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【两个群分别运营 不要走错了】
各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，熟悉我们或者熟悉投资的人都知道，资产配置才是投资领域中的王道，专业机构和富裕阶层无一例外的都是通过资产配置来战胜市场，实现财富保值增值的，资产配置其实并非是富人的特权，每个人都有资产配置的需要和能力，今天我们就带来一本书，巴菲特产配置法，你以为巴菲特只会选股投资公司吗？其实大错特错了，这本书的作者是戴维达斯特，听听他的头衔你就知道这个人有多牛了，他是摩根斯坦利的首席投资官，被称为全球资产配置第一人，作者在本书中将告诉我们这么几个问题，1，巴菲特一向是在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧，但是大家不知道的是，他的股票总市值，其实从未超过他的资产总量的60%，他为何又在华尔街都不看好的情况下买入了10亿美元可口可乐？2李嘉诚是怎么做到让和记黄埔与恒生指数基本保持一致的，他后来大手笔买入欧洲基础设施到底是出于什么考虑，3人民币对内贬值对外升值，投资楼市和黄金是否还是明智之举，股债现金到底该怎么搭配，才能产生最佳的效果。如果您对这些问题感兴趣，想在投资中长期稳定的赚钱，那么这本书，就是你不可错过的必修课。
下面我们就进入本书，先来看，动荡的市场才有利可图，所谓资产配置就是建立一个组合，让你的资产相互之间通力合作，达到投资赚钱的目的。这本书先写到了2008年，这一年标普指数下跌了37%，摩根士丹利国际新兴市场指数下跌了53%，瑞士信贷银行高收益债指数下跌了26%，对冲基金指数下跌了19%，很多人都说，在金融危机当中没有避风港。但其实10年期国库券收益提高了20%，巴克莱商品期货指数上涨了14%，现货黄金涨了5.8%，巴克莱综合债也涨了5.2%。但是到了2009年情况完全逆转过来了，2008年长的好的10年期国债，却下跌了9.9%，巴克莱商品期货也没在上涨，而在2009年损失惨痛的股市，却出现了报复性反弹，MSCI指数涨了79%，瑞士信贷高收益债涨了54%，标普500涨了26.5%，2010年股市的行情继续，MSCI继续涨19%，瑞士信贷高收益债涨14.4%，标普500涨15%。
很多人都说10年前A股是3000点，现在也还是3000点，这十年几乎没收益，那么2002年到2011年美股怎么样呢？同样糟糕透顶，标普500年均复合增长率只有2.9%，而同时期日本指数也只是年化3%。所以还不如买债券呢。这段时间收益很好地是拉美股市，年化增长率接近19%，但是拉美指数的波动性极大，经常就跌一半要么涨一倍。1、科技越发达，变化就会越快。2、市场会随着投资者的观念而变化，而不是随着基本面变化，老齐解释下，也就是说业绩好不好并不重要，重要的是投资者觉得他们的业绩会好还是会变坏。3相比投资市场从极坏走向较坏，从良好走向极好，可能会让大家获利更多。老齐翻译，就是相对于抄底，在市场过热的时候顺势而为的收益更大。如果在高估的时候你就选择离开，那么可能反而错过了涨幅最大的阶段。4价值风险是与价格共存的，价格合适的时候，高风险资产更安全，价格过高的时候，高品质的资产风险反而更大。5，股市走在经济形势之前，提前变化。6投资者总是患得患失，想赚钱又怕赔钱。无论涨跌这种心里永远存在。7投资趋势上行靠信心，盈利和政策，趋势下行是因为外部冲击，内部失衡，和政策失误。8风险资产价格长期探底，取决于强制评估，社会巨变和结构性改革。这些不理解没关系我们后面还会提到。作者也跟老齐一样，把资产配置视为了一只球队，股票，债券，现金，商品包括房地产，都是你的队员，你要了解每个队员的天赋和才能，而你对面的对手，就是不同的经济周期，有的时候我们碰到中国队，所以可能要多上前锋，后面留1-2个人就可以了，对方没有攻击能力，也有可能我们碰到巴西队，全场被压着打，即使上一个前锋也得积极参与防守。