低风险投资2：一年看一次行情 就能简单赚钱

各位好，今天我们来继续讲，低风险投资之路，今天我们讲如何用策略来控制风险，作者提出了一个非常简单的动态再平衡策略，也就是你买一半ETF，留一半现金，这里的一半一半，是市值上的对等。然后第二年，再调整一次，不管涨跌，都要一半一半对等。也就是说如果第二年涨了，你就卖掉点etf，如果第二年跌了你就要多买etf，这样调整几年后，你会发现有三个结果，第一是单边牛市，那么你的收益将远远落后于大盘，如果是单边熊市，你的收益将大幅跑赢市场，而如果是不涨不跌的震荡市，无论先跌后涨，还是先涨后跌。你基本上能有6%左右的年化收益，换句话说，用这个土办法，你肯定是能够赚钱的，但由于指数长期上涨，你保留大部分现金就浪费了，所以有必要再优化一下，这里面我们把现金换成跟股票完全负相关的品种，这个收益将大幅提升。所以最后作者的结论就是，千万别买统一类型的投资品种，比如买几只银行股这就完全没有必要了，跨行业找负相关的品种持有，这样构筑动态再平衡的模型，收益就会就更大一些，老齐这里简单补充一下，比如股票和债券就是完全负相关，一半股票一半债券就是很好地组合，还有分级基金的A和B，也是完全负相关，同时持有A和B，各持有一半，第二年动态调整，也有不错的收益。最简单的，你如果看好新能源和医药行业的发展，那么买这两个行业的分级基金，A类和B类各买一半，A类就是债券，B类加了杠杆，每年动态调整，当然要考虑杠杆因素。最后的结果是，这两个行业长期上涨，你根本不用费脑子去选股。顶多算算行业估值，现在这个时点，投入没多大问题。长期用这种策略调整，每年的收益率不会低于10%。

作者设计了一个赌局，来说明仓位控制的重要性，好比扔硬币的游戏，如果是正面，你赚2倍，如果反面则赔光，你觉得这样的赌局中，你能赚钱吗？这很显然是个正和游戏，理论上是能赚钱的，但现实中很多人都觉得够呛，因为对于那个赔光的恐惧，那我们来看，A赌客下注100%，无论他之前玩对多少次，最后一次错了，都会赔光。所以结局注定，赔光离场。B赌客仓位80%，那么依然是赚的多赔的更多，所以这个赌局他无法长期进行下去，只会越赔越多。C赌客是临界点，也就是拿50%的仓位，基本就是赔跟赚一样多，所以长期玩这个游戏下去，最后就是不赔不赚。D赌客是2成仓位，神奇的事情发生了，赚的开始比赔的多，当一次正面他的资产从1变成了1.4，而当第二次反面，他的资产缩水了20%，从1.4变成了1.12，换句话说他只要继续下去，不停的玩，这就是一个大概率的赚钱游戏。而赌客E，每次只拿10%赌，结果也是一样，只是赚钱的速度不如D更快。所以问题来了，在正和游戏中，也会出现巨大的风险，但合理的利用仓位并不等于保守，而实际上，最佳的仓位也不是C赌客的20%，而应该是25%。所以每项投资都不能笼统的说这个风险低，那个风险高。合理的方法和仓位控制，是可以避免风险的。甚至让一些高风险变成了低风险品种。

作者还谈到了杠杆，最被大家接受的就是贷款买房，过去十几年房价一直涨，而最差的结果是没买房，再次是全款买了一套房，然后是贷款买了多套房，之前我们也说，100万买5套房，然后以租养贷，那么现在的资产保守在4000-5000万，但这还不是最牛逼的，最牛逼的是等杠杆融资，也就是用100万贷款买5套房，然后等房价涨了50%，卖出所有房子，再用卖出来的钱继续加4倍杠杆买房。结果让你吃惊，如果房价涨10倍的话，这种方式的本金涨了1400倍，原来的100万，现在应该是14个亿。但前提是房价一直涨，那些天天喊房价一直涨的人，如果真的这么想，他们就应该用这种方式去买房。但相反，如果遇到了楼市泡沫破裂，下跌起来的速度也是同样惊人，比如香港回归后的楼市泡沫，很多人都一夜爆仓。

