烧钱亏损、强敌环伺，京东物流2019能否拆分上市？
去年2月14日，京东物流宣布完成25亿美元融资，投资方包括高瓴资本、红杉中国、招商局集团、腾讯、中国人寿、国开母基金、国调基金、工银国际等多家机构，成为当时中国物流领域最大单笔融资。如今已经过去整整一年，处于亏损阴影下的京东物流，能如愿在2019年拆分上市吗？
文/杨俏 编辑/珍珍 亿欧专栏作者
2019年1月23日，京东宣布了旗下的“三驾马车”，分别是京东零售、京东物流、京东数字科技，共同成为京东未来发展的驱动力。
作为京东集团挑大梁的一份子，京东物流CEO王振辉曾表示：“2022年左右，京东物流将成为年收入规模过千亿的物流科技服务商。”此外，在2018年世界经济论坛上，京东集团创始人刘强东在接受媒体采访时表示京东物流未来将要上市。
在快递业发展如火如荼的当下，京东集团对京东物流的重视程度可见一斑。
烧钱的京东物流，亏损何时休？
2007年，刘强东不顾旁人的反对，开始“烧钱”自建物流——京东物流。
2017年，京东物流从京东集团独立出来。
亿欧物流认为，京东物流的发展可以分为三个阶段：第一阶段仅服务于京东自营商品；第二阶段，服务于京东商城平台的第三方卖家；第三阶段，服务于网易严选、小米有品等社交电商平台。整体来看，历经11年的成长，京东物流的业务范围增长迅猛。
关于京东物流的营收情况，据某份京东物流的募资文件显示，京东物流2016年Q3营收为43.76亿元、2016年Q4营收为54.44亿元、2017年Q1营收为51.71亿元、2017年Q2营收为67.23亿元、2017年Q3营收为64.38亿元。其中，来自商城部分的收入分别是36.38亿元、46.57亿元、42.54亿元、56.44亿元、52.51亿元。
值得注意的是，京东在2018年第二季度财报中首次披露了服务收入业务的具体结构，主要包括佣金、广告、提供给商家的物流服务等。2018年上半年，京东服务收入204.3亿元，平台及广告收入153.2亿元，其中物流和其他服务收入51.1亿元，同比增长151%。如此推算，与上文募资文件中披露的2017年第二季度67.23亿元的营收存在较大差距。
在前文提到的某份京东物流募资文件中，从2016年Q3到2017年Q3，京东物流的净利润分别为-3.64亿元、-2.79亿元、-3.09亿元、1.62亿元、-2.95亿元，净利润率依次为-8.3%、-5.1%、-6.0%、2.4%、-4.6%。其中，仅2017年前三季度，京东物流的亏损就达4.42亿元。
注：上图数据来自“某份京东物流的募资文件”
自建物流体系是重投入和运营，长期处于亏损的京东物流，在未独立之前也是京东集团的负重之一。从京东物流的发展历程中可以看到，京东物流在很长一段时间里只服务于京东商城。
对企业来说，自建物流是福也是“祸”，难免把企业拖进亏损的泥潭。自建物流并不能作为企业的主要收入来源，且前期投入大，要求高：第一，需具备雄厚的资金和技术实力；第二，企业管理能力要强。
据2018年IT前沿信息报道，京东虽已上市，但才开始扭亏为盈，在很长一段时间里，京东还是亏损状态。虽然京东商城盈利，但京东物流亏损，京东商城赚的钱用在了京东自建物流上。
2018年8月，京东公布的第二季度财报显示，京东净收入1222.9亿元，同比增长31.2%，归属股东净利润-22.1亿元，去年同期亏损4.96亿元。其中，亏损主要来自于京东加大了对技术和物流投入，使技术费用率从1.7%提升到了2.3%，多支出了6.1亿元，持有的自建仓储面积为250万平米，联合运营的面积达1200万平米。
由此可更加明确，京东物流盈收状况不理想是由于自建仓储物流网络和物流设施等投入的资金巨大。京东物流虽然独立，但其主要业务还在强度依赖京东集团的资源，想要实现“自力更生”，京东物流恐怕还需要很长一段时间。
京东首席财务官黄宣德在财报披露的分析师会议上也表示，2018年京东物流仍处于初期投资阶段，亏损出现是正常的，实际上二季度物流业务的亏损率已经有所下降。
