独家解析当代明诚收购新英体育进展 新英上半年净利近2亿付费用户及收入倍增
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本文作者：江涵
体育大生意记者
当代明诚收购新英体育一事一度引得各方关注。8月11日，当代明诚在官方回复函中针对监管部门和投资者关心的问题进行了回复。体育大生意也在第一时间深度接触了当代明诚及新英体育内部人士，对此，当代明诚表示：相关收购工作无实质性障碍，正稳步推进，成功收购新英体育将使当代明诚稳居A股上市公司体育板块净利润第一的位置。
新英体育成立于2010年，是中国最早从事体育版权内容运营的公司之一。其团队在亲身经历过天盛体育因超前开创中国体育收费观看模式失败后，采取通过扩大顶级足球赛事版权在中国大陆市场的影响力而取得长期竞争优势的运营战略，一方面结合中国球迷群体的收看及付费习惯，独创了赛事版权运营模式——“免费+收费”模式；一方面进一步丰富版权的分销模式。由此，新英体育也在近三年实现营收和利润双增长，根据未经审计的预案显示，2015年、2016年、2017年1到5月，新英体育营收分别约为3.85亿、7.05亿和4.66亿，净利润分别为1.53亿、1.78亿和1.76亿元。
同时，新英体育在上游国际顶级体育版权拥有方中树立了良好的口碑，并与国内互联网新媒体龙头及各大电视台建立了稳定的合作关系，还与盛开体育联合取得了欧足联旗下包括2020年欧洲杯、2021年世界杯欧洲预选赛等赛事的数字媒体权及赞助商权益。去年受到广泛瞩目的海信成为2016欧洲杯赞助商就是通过新英体育和其合作伙伴运作的。
昨日是英超开赛日，据新英体育统计，新英尊享会员开售首日（6月28日），付费用户数单日增长突破10万人，是目前为止最高单日销量；在从当天到7月18日这20天里，付费会员数也已经超过了去年休赛期三个月的总和。而到了7月19日，也就是英超亚洲杯开赛当天，新英体育付费会员数又比近期单日增长了近5倍。在新赛季球票销售方面，由于在新的会员体系下购买全季通球票更优惠，从6月28日至7月30日，新英全季通球票销量较去年同期提升了24%。
▼新英体育会员用户数量飙升
新英体育总裁喻凌霄对体育大生意表示，开拓To C市场是未来的方向，在保持B端的基础上，新英体育全力发展To C付费模式。近两年来，新英体育的付费观看人数和收入都实现了倍增。付费观看模式在欧美国家已经被验证成功。随着中国视频付费点播的进一步快速发展，未来新英体育付费点播的营收占比将有望超过50%。
对于市场关注的乐视体育欠款问题，新英体育方面称乐视体育香港应向新英开曼支付款总额为2470万美元，并已指定境内关联方向新英开曼指定账户支付了等额人民币履约保证金，直接用以冲抵原协议的部分应付款。记者调查发现乐视体育为新英体育的重要客户，2015年、2016年和2017年1月—5月对其收入占比分比为24.99%、32.56和37.67%。相关人士指出，如果乐视体育发生了重大不利变化，它的用户将分流到其他体育视频播出平台，新英体育可以通过适当提高其他平台分销费用等方式，保持公司的持续盈利。
对于市场广为关注的新英体育未能取得英超联赛2019——2022赛季中国大陆及澳门地区独家媒体版权，当代明诚董事长易仁涛表示：“足球赛事版权的卖方市场特点决定了分销商获得特定版权存在一定不确定性。版权分销商的核心竞争优势不仅在于其区域垄断地位，更集中于其对下游市场培育能力与资源运营能力。作为国内最早的足球版权运营商，新英体育不仅是版权分销商，同时也是具有自身播放渠道和节目内容制作的版权运营商。”另外，当代明诚与苏宁体育的合资公司武汉当代明诚体育文化传播有限公司已经成立，它是当代明诚与苏宁体育及各自所属产业集团就国际足球赛事进行版权分销业务的合作平台，该平台合作期限不少于10年。该合资公司将向苏宁体育版权方以一定对价获取其现拥有的全部欧洲足球赛事版权，未来还将持续开拓更多赛事版权获取渠道，采购相关版权，并就取得的相关版权展开分销业务。相关研报分析称：对于新英体育而言，进入上市公司平台后与苏宁体育展开深度合作，意味着对 2013-2022 年 9 个英超赛季的版权经营垄断优势得以夯实。
