至收盘，三大股指均涨逾5%：

上证综指大涨5.60%，收复2900点大关，报2961.28点；

深证成指大涨5.59%，收复9000点大关，报9134.58点；

创业板指大涨5.50%，收复1500点大关，报1536.37点；

两市合计成交超过1万亿元，达到10406亿元！创2015年11月以来新高！

行业板块全线上扬，大金融股全面爆发，42只券商股均封涨停板，市场风向标东方通信今日一字涨停，实现6连板（11天10板）。近300只个股涨停，下跌个股不足20只。

值得注意的是，沪指自1月4日低点反弹以来，指数涨幅已达20%，跟随创业板指也进入了技术性牛市。

券商股再以涨停潮宣告强势

各大板块全线上涨，券商和大金融板块领涨。

券商股涨停潮，42只券商股均封涨停板。

据说，券商营业部开户打起来了

行情火爆，投资者开户也增多了起来。各路资金在跑步进场。

网上更是传出因为开户插队打起来：知春路招商证券开户，现场插队打起来了。

多重利好消息齐飞，助推牛市

消息面上，周末，习近平总书记关于深化金融供给侧结构性改革的讲话、全国税务系统减税降费工作会议召开。另外，中美经贸磋商取得实质性进展、华为发布5G折叠手机等利好消息叠加，刺激科技股、金融股带动市场大涨。

1、习近平：深化金融供给侧结构性改革，增强金融服务

中共中央政治局2月22日下午就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习。习近平总书记表示，金融活，经济活；金融稳，经济稳。经济兴，金融兴；经济强，金融强。经济是肌体，金融是血脉，两者共生共荣。金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分。

2、中美经贸磋商取得实质性进展。

2月21日至24日，习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在华盛顿举行第七轮中美经贸高级别磋商。双方进一步落实两国元首阿根廷会晤达成的重要共识，围绕协议文本开展谈判，在技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业以及汇率等方面的具体问题上取得实质性进展。

3、广东自贸试验区将迎来更大改革自主权，享有更多的省级乃至国家级权限

2月22日起，广东自贸试验区将迎来更大改革自主权，享有更多的省级乃至国家级权限。

2月22日，广东省人民政府印发《支持自由贸易试验区深化改革创新若干措施分工方案的通知》(下称《通知》)，在营造优良投资环境、提升便利化水平、推动金融创新服务实体经济等方面部署了40项试点任务。

4、全国税务系统减税降费工作推进会议在京召开：切实将减税降费工作推向深入

2月22日，全国税务系统减税降费工作推进会议在京召开，会议深入学习贯彻党中央、国务院关于减税降费工作指示精神，总结前期工作，交流各地经验，明确任务要求，部署下步工作。

5、易会满到上海调研设立科创板并试点注册制准备工作

2月20日至21日，证监会主席易会满围绕设立科创板并试点注册制有关问题，带队赴上海听取市场机构对相关制度规则的意见建议，并调研督导上海证券交易所相关改革准备工作。

6、上交所：加速推进设立科创板并试点注册制各项工作

为加快推进设立科创板并试点注册制改革平稳落地，上海证券交易所正在中国证监会的统一部署下，“多线并进”推进各项准备工作。

7、证监会就《证券基金经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引》公开征求意见

为促进证券基金经营机构资产管理业务创新发展，规范管理人中管理人产品运作，进一步增强证券基金经营机构专业化投资能力，满足投资者多样化资产配置需求，维护投资者合法权益，证监会起草了《证券基金经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(征求意见稿)》(简称《指引》)，现向社会公开征求意见。

8、证监会就《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》及配套规则征求意见

2月22日，证监会新闻发言人高莉表示，证监会就公开募集证券投资基金销售管理办法及配套规则公开征求意见。主要内容包括厘清了公募基金销售业务的边界、整合优化公募基金销售牌照等。

9、住建部新规：住宅按套内面积算

住房和城乡建设部公布的一项新规征求意见稿显示，住宅建筑应以套内使用面积进行交易，房地产交易将正式告别“公摊面积”。这是住建部首次在官方文件中明确提出房屋应由套内面积来进行交易。分析人士对澎湃新闻表示，此次出台这一规定主要是因为：本条是居民关注的焦点问题，关系到每个住宅用户的切身利益。