所以每个布阵都要有你特殊的目的，比如我们就是打边路快速反击，这时候可能需要弹性比较大的资产。经济好的时候，我们需要攻城锤，那么与周期相关的资产就是你的重武器。另外，你还要知道你的目的是什么，比如你只需要守一场平局，那么就没必要冒险进攻，如果你非得战胜对手，那就要尽早破门。有的时候我们可能还需要一场大胜，举个简单的例子，你如果3年后买房，那就不能承担损失，所以这就意味着你不能丢球，只能是稳固防守，前面能打进固然好，打不进也没办法。这时候你的股票配置超过2成显然就不合适了。即便对手再弱，如果你的后卫人数不够，也是有可能丢球的。而后卫是什么，通常就是高等级债券，现金，银行理财，通胀挂钩的证券等等。投资无非就是低买高卖的过程，但是如何能做到低买高卖呢？光靠预测显然是不可能的，没有人可以预知未来，也不可能永远正确下去，所以作者说，多元化才是实现低买和高卖的关键，有些资产在高通胀环境一路上涨，比如商品和黄金，而有些资产则在反通胀环境甚至是通缩环境下遥遥领先，比如政府债券。正确的做法是，这些资产你全部都要有，只是比例会有不同。而常见错误的做法是，我们往往只持有一类资产，比如买了很多股票，或者买了几只股票基金，然后就以为自己分散投资了，但其实你买再多股票基金，也只是同类资产。更有甚者，买的股票基金还都是同一风格，同一性质的。甚至直接买了几只银行股。要么买的都是物流的股票。这种投资就相当于把鸡蛋放到了一个篮子里，你买再多股票，再多基金也是一样的。
多元化投资，就是要让相互有对冲关系的资产，同时出现在你的组合里，这样能够减少组合的波动，也能够让你对市场的反应更平稳。举个例子，你如果都持有股票，那么股市跌了50%，你就损失了一半，第二年股市涨了一倍，你即使拿稳了也还是不赔不赚。如果你6成债券，4成股票，第一年你其实债券的部分可以赚5%，乘以6成的份额大概是3%的正收益，而股票部分则损失一半，大概是20%，于是20%-3%=17%，你在市场大跌一半的情况下只损失了17%，而第二年涨一倍，股票部分涨回来了，债券部分还是赚5%，总体赚3%，也就是说你的总收益能达到6%，这还不算再平衡，就已经超越全仓持有股票的收益了。所以除非股票，能够一直涨，只要他波动，你做资产配置，就会比全仓持有股票要好。在70年代美国兴起了一阵漂亮50热潮，很多人都认为买入宝丽来，柯达，施乐这些股票就可以一直拿着，他们只涨不跌。但是结果很快石油危机到来，通胀形势严峻，结果这些股票暴跌，甚至跌幅超过了8成，那些宣称自己要拿一辈子的人，99.9%都没有做到自己的誓言。当这些股票大跌之后，沃伦巴菲特在恐慌中逢低买入，而1987年股灾爆发，耶鲁大学也作为一个资产配置基金的实践者，进行了低价配置。将本来的债券和现金资产，调整为股票。所以这就是那些大师们总说，别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪的原因，他们永远在手头保有大量的安全资产，以至于在股市特别便宜的时候，他们有足够的能力去抄底。而通常这种时候，普通投资者都是满仓被套的。全都持有股票，不光会让你在暴跌中损失惨重，还会影响你逢低买入，很多人经常卖在了次低位，卖完之后股票继续下跌，这让他们感觉还不错，但是很快市场又反弹了，此时由于惊魂未定，他们不敢马上回到市场，所以结果就是往往还错失了最好的涨幅阶段，等他们确认机会来临，最大的一段涨幅已经过去了。再进去，又是高位接盘。如此循环往复，就会越赔越多。其实，真正的低买高卖，是通过多元化资产配置实现的，当投资组合中某些资产价格上升和膨胀到一定比例，我们就会调整配置比例，从而降低或者干脆出售这块资产，转而买入那些并不热门的，所以只有多元化了，你才有调整空间，而且由于你有仓位做保证，永远不会做错。这又是什么意思呢？如何通过仓位控制，保证我们正确的低买和高卖呢？咱们明天接着讲。
本内容节选自《巴菲特资产配置法》本书已经知识星球播出
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