▼新英体育进入上市公司平台后将与苏宁体育展开深度合作
据相关中介机构预测，新英体育2017——2020年的净利润分别将会达到约2.4亿、3.1亿、3.3亿和4.2亿。
根据预案，当代明诚本次交易由两部分构成，为一揽子方案。交易方案的具体构成如下：第一部分，明诚香港向交易对方支付股份的交易对价合计4.315亿美元，用于收购交易对方持有新英开曼的100%股权；第二部分，明诚香港以6,850万美元认购新英开曼新发行的股份，共计5亿美元（人民币34.32亿元）。当代明诚将以境内资金换汇出境2.9亿美元，由明诚香港境外融资2.1亿美元。对此，当代明诚财务总监李珍玉表示，收购资金来源包括公司自有资金及自筹资金。目前上市公司账面约有银行存款近8亿元，也就是说本次资金缺口即融资需求为26.32亿元。
当代明诚常务副总裁周家敏表示，上市公司就本次跨境收购涉及到与境外投资相关的商务、发改、外管等各项审批事宜，已向湖北省商务厅、湖北省发改委、湖北省外管局等部门进行了相关咨询、沟通，通过境内自筹资金并通过ODI渠道及海外融资以美元现金实现跨境收购的事项不存在原则性障碍。此外，当代明诚本次收购的新英开曼不属于监管部门限制的“房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部”等领域非理性投资项目，审批上没有相关障碍，正按照计划稳步推进中，之后将经过主管部门第二轮问询、公告《草案》、等待主管部门反馈、提交股东大会审议、正式交割等环节。
按照相关机构的预测，新英体育凭借拥有的货币资金以及后续现金净流量，完全可以覆盖本次贷款的本息。本次重组不会影响当代明诚的正常经营活动。 除此以外，当代明诚将适时采取股权融资或其他创新性融资方式，积极降低贷款利息，提前偿付贷款，以减少本次交易影响上市公司日常运营的可能性。
就当代明诚来说，目前已逐步搭建起以体育营销、体育经纪、体育场馆运营、青训和俱乐部运营为主的体育生态圈，但对于赛事版权尤其是顶级赛事版权的获取、运作及开发能力而言仍较为薄弱，成功收购新英体育，不仅能基于现有的业务格局和已经搭建的体育平台，与新英体育共同挖掘版权的深层次价值，开发体育版权衍生业务，延伸版权产业链。还能基于新英体育的海外资产运营方面的经验，加速上市公司对引进的海外资源落地开发，加速体育业务国际化进程。
此前国内A股上市公司涉及体育赛事版权的业务模式仅为自用，未开展版权分销业务，国内A股市场不存在与新英体育主营业务相似的上市公司。目前，新英体育已经成为国内盈利最多的世界体育顶级IP中国运营商，是体育版权内容运营的龙头企业和行业标杆。广发证券分析师旷实表示，在内容付费爆发，体育版权价值重估的背景下，当代明诚有望持续受益。这次交易完成后，新英体育将纳入当代明诚财务报表的合并范围，预计对当代明诚的资产规模、营业收入及净利润都将有较大的提升，同时也能提高当代明诚的持续盈利能力及整体价值。
▼当代明诚预计将继续成为A股上市公司中体育板块净利润最高的公司
另外，根据当代明诚收购双刃剑体育时的利润对赌协议，双刃剑体育2017、2018年的净利润不得少于8700万和1.04亿，在双刃剑体育完成对赌的情况下，按照双刃剑体育每年净利润20%左右的增长，当代明诚2017—2010年体育板块将产生的净利润至少为3.27亿、4.14亿、4.5亿和5.7亿元，将继续成为A股上市公司中体育板块净利润最高的公司。
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