10、四部委：自3月1日起对进口罕见病药品减按3%征收进口环节增值税

自2019年3月1日起，增值税一般纳税人生产销售和批发、零售罕见病药品，可选择按照简易办法依照3%征收率计算缴纳增值税。上述纳税人选择简易办法计算缴纳增值税后，36个月内不得变更。

牛市要来了？

6大特征当前A股全具备了！

特征一、突破年线

2月25日早间的A股继续强势上攻，上证指数一举突破年线，如果将上证指数突破年线视为本轮技术性牛市的确认，而将上证指数处于半年线之下视为技术性熊市，则A股市场从熊市转向牛市只花了仅仅11个交易日，就在2月11日之前，上证指数还一直处在半年线之下。

除此之外，上证指数还出现近年来罕见的向上跳空缺口，可见市场之强势。

特征二、券商股批量涨停，

部分龙头股不给“上车”机会

作为行情的风向标，券商股近期风头无两，近两个交易日涨势进一步加剧。

从上周五开始，券商股开始扩大涨幅，Wind券商指数大涨9.72%，接近涨停。

今日早间该指数大幅高开，盘中涨幅超过8%。

数据显示，截至2019年2月22日，已有多只券商股股价较2018年低位翻倍，即便除去2018年以来上市的次新券商股，股价自低位翻倍的券商股也为数不少。

值得注意的是，在近期券商股连续反弹期间，部分龙头券商股涨势愈发凌厉，根本不给“上车”机会。如近期遭到市场爆炒的中信建投，此前虽然连续上涨，但很少涨停，上周五则开始封住涨停，今日早间更是一字涨停。

特征三、热点全面开花

市场的强势还可以从近期个股的普涨和板块热点的全面开花可见一斑。

数据显示，不仅是券商板块，今年以来至2月22日，申万28个一级行业板块全部实现上涨，无一例外。

而今日早间这种趋势进一步强化。两市下跌个股数量极少，各大概念板块也全线大幅上涨。

特征四、分级B批量涨停

牛市行情还有一个特征，便是带有一定杠杆的分级B基金容易涨停。

上周五分级B大面积涨停，而今日早间，约30只分级B涨停，其中多只追踪券商股的分级B基金更已是连续涨停。

特征五、融资余额10连增融资买入额占A股成交额的比例已近一成

作为A股市场相对激进的杠杆力量，两融资金的热情近期也快速升温。

Wind数据显示，代表做多力量的融资资金余额近期已连续10个交易日上升，最新达7,572.04亿元。

而从单日融资客买入的总金额来看，日融资买入额已从今年初百亿量级的水平升至目前超过600亿元的水平，2月22日已达到614.34亿元，占当天A股成交额的比例已近一成。

