滚雪球16：为何巴菲特总能逃顶和抄底？
各位书友大家好，昨天我们讲到了，巴菲特在对待长期资本的梅里韦瑟这件事上，表现的不够大气，最后来回折腾了半天，也没有收购成功，巴菲特表示无所谓，他对长期资本根本不感兴趣，之所以最后还是提出收购，主要是一种社会责任的考虑，他怕长期资本的危机传染到整个华尔街，既然最后梅里韦瑟没接受他，让银行联合体介入，他也感到无所谓，而事实上他不但不想收购，反而一直在想着变现。比如1996年，趁着股市的红红火火，巴菲特终于给所罗门公司找到了归宿，他把这个大麻烦高价卖给了旅行者保险，他的CEO正是一个憎恨巴菲特的人，多年前正是巴菲特整合消防员保险的时候把他踢出局，现在他要从巴菲特手上买走一个经营不善的资产，以展示他的独到眼光和能力。但却不想，十几年后再被巴菲特坑了一次。而没几年旅行者保险也挺不住了，被花旗收购了。
1997年巴菲特和可口可乐的CEO戈伊苏埃塔见面，这是一个非常成功的商人，把可口可乐带到了辉煌，但很可惜，没多久，他就肺癌晚期，并很快离世，巴菲特在见到这个人之前提出了一个汉堡理论，就算是一个汉堡也能经营可口可乐，那意思就是超级业务，并不需要什么高超的经营技巧。而这种公司经营起来似乎很容易。而巴菲特之所以不投资科技股，是因为科技公司，似乎无法适用于汉堡理论。而现在他不得不为可乐的心CEO而头疼了。
可口可乐这家公司，是由无数个小的灌装厂组成的，他们向可口可乐购买配方， 然后通过配方按要求灌装生产产品。所以可口可乐公司并不等于可口可乐集团，或者说可乐公司只占集团40%左右。这虽然存在一定的风险，因为一旦产品没按照规范操作，出了问题，砸掉的就是整个可口可乐的招牌。但是他却让可乐的效率很高，可口可乐在这样的模式下，股价连创新高。而巴菲特的伯克希尔也是越来越贵。股价已经涨到了6.7万一股。
而此时巴菲特继续着他的保险投资，他用了这一生中最大的手笔，花费220亿美元收购通用再保险，当然他不可能拿出这么多现金，他要拿伯克希尔的20%的股份作为对价支付给对方，而此时其实他自己很清楚，GEICO的业绩已经开始下降了。当时大家也是一脸懵逼，不知道巴菲特怎么了，是因为看好通用再保险？还是已经对伯克希尔不看好了，或者觉得股价偏高了呢？他到底要给市场传递一个什么信号呢？所以很多记者都去问他，而他也是老滑头，他只回答了，没有所谓的稳定的股票市场。
后来还是在太阳谷年会上，巴菲特做了解释，原来当时他确实是觉得美国股市高了，但他并不会出售自家股票，所以他采取了这样一种策略，当时通用再保险的资产中间大多以债券的形式存在，所以巴菲特把自己的股票换了通用再保险的股票，相当于用股权资产置换成了债券资产。以此来应对相对高估的股市，以及日后随时到来的市场加息。这就是巴菲特，他从不预测股市，更不会去赌大小，他对于风险的把握是通过更改资产配置比例做出的。
他之所以这么做，就是因为他觉得此时做债券要比挑选股票更容易。债券的吸引力更大，他的预测不是靠瞎猜的，而是靠比较受益率而来的。当债券比股市更有吸引力的时候，那么股市就一定是高估了。所以，他还是那个贪婪的巴菲特，但在别人眼里，他却已经变成了恐惧。而且似乎每次都能恐惧到点上。
那么巴菲特就不踩雷了吗？肯定不是1999年他就踩到了雷，就是他最喜欢的可口可乐每股价格跌倒了9.5美元，按说巴菲特并不关心股价，但这次不一样，可口可乐的问题似乎影响到了伯克希尔，而股价下跌的原因是因为食品安全。在欧洲的可乐里出现了不明物质。有儿童饮用后中毒。这就是我们说的灌装风险爆发。最后调查结果是因为敦刻尔克工厂的杀真菌剂遗撒而造成的污染，只涉及很少产品。但公众群情激奋，要求可乐收回全部产品。而可口可乐当然是拒绝的。最后就形成了对峙的局面。而欧盟官员则也认为这是可口可乐的恶性事件。
