吴晓波：TMT 投完了，投资文化产业才是最靠谱的

中经文化产业：2016年互联网影视与文化投资受到资本热捧，这种趋势是否会在2017年持续？在2016年头头是道文化消费投资高峰论坛上，著名财经作家吴晓波认为，近两年中国的资本市场赛道发生了很大的转变，文化产业盈利清晰，用户感知亲切，现在投资文化行业是比较靠谱的。

吴晓波演讲实录

大家下午好，我是有先见之明，知道今天的LED屏幕会表现很差，所以我就没有做PPT，非常欢迎大家来到我们的现场，然后今天来的都是文化行业和文化投资的人。

大家知道这两年文化产业的风口有点大，主持人刚才讲了，杭州市现在文化产业的GDP超过了22%（2015年杭州文化创意产业白皮书显示，2015年杭州文创产业实现增加值2232.14亿元，同比增长20.4%，占GDP的22.2%，首次突破20%，），2015年的时候，上海的GDP是文化产业第一次超过了金融产业，所以已经变成一个非常大的一个行业。

第二文化也成为了很多投资人进入的领域。去年开始要投资篮狮子，下面要做一个思想+的文化投资基金，我是一个做文化的人，我非常警惕资本和资本主义。

我觉得中国现在确实是一个特别激进的一个商业文明的一个国家，我觉得有三个原因：

第一个原因是对于曹国熊他们这些投资人来讲，这两年的中国的资本市场出现了一个非常大的一个赛道的转变。因为你在经济学里面，你把所有的行为分成两类，一类叫做渠道，一类叫做生产，叫流通资本和实体资本两种。那么在互联网领域里面，他们把他叫做流量，叫做内容。

那么过去的十多年里面，其实中国所有的风险投资，风险投资的概念就是在纳斯达克出现的在1998年进入到了中国，他们在中国投的第一批企业就是互联网公司。1998年以后开始投。互联网在过去十多年里面，实际上是改变了中国的流通环境，他首先改变了我们人和信息的关系，后来改变了我们人和商品的关系，再接着改变我们人和服务的关系这两年改变了我们人和金钱的关系，这就是十多年来互联网对我们所有的改变。

在投资人，在风险投资圈这个都叫做TMT。到今天大家都知道TMT投完了。为什么投资界很多钱但是投不出去，没有地方可以投。主要的原因就是赛道发生变化了，整个互联网的技术意义上的革命性已经结束掉了，所以他具有可投资性的可投机性的范围已经完全的消失掉了。在所谓的流通意义上的投资机会结束掉了，那就会进入到一个生产领域里面，进入到一个内容领域里面。

所谓的内容领域里面值得投资的部分，有些非常值得投资，刚才我们曹杰董事长也讲到了，讲到了VR，讲到了机器人，讲到了AI，讲到了AR，包括医疗、基因、新材料、新能源，可不可以投，都可以投。智能制造，全部都可以投，那是一个非常庞大的内容领域。但是那些内容领域里面现在充满了泡沫。甚至今天你跟我说，VR有没有未来？我都不知道，至少美国很多人说VR是一个伪需求，所以这一块里面是一个泡沫。

相对来说文化行业是比较靠谱的，曹国熊他们这些从TMT过来的风险投资人，当他们接触到我们在座所有的这些朋友的时候，他们的心情会好很多。因为在过去十多年里面，所有做投资的人，要钱去借另外一个人的时候，他们会面临两个情况，一个是那个人给你描述的场景是你完全不熟悉的。第二个他给你讲的不能是我赚多少钱，而是我有多少用户，我有1个亿的用户，每天有2个亿的UV，2.5亿的PV，怎么赚钱呢？不知道，你问这句话就傻了，我不要你这个钱，你是老钱。所以他们面对那么人的时候很麻烦，不熟悉。

但是他面对文化产业就很好，我们文化产业是非常老实的，因为你很难骗他，因为你是电影公司，曹国熊来找你的时候，我从小看电影的。像我们图书公司，我非常喜欢看书。所以文化公司很容易沟通，而且文化的人我们会讲说，我们的票房是多少，我们的版权收入是多少，我们的出版收入是多少，我们的广告收入是多少，毛利、盈利全算得出来的。

所以在文化产业里面，相对来讲对资本来讲，他是一个相对比较务实，而且他们能够比较熟悉的一个领域。但是跟TMT相比的话，他是没有那么多想象力的市场，比较小、比较散，具有强大的非标性的特点。而且他的投资逻辑都很陌生，对所有的投资人来讲。

因为在过去十多年里面。无论你投互联网投TMT里面，他看一家企业会问一个企业，你在中国创业，你在美国对标企业是什么，他一定有一个纳斯达克情结。但是在中国很难问，吴晓波你说巴九灵对标企业是谁？不知道，是完全本土化的一个创新。所以这个对于文化人来讲，我们非常的不习惯，我们开始要跟资本打交道了。

但是资本确实他能够起到很大的一个催化的作用。对资本来讲他也非常的不习惯，他会面临的是一个完全非标的具有本土化特征的一个标的物。所以我觉得我们今天的文化投资产业的一个论坛，可能对于双方来讲，都是一个特别有意思的一件事情。

为什么今天在中国，那么多的资本愿意投资文化企业？而且文化企业愿意开始接受资本的投资？这个事情可能在十几年前蛮难想象的一件事情，最重要的我们还是要感谢互联网。

我自己在做文化公司，我做了十多年了，我当年做蓝狮子，我现在做巴九灵，我在想我现在在做文化公司，或者我看文化公司，和当年做蓝狮子，最大的区别是什么？我经常在开会的时候在我的嘴巴里会出现一些互联网的名词，比如说用户画像，谁是你用户画像。原来我写一个《大败局》、写《激荡三十年》，不会讲用户经理。然后我们会讲产品经理，会讲大数据，这些都是互联网TMT领域里面的这些名词，对于我们今天这些做文化的人来讲，传统文化人来讲会有很大的帮助。

那么这些帮助，在背后是对文化企业，在这个意义上就没有什么传统的西洋的概念了，哪怕是写书的，做音频的做视频的做发行的，无论你做任何的行业，你用互联网的这些名词去衡量他，如果做一个匹对的话，就可能出现新的公司，这些公司对他们投资人来讲，对TMT来讲，就是能够看得懂的标的物。这是一个刚刚开始的变化。

我觉得我们头头是道的年会每年都会开下去，因为涉及到一个文化公司的发现，涉及到头部管理，涉及到公司整个风险投资企业内部的协同能力和协同效应的一个机关都会开。

我们今天刚刚走到一起，资本和文化走到了一起，所以曹国熊去年找我的时候有一句话满打动我的，我们要做一家不一样的公司，这个公司就不再是一个非常坚硬的东西，大家知道资本是非常坚硬非常量化的一个东西，可能是你需要有温度，你需要有一种宽容度，你需要有更多的耐心，然后你可能还需要有态度。

刚才曹国熊演讲的时候最后讲到了价值观，TMT投资的时候是不会讲这个话的，因为那个是没有价值观的。只有在文化公司你可能会谈到价值观。在这个时候，我们就可能会大家走到一起走到更远。今天在中国确实是非常好的文化创业和文化投资的时代，这个投资的风口期，我并不认为会永远的存在。我认为可能是比TMT更为窄小更为短的投资期，希望在座的每一位抓住机会来一起走得更远，一起把产业做得更大，谢谢大家。

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来源：头头是道文化消费投资论坛

作者：吴晓波

主编：成琪

编辑：邵希炜

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