特征六、可转债的股性突显

作为兼具债券性质和股票性质的可转债，在股市的牛市期间往往能体现出股性，最近可转债的行情则更好的体现了这一点。

数据显示，当前正常交易的可转债今年以来几乎全部实现上涨。部分可转债涨势惊人，如特发转债自去年12月底低位反弹以来，已经接近翻倍。

机构火线解读：

A股成交破万亿，后市怎么走？

如何看待A股近期表现，后市将如何演绎，对此，多家券商机构发表了自己的观点。

海通策略：来日方长，不必慌张

海通证券彩虹俱乐部认为，预期3月份市场依旧会保持做多氛围。

① 目前出现14年底15年上半年井喷式行情的可能性低：价值股低估低配优势不明显，成长股泡沫化的业绩背景未出现，宏微观流动性没当时充裕。

② 19年类似05年，是熊末牛初的转换年。市场底是否已出现要看未来一段时间基本面领先指标能否企稳，如企稳，抢跑成功，否则仍可能折返回去。

③ 最乐观情景类似05年下半年，市场也是进二退一，未来有更确定的右侧回撤配置机会，来日方长，不必慌张。

中信证券：反弹进入下半场，维持上证指数有望冲击3000点的判断

中信证券认为，目前时间和幅度上都已经过半，正式进入反弹下半场：

① 两会后3月中旬行情会走向分化调整，而非一蹴而就的牛市；

② 反弹期间会有波动震荡，但不应再以熊市思维进行减仓；

③ 配置应从纯粹追求弹性向长期逻辑清晰的优质个股过渡——前期涨幅较小的新能源车、半导体、军工等板块仍然有轮动的空间，5G、养殖板块的龙头预计还能延续，但重点应转移到具有进一步正反馈效应的品种（如券商）、长期成长确定性高以及在今年盈利增速下行趋势下一定的抗周期性品种。各类投资者预计仍将以持仓或加仓行为为主。维持反弹将持续至两会前后、上证指数有望冲击3000点的判断。

招商证券：或将触发正反馈，布局后市三锦囊

招商证券称，展望后市，中美谈判结果出炉，将延后原定于3月1日的加税措施，4月中旬出炉一季报业绩预告之前没有明显的风险点，而3月两会也会为A股提供政策加持。

目前A股可能演变成典型的资金驱动和自我强化的逻辑，在没有外部干预的情况下，或将会形成正反馈。但需要关注核心指标股的异动，不排除指数过快上涨引发部分“国家重要持股机构”减仓。

展望后市，有三条“锦囊”配置思路，供参考：

① 高风险高预期回报思路：券商和金融IT。

② 中风险中等预期回报思路。聚焦两会。相关主题：5G/人工智能/物联网/工业互联网/以自动化、新能源、军工航天、半导体为代表的高端制造。5G演绎：后续的一条思路是沿着5G落地后应用进行布局。

③ 低风险低预期收益。聚焦补涨标的。

华创策略：牛市根基显现，短期行情向极致演绎

华创证券指出，金融供给侧结构改革的提出奠定了后续牛市的根基。市场风格上更加均衡，不排除大规模风格切换发生。

推荐方向：看好市场底部抬升，估值、业绩反转的三个方向。

① 周期性成长：通信5G；电子，半导体、消费电子；新能源及新能源汽车产业链。重点推荐：东山精密（耿琛）；隆基股份，振江股份，天赐材料（胡毅）；

② 高BETA弹性板块：券商，军工。重点推荐：中信证券，华泰证券，东方证券（洪锦屏）；中直股份，四创电子，火炬电子（卫喆）

③ 早周期可选消费：汽车，传媒。

申万宏源：罗马不是一天建成的

申万宏源表示：

① 综合来看，春季行情演绎至今，“基本面回落没有预期差 + 向无风险利率下行和风险偏好提升要收益”的基础不断强化，中期未到全面撤退时。短期内外资共振，驱动存量加仓，减持量暂未大幅上行，市场处于动量效应较强的阶段，但资金推动形成了部分过度乐观的预期，需关注后续证伪风险。

② 罗马不是一天建成的，即便是牛市也要一波一波做：量化指标已全面指示低性价比和拥挤交易。春季行情正处于“最好的时候”，市场集中反映乐观预期，兑现强动量效应。然而，罗马不是一天建成的，即便是牛市也要一波一波做，市场在当前位置绝尘而去的概率很小。我们还有时间等待判断牛熊分界的关键信号，即便是牛市(目前我们依然认为是小概率)我们至少还应该有一次全面布局的机会。我们的量化指标已全面指示低性价比(我们重点跟踪的三大情绪指标同时指示市场过度亢奋)和拥挤交易，二月底三月初验证期市场有所反复仍是大概率事件。

③ 后市展望三阶段：二月底三月初验证期利好出尽，市场将有所反复；三月赚钱效应收缩，但仍是可为期，向有基本面支撑的资产聚焦；春季行情仍是“四月决断”，这一次可能也是“牛熊分界”。

④ 当前赚钱效应扩散已相对充分，此时需向高景气的行业方向聚焦，而行业内部也需要向优质龙头聚焦。

国信策略：牛市的号角，逻辑转变、行情升级

国信策略团队坚持价值投资的理想与信念，始终以价值投资的目光来看待这个市场。回首2019年走过的路，我们先后提出“机遇之年”、“春季躁动”、以及“债牛尾、股牛头”等观点。

