如果牛市停止加仓

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对于长线投资的加仓而言，一个重要的控制要素就是加仓成本。牛市的价格暴涨是拉高加仓成本的最大元凶，那么牛市止投可能是一个控制成本的办法。不过，具体到操作层面，是否能确立一个有效的、可执行的依据，是一个关键。

从对数价格走廊模型来看，如果我们在价格突破中轨时停止加仓，而在价格重新跌破中轨时重新开始加仓，能不能达到目的呢？

图：对数价格走廊模型

2011年牛市周期：2011.4.24突破中轨1.23刀止投。2011.10.16跌破中轨3.69复投。

2013年牛市周期：2013.3.16突破中轨40.63刀止投。2014.12.27跌破中轨320.49刀复投。

2017年牛市周期：2017.7.28突破中轨2610.26刀止投。2018.11.22跌破中轨6027.38刀复投。

2021年牛市周期：2020.12.23突破中轨18448.28刀止投。2022.5.19跌破中轨35228.90刀复投。

基本上，除了2021年周期在2022年末跌破中轨后，曾有短暂的一段时间（11月-12月）低于前述止投的中轨价格，此前三轮周期中，跌破中轨复投后价格从未低过前述止投中轨价格。这个意思就是说，等待一个牛市过去之后重新复投，加仓成本几乎一定高于牛市开始之前的价格。

这就得出了第一个推论：牛市前就有的子弹，那么最好在牛市开始前打进去。等待只是一种对低价的贪婪，而这种贪欲是不会被纵容的。

然后就来到本文要讨论的最重要课题：牛市期间加仓，会比资金推迟到牛市后加仓更高（更坏）还是更低（更好）呢？这个问题当然最好是用计算机来精确计算，但是我们可以先用肉眼来进行目测估计，也可以得出初步结论。评估这个问题的关键在于要采用数学上的“积分”思维，或者物理学上的“重心”思维。

我们把价格和中轨之间围起来的面积想像成一块均匀的木板，这是假设我们的现金流是稳定的，加仓频率也是稳定的。然后我们目测这块木板的重心大致在什么位置。记录下这个位置的价格水平，作为平均加仓成本。

下面是教链的目测估计：

2011年牛市周期：加仓成本约为4刀。2012熊市，加仓成本约为10刀。此处我们假设牛市止投积累的资金分布到一个熊市均匀投出。加仓成本高了100%多。

如果我们浓缩一下，把止投积累资金集中在熊市刚刚跌破中轨之后就尽快投出呢？那么加仓成本大概会在3-4刀左右。相对降低25%-0%左右。

2013年牛市周期：加仓成本约为200刀。2015-2016熊市，加仓成本约为800刀。相对高出300%左右。

如果尽快投出呢？大概会在300-400刀左右。相对仍然高出100%-200%左右。

2017年牛市周期：加仓成本约为6000刀。2018-2020熊市，加仓成本约为9000刀。相对高出50%左右。

如果尽快投出呢？大概会在6000刀左右。相对持平。

2021年牛市周期：加仓成本约为35000刀。2022-？熊市，加仓成本约为（？）刀。如果假设2023年底、2024年初回到6.9万刀的前高，恰巧这里也是中轨，那么这个2022-2023熊市的加仓成本就大约会是3.5万刀。如果回到中轨的时间进一步拉长呢？这个加仓成本就会被拉的更高。也就是说，拖得越久，成本越高。

如果尽快投出的？大概会在3万刀或者以下。相对能够节约大概15%左右的成本。

至此我们可以得出第二个推论：牛市止投未必会等到一个更合适的价格。如果牛市止投，转熊后尽快投出（比如半年之内）也许会有更大机会得到更好的价格、更低的成本。

换句话说，如果你完整地投完一个牛市，那么牛市后进场的人，并不会必然比你得到更多优势。当然，你虽然提前一个牛市进场，也不会必然比牛市后进场的人获得更多优势。牛熊转换，抹平了所谓的“先发优势”。

如果先进场的赢了，后进场的也赢了，那么谁输了呢？答案就是，永远不进场的，以及中途退场的，输了。

* * * 刘教链 原创 * * * 

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