社融超预期为啥感受不到？我们又应该如何投资？

知识星球找老齐  投资稳健高收益

社融真的超预期了？为啥我们感受不到？如何影响我们的投资？

作者：知识星球找齐俊杰

昨天，央行公布了3月份金融数据，这个数据是有点意外的，新增人民币贷款8.34万亿元，同比多增6636亿元；其中，3月新增人民币贷款3.13万亿元，而一季度的社融增量高达12.06万亿元，同比多增1.77万亿元；其中，3月社融增量4.65万亿元，而市场的预期只有3.6万亿，所以这个数字远超市场预期。

很多朋友昨天晚上就在我们的星球粉丝群里，让老齐来点评这个数字，其实拿到这个数据我也是比较蒙的，因为超预期有点多，我也不知道这笔钱是从哪来的，所以赶紧自己研究，也跟一些做固收研究的朋友联系，大家的普遍反映也是不是很理解，从社融的分类数据来看，表内信贷、表外融资、政府债券融资是带动本月社融多增的主要项目。也就是说，我们基本都是我们主动的部分在增长，而企业债融资和股票融资部分变化不太大。这个怎么理解呢？只能说现在市场的需求确实并不多，但是我们正在靠政府的行为，创造更多地需求。宽信用周期已经开启，现在正在积极的引导当中。但现在的情况是，只有政府端唱戏，其他民营经济和消费需求端还是都在观望。所以宽信用的传导存在问题。大家现在依旧是半信半疑的状态。不敢多借钱，也不敢多消费。实体经济下滑的压力依旧很大。

另外，今年一季度，人民币贷款增加8.34万亿元，明显高于前年和去年的7.10万亿元和7.67万亿元，这个数据告诉我们，现在央行现在正在努力的促进贷款发放。银行放贷现在也都压了指标。从居民部门来看，3月份居民贷款恢复正增长，但同比依然少增3940亿元。其中，短期贷款和中长期贷款同比分别少增1394亿元和2504亿元.。说明老百姓依旧不敢花钱，也不敢买房。虽然楼市调控持续放松，但是大家依旧心有余悸。而且最重要的是，现在居民杠杆已经差不多到了极限，借钱的数量不可能持续增长下去，否则后面他就还不起了。

企业贷款方面，最重要的是企业中长期贷款，只有1.34万亿，仅仅小幅多增148亿，这个微乎其微，在疫情高压防控下，现在企业经营的信心已经降到了冰点，企业贷款的增量都是短期贷款和票据融资贡献的，而企业短贷，大部分都是周转性质，也就是说这部分钱越多，企业可能遇到的麻烦也就越大，说明大家已经资金周转不开了。经营状况比较糟糕。从企业层面，对于经济现在非常悲观。

在货币供应量上来看，M1增长4.7%，增速与上月持平，而M2达到9.7%，提升了0.5个百分点，这个数据也不太好，说明央行还在努力的提供货币，但是都囤积在银行体系当中，想拿出去投资，拿出去扩大生产的量并没有增加。所以M1-M2的货币供应量增速差，反而降低了，对于市场来说，就意味着流动性下降。

解释完数据，我们大概说一下，现在发生了什么？央行非常着急，但他的法宝货币政策，已经不听使唤了，把钱即便都放到银行了，但是现在也贷款不出去，因为没人去借，那么降准已经没啥意义了，就好比出水口堵住了，你放再多的水，他也只能流进银行这个池子，无法灌溉土地。而现在池子里的水已经足够多了，让整个市场的无风险收益率持续下降，甚至造成了中美利差的倒挂。这时候外资一看，利差上无利可图，反而会从我们的实体经济和资本市场中撤资，那么这就有点雪上加霜的意思，一方面出水口堵着，另一方面，资金在撤离，那么实体经济的资金缺口就越来越大，市场流动性也会越来越弱，所以最后就是资产价格不断下跌。政府现在的做法是，你们都不来借钱，那我自己借，或者找一些我能控制的企业去借，先把钱借出来，然后再通过其他的渠道发下去。这样就造成了社融数据上升，但是我们却感受不到的情况，因为他相当于从银行这个池子，到了另外一个池子。但问题是一样的， 也还是无法灌溉土地，无法解决流动性困局。

那么后面怎么办，这个恐怕就要信心的恢复了，没看到最近领导频频喊话，鼓励经济发展，然后一些政策也开始矫枉过正的放松了。昨天暂停了8个月的游戏批号重新核发，其实就是一个重大的信号转变，说明从现在开始，我们的政策不会再打压行业了。一场大的纠偏正式开始。先让这些从牢里放出来的行业产生需求，从而带动社会其他需求。这是一个我们非常乐于见到的现象。其实大家也不用产生什么负面情绪，熟悉我们历史的人都知道，我们从来都是在左右摇摆中不断前进的。所以我们依旧信心满满。很多行业之前被锤的足够狠了，但自身却有着巨大的生命力，这些行业一旦重获新生，必然开始报复性发展，会带来很多的投资增量。对于盘活整个经济，将大有帮助。

在知识星球齐俊杰的粉丝群里，其实我们上个月就开始提到了纠偏和矫枉过正这两个词，再加上稳增长和宽松的信心坚决且急迫，我们依旧坚定看好今年的市场，还是那个词，矫枉必须过正，股市也会如此。这波信用周期，可能会比想象的还要猛烈。那么股市后面的机会绝对不会差，跌下去很快涨起来可能比跌下去还要快，我们总说投资没风险，没文化才有风险，学点投资的真本事，从下载知识星球找齐俊杰的粉丝群开始，新进来的朋友，可以先看星球置顶3，我们之前讲过的重要内容和几个风险低但收益很高的资产配置方案都在这里面。

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