展望后市，国信认为当前市场行情攻势已经升级，驱动行情背后的逻辑也已经从估值底部利率下行的防守逻辑转向了信用扩张基本面拐点的进攻逻辑。从历史经验来看，中国宏观经济中金融指标（信贷和社融）往往是经济增长指标的领先指标。在当前信用拐点已经出现之际，后续以上市公司盈利增速为代表的基本面拐点可以期待，这也是决定未来市场行情可持续性和幅度的关键因素。

联讯证券：券商启动，带动沪指加速向2900区域靠拢

联讯证券认为，1月份的反弹更多是由于大金融、大消费中的食品饮料、休闲服务等个别板块超跌反弹，以及双节氛围的助推；春节后上行则是由于仓位回补，以及以OLED 为首的消费电子估值修复。而真正的确定性机会则在于社融数据超预期，这也是沪指突破 2700 点后，迈向 2900 点中级别阻力区的最有力度的利好支撑。上周五券商行情的启动助力沪指站上 2800 点，后续有望加速向中级别阻力 2900 点区域靠拢，而大级别阻力 3000-3250 点阻力较大，该区域也是 2018 年股指运行的中位数区域，熊牛转换在突破该位置后才能提及。

配置上给出几个建议：

① 券商板块有望成为后续引领行情上涨的主力。在政策红利持续释放以及券商业绩存在改善预期的情况下，券商行情有望持续推进。

② 权重蓝筹的调整在为未来的上攻蓄力。信贷放量会从规模上对银行业绩形成支撑，大金融依旧值得坚守。另外，预计两会前后将推出家电和汽车补贴的具体政策，家电和汽车板块的回调只是在等待更为明晰的政策落地。

③ 主题投资可以紧跟政策受益方面，重点如粤港澳大湾区、中央一号文件、“新基建”以及科创板相关。

中金策略：从“守正待时”到“只争朝夕”

中金点评称，我们总结过A股估值极端低点后的两年内行情演化会出现三种情形：

① 基本面强劲复苏叠加估值扩张支持的牛市(如2005-2007年)；

② 缺乏盈利增长支持、资金推动拔估值带来的快速上涨(如2014-2015年)；

③基本面低迷下的横盘震荡、结构行情(2012-2013)。

在2018年下半年市场估值达到极端低位、情绪低位后，我们在做2019年年度展望时以③为基准情形。综合各方面条件，当前出现情形②的概率在上升。

短期市场急涨后波动可能会加大，但如果增量资金入市迹象显现，后市可能还有空间。

风格稳健的投资者建议关注反映中国消费升级、产业升级趋势的优质龙头个股。

风格相对激进的投资者可以关注局部主题，包括中小创行业龙头、券商、金融信息化等高弹性主题。

另外在资金推动、拔估值的市场之下，短时内A股跑赢港股，但看长更低估值的港股可能会更为稳健。

建议高度关注资金面的变化，包括散户开户入市、各机构资金募集、外资动向等等，也关注贸易磋商与外围形势的变化(如美联储政策基调)、政策态势的边际变化，包括稳增长政策、金融条件、流动性松紧、关键政府部门就市场动态的表态等。

开源证券：后市抓住个股是关键

开源证券指出，为何过去10年股市估值持续下跌？一个重要原因就是货币超增，使得房价持续上涨，分流了股市的资金。未来中国的货币从高增转向低增，这会抑制房价上涨，促使房市的资金回流A股。后市抓住个股是关键，贸易谈判进展顺利，关注受益板块军工、半导体、芯片制造、知识产权保护等自主可控型科技股。同时关注银行、券商、保险、白酒、大消费的持续性。

来源：21世纪经济报道（jjbd21）综合自中国基金报（chinafundnews；记者：江右）、第一财经、证券时报网（wwwstcncom；记者：胡华雄 胡可）本文不代表《财经》立场。

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监制  |  蒋诗舟    责编  |  曾会生