所以，做资产配置的重要思路要在于攻守平衡，就像一只足球队一样，不能盲目的只会进攻，还要有中场调度拦截，以及后卫的防守。我们先将资产分类，防御性资产也就是后卫，包括现金，高评级企业债，货币基金余额宝，债券基金等，这些资金可以随时调出来抄底。而中场是平衡型资产，包括可转债，有保底估值的股票，垃圾债等等。前锋也就是进攻型的资产有股指期货，分级基金B等，他们的波动性超过大盘指数。所以当市场下跌的时候，就应该防守，而当下跌导致投资组合弹性变差的时候，就要敢于转守为攻。而这个时候的特征就是，很多股票的价值凸显，有保底的股票越来越多，甚至股票的盈利收益率大幅超过了债券，这时候就要果断增加平衡型的配置，而减少防御资产。

下一章作者讲了量化投资，这东西没什么神秘，就是大概率的事情反复做，而通过一堆数学家计算出赢面更大的资产组合，然后通过既定的策略来实现，不以人的意志为转移，1994年的长期资本管理基金当年凭借这个屡战屡胜，在别人做债券赔钱的时候他们竟然盈利30%，随后几年都是盈利超过50%，可以说是一路顺风顺水，甚至从不亏钱，但这种胜利也让他们冲昏头脑，既然胜率越来越高，就要加大杠杆，以求得更高的收益，好比之前那个买房子的例子，结果1998年的时候杠杆加到100倍，用1块钱借99块钱来做100块钱的生意，结果黑天鹅也就是那个极小概率的事情出现了，长期资本很快资产赔光，不得不破产。但另外一家量化基金却取得了成功，这就是西蒙斯掌舵的大奖章基金，他们也都是数学家，他们通过研究市场历史数据来发现统计相关性，预测期货、货币、股票市场的短期运动，通过日内交易把握稍纵即逝的机会。他们买卖频繁交易量之大，占到了纳斯达克的10%，大奖章基金的业绩相当牛逼，1988年到2008年，平均回报35.6%，而标准普尔的年均涨幅才9.5%，他通过高频交易赚钱，杠杆率不高，所以还很安全，交易越多胜率也就越稳定。但问题是这种高频交易的市场容量有限，说白了就是袭击市场错误，如果用的人多了，市场就不会有错误了。所以他们1993年再2.7亿美元的规模上停止募集，不再扩容了。而作者就讲到这，老齐给补充一句，现在市场上有很多的量化投资基金，这些基金的业绩普遍能够战胜市场10%-20%，你可别小看这个收益，长期投资下来可是不得了，如果以两年计算，你投资量化基金后2年之后如果赔钱，那么也就意味着上证指数差不多得跌破2400点，而如果4年之后还不赚钱，那么上证指数差不多得跌破1300点，这几乎是不可能发生的事情。所以，正是这个10-20%的胜率，构筑了量化基金的安全边际，而在2016年表现非常好的量化基金，老齐可以点出几只供大家选择，一个是著名的长信量化先锋，一个是申万菱信中小盘，还有泰达宏利以及华安逆向，在震荡市选择量化基金是一个非常好的平衡策略。

作者在这一章中讲了很多跨市场套利，趋势套利，以及期现套利的内容，这些对于普通投资者来说基本上没有指导意义，你连股指期货账户和港股账户都没有，甚至还搞不清股票和期权的关系，讲这么多容易把大家的思维搞混乱，况且作者只是介绍概论，并没有提出有效的方法和案例，所以咱们一笔带过。这些内容我们日后单找书来讲，现在这里内容太泛泛，太笼统。

我们直接跳到下一章，低风险投资的兵器谱，上来就是现金管理。大部分人都把现金跟资产对立上，认为投资就一定要买点什么东西，这是根本的误区，持有现金也是一种资产，也是一种投资的方式，甚至可能是一种投资的常态。而当你总是动不动就把现金都打光的时候，往往也就意味着悲剧随时发生，而且你还毫无办法。作者说拥有现金，你相当于就拥有了一个期权，就是在市场极端恶劣情况下，出手捡黄金的权利。但绝大多数的投资者都会放弃这个权利，或不知道怎么使用这个权利。那么现金就是傻拿着钱吗？当然不是，现金也有很好地选择，既能够保证流动性，也能够绝对安全，还有不错的收益，咱们明天就来介绍这些你能够运用到的投资武器，并且教你在什么时候，该用什么，怎么用，明天见。