财经｜淡马锡献议11.8亿收购新加坡地铁SMRT

市场传闻三天后，新加坡地铁SMRT企业的大股东淡马锡控股昨天正式提出献议，以11.8亿元全面收购SMRT，并把公司除牌，每股收购价为1.68元。

淡马锡全资子公司Belford投资公司将透过协议安排（scheme of arrangement）的方式，收购市面上所有不属于淡马锡的SMRT股票（7亿零200万股），收购献议对SMRT的估值总额为25亿6500万元。

淡马锡控股向SMRT献议，以每股1.68元的价格全面收购SMRT，并有意把公司除牌。但该收购是否成功，仍有待SMRT其他股东通过。（图片：何炳耀）

通过这个方式，SMRT股东将投票表决是否要接受献议。到场投票的股东，须有超过50％接受献议，而且赞成者所持有的股票总额，须达到在场股东持股的75％，才算接受。
持有SMRT54％股权的淡马锡不参与投票。SMRT共有4万9000多名股东。
SMRT和淡马锡管理层昨晚召开记者会，进一步说明收购献议的细节。
淡马锡解释，选择这个方式是因为目的不在于增加淡马锡的股权，而在于把SMRT私有化。如果成功，淡马锡就肯定会全面收购SMRT，否则就维持现状。
周一传出淡马锡要收购SMRT的消息后，坊间议论这是否意味着地铁服务国有化。虽然淡马锡是一家投资公司，以商业形式运作，但它仍归政府所有，财政部是淡马锡的唯一股东。
淡马锡投资组联席总裁谢松辉在记者会上回应说：“我们认为这离国有化甚远。SMRT仍会以企业的形式经营，只不过它百分之百属于我们。”
问及淡马锡的收购计划是从多久前酝酿的，淡马锡交通与物流部总裁张洁心说，研究新的地铁融资框架对SMRT的影响已有一段时间，当SMRT上周五正式采纳框架后，淡马锡很快地在周六上午就向SMRT提出要全面收购的献议。
SMRT主席许永源说，在周六收到淡马锡的献议，董事会立即与财务和法律顾问商讨，之后决定让股东决定是否接受献议。
淡马锡的献议收购价为每股1.68元，比三个月交易量加权平均价高10.7％，比一般收购献议的溢价低。
谈到淡马锡是如何决定收购价，谢松辉说，虽然股票分析师在估计公允价（fair value）时有各种计算方式，但终究没有任何一个铁定的算法，他认为淡马锡提出的价格合理。

他说：“我们必须考虑商业因素。很明显地，我们比普通的投资者看得更长远。我们必须相信能得到股东的支持。就算你的计算是正确的，如果无法开出股东可以接受的价格，收购还是不会成功。”

分析师：每股1.68元是合理价位

受访分析师说，采纳地铁融资新框架后SMRT的盈利前景黯淡，股价料会下滑，所以认为1.68元算是合理价位。

Johan SULAEMAN 新加坡国立大学商学院金融系 助理教授美国·德克萨斯大学奥斯汀分校金融学博士研究领域：地理因素对经济决策和结果的影响、企业金融、共同基金和其他的机构投资者、股票分析师、劳动市场的歧视等

新加坡国立大学商学院金融系助理教授佐汉·苏莱曼（Johan Sulaeman）受访时说，虽然淡马锡的收购价偏低，但它已掌控SMRT多数股权，不太可能有人竞购，所以出价不必过高。

SMRT小股东洪龙万（76岁，退休人士）受访时说，听到收购价后，他心灰意冷。过去10多年来，他断断续续买入股票，平均价已超过1.68元，就算加上股息也补不回差额。
他说：“我以前很多股票也是这样，不管你要不要卖，它全部都跟你扫过去。”

文章转载自2016年7月21日《联合早报》

原题为“淡马锡献议11.8亿收购SMRT”

记者：陈劲禾摄影：何炳耀