CMA CGM被下调评级，违约风险上升

点击图片可了解详情▲9月25日，全球评级机构穆迪(Moody's)下调了法国航运巨头CMA CGM的评级，从B1下调至B2，原因是该公司的流动性“明显减弱”。与此同时，该公司的高级无担保评级也从B3下调至Caa1。
分析师Daniel Harlid表示，“今天的评级反映出CMA CGM的流动性状况在过去12个月里因收购CEVA Logistics AG出现了显著减弱，但同时目的也预计CMA CGM的流动性状况将在2020年将有所改善。”
具体而言，目的表示，此前对CEVA Logistics AG的收购，再加上庞大的资本支出计划，以及艰难但稳定的市场环境，已经并将继续对该公司的流动性构成压力，为下调该公司评级的几个主要原因。尽管如此，近日的该份评级报告反映出自2018年6月以来，该公司的可用流动性已大幅下降，当时该公司资产负债表上有16亿美元现金，还有12亿美元未提取的RCFs。这与2019年6月的流动性状况形成了鲜明对比——目前上述数据分别为15亿美元和仅2.8亿美元左右的RCFs。由于第二季度末借款和租赁负债激增，一个可怕的数字尤为突出，那就是来自其流动资产净值。换句话说，该公司的短期融资需求是其资产负债表上现金及类似现金资产的1.5倍。这意味着，其必须在未来6至12个月内大量产生自由现金流，以将缺口缩小至接近10亿美元。穆迪表示，考虑到相关基本情况，即该公司产生的自由现金流为债务削减留下了非常有限的空间，根据穆迪目前的预计，未来12-18个月，该公司调整后的债务/EBITDA将维持在5倍以上，而调整后的FFO利息覆盖率将维持在3倍以下。
此外，债券市场对大量高收益的CMA CGM债券也并不宽容——自2018年以来，已大幅走弱。这些债券将于2021年至2025年到期，目前的交易价格要么远低于面值，要么接近1美元兑80美分左右的压力水平。这发生在基准利率不断下降的环境中，反映出违约风险正迅速上升。
穆迪指出，考虑到环境保护，监管，以及社会因素等方面的影响，CMA CGM的评级反映出航运业面临着更高的环境方面带来的风险，比如碳排放监管和空气防污染方面的影响。
穆迪同时指出，CMA GCM历来表现出良好的资本获取渠道，在推迟资本支出方面存在一定的选择性，这将改善当前的流动性状况。此外，该公司正计划出售Ceva的少数股权，并剥离其码头业务;这两项举措或都将改善公司的流动性。

购买航运书籍，点击“阅读原文”购买！