然而，亿欧物流根据京东物流某份募资文件分析，2016年Q3京东物流的子单总订单量中商城的占77%，2016年Q4是75%、2017年Q1为78%、2017年Q2为79%、2017年Q3为76.6%。也就是说，京东商城约80%的订单是京东物流，20%来自于开放平台。可见，京东商城对于京东物流的发展至关重要。如果京东物流的订单业务从京东商城中脱离出来，会是怎样的局面？
况且物流市场竞争激烈，京东物流的六大产品，也面临着菜鸟的物流网络、顺丰、通达系，德邦、安能、壹米滴答、九曳冷链等企业的十面埋伏。
十面埋伏下
六大产品能否助其拆分上市？
目前，京东物流已经拥有中小件、大件、冷链、B2B、跨境和众包等六大物流网络，并发布了涵盖京东供应链、京东快递、京东冷链、京东快运、京东跨境、京东云仓在内的六大产品体系，为不同消费需求、消费场景提供全方位、一体化的物流解决方案。
接下来，亿欧物流主要以快递、快运、冷链方面为例进行分析。
在快递方面，2017年，刘强东接受央视财经采访时表示，目前物流服务得到公众认可的就两家，京东和顺丰，能在未来立足国内的物流可能也只有这两家。
2018年10月，京东物流CEO王振辉宣布京东个人快递业务正式上线，定位中高端，运费高于通达系，低于顺丰。在寄件物方面，京东快递涵盖文件、食物、药品、数码产品、衣物、日用品等六类，与顺丰几乎一样。
王振辉表示没有考虑过个人快递的竞对，但也掩盖不了对标顺丰的事实。
在快运方面，京东快运定位于30公斤以上的货物，产品类型分为大件快递、零担和整车三种，其中大件快递和零担业务占大头，京东物流为商家提供货物快速中转的入仓物流服务，包括零担和整车运输。
但如今，德邦、优速、壹米滴答、安能等都在大件快递市场中深耕，尤其是对市场的细分化，加大产品细分和服务力度。京东物流的介入也增加了该领域的竞争。有人曾预言，2019年快运市场可能会迎来一场大整合。
在冷链方面，京东冷链主要依靠京东商城自有的流量优势和品牌效应，再加上京东自建的物流体系，能很好地服务于B端客户和C端消费者。可京东冷链现在仅仅依靠京东商城和自建物流体系，对其长远发展来说是不够的。
从以上三个方面来看，京东物流正面临着强劲的对手，但不可否认的是，2017年京东物流独立之初，就曾在对未来前景规划中提到B2B、B2C业务，京东物流都可以承接，而电商并不是京东物流的边界。有业内人士表示，随着业务场景的更加细化、多元化，基于覆盖全球用户和消费场景的通路网络和智能平台的发展，京东物流可通过布局产品体系服务更多客户。
2018年2月14日，京东物流对外公布完成约25亿美元A轮融资，投资方包括高瓴资本、红杉中国、招商局集团、腾讯、中国人寿、国开母基金、国调基金、工银国际等多家机构。25亿美元的融资，毫无疑问在2018年的物流行业写下了浓墨重彩的一笔。在2018年第一季度胡润大中华区独角兽排行榜中，京东物流以超过700亿元的估值首次进入榜单。有业内人士判断其有可能在2019年下半年独立上市。
融资后的京东物流也不负众望地开启了扩张之路，在业务上做出了很大的调整，例如前文中的六大产品，以及正全力搭建全球智能供应链基础网络（GSSC），这些举动除了没有提供设备服务外，几乎把物流领域的服务都囊括了。
但这些仅仅是刚开始，六大产品还在行业初始发展阶段，且上文也提到京东物流的整体业务对于京东集团依赖过大，自身负重能力弱，自力更生尚未实现。在2018年10月，京东物流还正式宣布了独立后5年目标，即到2022年，年收入规模超过1000亿，其中来自非京东自营平台的收入占比超过50%。
而且，2017年京东物流从京东集团独立出来后，只是在物流业务上实现了正式独立运营的权限，在体系上，京东方面此前对外表示此次成立子集团，不涉及拆分问题。也就说京东物流目前虽然实现独立运营和独立融资，但是没有从京东集团当中拆分出来。想要上市的前提是要从集团体系中拆分。可见，京东物流未来的路还很长。
过去十年，京东物流以自建的方式落地生根，成为中国电商物流的代表性公司之一。在2019年接下来的日子，京东物流更需要打下属于自己的标签，而不是京东集团。只有脱离母体的庇护，正面迎敌，才能发展壮大，未来才有上市的可能。
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