从腾讯财报里如何理解价值投资？

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从腾讯财报里如何理解价值投资？

20240515齐观晨会观点精简：

1、特别国债处于刚发行阶段，已经预期过一轮，所以不会有特别大的反应。现在市场还是博弈政策、博弈利率的阶段，并没有出现主线行情，风格很乱不确定。

2、美股重新开始交易降息预期，美联储转鸽，尽管现在不降息，加息的可能性也比较小。大概率欧洲先降，一两个月以后美国降。

3、国内有QE预期在，人民币不太好升值。股市也比较纠结，分子端没有大的方向变化，分母端并不稳定。人民币汇率大概率不会升值，跟着美元保持稳定就不错了。

4、纳斯达克处于快创新高的位置，预期已经透支。美国股市这么多年靠的就是7家科技公司带动，这7家公司也出现了一定的分化，一旦业绩不及预期可能引发巨大风险。美股在赔率上说不划算。

5、前两年一直用腾讯举例，腾讯的业绩肯定没问题。我们始终认为腾讯就是国内最好的公司，他所有业务范围都是非常有前途的。游戏占比也就1/3，未来很多东西都有收费的潜质。人工智能开发以后，互联网是使用人工智能最广泛的地区之一。当时我们就说互联网公司在隐藏业绩，腾讯仍然是中国最大的现金奶牛。去年腾讯每天10个亿的回购，坚持很长一段时间，并且回购都是注销的。价值投资关键在于什么情况下都能拿得住，要知道这个公司值多少钱。涨起来的时候听到的都是好消息，跌下去的时候听到的全是坏消息。

6、都说现在的孩子是被手机游戏毁掉的一代，结果发现毁掉的都是传统的旧思维。孩子是否成才，一是在家长，二是在孩子本身。家长的责任应该比游戏公司的责任更大。

7、GPT已经具备了情感上的交互，还能瞬间沟通，甚至没有延时，让人震撼，也让人害怕。现在看Gpt也能提供情绪价值，知道你想说什么，想要什么，甚至还能开玩笑。如果放到人形机器人身上，有一些触感和视觉的特效，未来的场景会很广阔。科技创新未来还是重大主题，我们强烈看好，应用落地是早晚的事。

8、论创新能力中国人是比不过美国人的。但应用落地做到最优解、成本最低、产品质量最好、性能最佳是中国人的强项。看好美国的多模态大模型和算力的研发，更看好中国的应用软件落地，也就是中国的TMT。以智能驾驶为例，特斯拉通过神经网络来学习，中国用激光雷达，因为在美国用激光雷达成本太高。所以一开始就走了两个完全不同的技术路径。

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