事件几周后，可口可乐新CEO爱华仕现身欧洲道歉，这次事件让可口可乐直接损失1.3亿美元，而声誉形象受到的影响更是无可估量。随后可口可乐陷入了困难，庞大的销售团队，和下滑的销量形成鲜明对比。面对这样的局面管理层一筹莫展，甚至最后灌装公司都开始反对可乐公司的策略，表达他们的不满。
此时巴菲特对这个可乐的CEO越来越失望，所以他憋着要废掉这个新的CEO。而这个爱华仕显然还是比较知趣，在股东大会主动辞职，这就避免了和巴菲特正面撕逼的可能。但媒体并不傻，都知道这是巴菲特在背后搞得鬼，于是各种阴谋的内幕消息传递出去。这让可口可乐雪上加霜，而巴菲特自己的声誉也在这次事件中大幅滑坡。他从一个公正诚信的形象，一下变成了一个华尔街阴谋家。可口可乐的股票在CEO离开后，继续下跌了三分之一。
都说祸不单行，这一年巴菲特流年不利，他重金换股投资的通用再保险也出事了，被一家骗子公司骗走了2.75亿美元的保费，这让大家甚至觉得股神的眼光是不是已经出了问题，又或者是老糊涂了。而到了1999年科技股浪潮最热的阶段，巴菲特偏偏不合时宜的在太阳谷年会上抛出了看跌市场的言论。这就接上了我们这本书最开头的那部分内容，大家已经对巴菲特表现出了极大的质疑，甚至有的媒体提出沃伦你怎么了？他们觉得巴菲特已经跟不上时代了，而当时市场被热捧的是比尔盖茨，是贝索斯，是微软，是雅虎这样的公司。可以说巴菲特是在质疑声中迎来的千禧年，是在麻烦不断中听到了新年的钟声。
巴菲特赶紧收拾心情，整顿通用再保险，经过一系列排查，发现通用再保险存在的不良保险定价，导致公司亏损2.73亿美元，所以这次被骗保并不是孤立事件。而是有了制度漏洞。而可口可乐那边，巴菲特他们扶持上来的新CEO上来就裁员6000人，弄得人心惶惶。这时候互联网上谣言四起，说巴菲特年老体衰已经住院，病情危急。于是在2月9号这天，伯克希尔的卖单纷至沓来。所有的交易商都紧急给巴菲特打电话，一方面求证是不是他身体有问题，另一方面告诉他事情很糟糕。巴菲特紧急辟谣，但谣言就是这样，你越是不承认，他就越是快速蔓延。那一周伯克希尔的股价猛跌了11%，而巴菲特手中的可口可乐市值也只有87.5亿美元，相比于之前175亿，几乎腰斩。
而巴菲特最喜欢看的报纸华尔街日报，此时发布文章写到，人人都知道从科技股中能够赚钱，但偏偏巴菲特冥顽不灵，他的股票已经下跌了48%。而作为对照他们采访的普通股民，买入的科技股票组合已经涨了35%。现在的巴菲特就像是华尔街的笑话。但巴菲特并没有做出回应，他的生活照旧。在那年的年会中，巴菲特对自己的工作也不满意，但这并不来自于他没有选择科技股。
巴菲特用实际行动来抵制华尔街，大家都说他的股票不值钱了，而他则不断的低位买进。这样伯克希尔的股东权益就大幅上升了。股价自然很快就被拉回到了6万美元以上，这一年他69岁，身体确实亮起了红灯，他的肠道内发现了息肉，要马上手术。这时候谣言又来了，仿佛互联网时代就是伴随谣言而生的，这次大家都在传巴菲特得了癌症。而就在巴菲特结肠手术这段日子，华尔街的纳斯达克泡沫破裂，网络股市值腰斩一半。巴菲特在去年太阳谷年会的预言成真，他的名声开始恢复甚至再次封神。
2001年的太阳谷年会，正当人们期盼巴菲特说出市场低估的时候，巴菲特却再次展示了他的图表，认为整个市场仍然比经济增长高了三分之一，换句话说市场仍然是高估状态。他告诉大家，别太乐观，这次股票市场的大熊市可能至少要持续两年寒冬。大家听了这话心里都是拔凉拔凉的。亚马逊的贝索斯就说，亚马逊的股票从113美元跌倒了17美元，他十分不愿意相信巴菲特话，但是事实却总证明他是对的。但这次太阳谷年会，对于巴菲特来说，印象最深刻的还是他的红颜知己凯瑟琳格雷厄姆的突然离世。这年这个老女人84岁，巴菲特伤心不已。
就在凯瑟琳去世的第二天，巴菲特按照约定形成走上讲台，给大学生们分享他的投资哲学，有人问巴菲特犯过哪些错误，那么他自己又是怎么回答的呢，咱们明天再讲。