年化3.6%的币本位理财

号外：教链内参9.21《内参：10万+的背后，三分天下的现实推演和财富机会》

比特币小幅回落至26.5k一线。今天美债、美元杀疯了，10年期美债收益率一度飙到4.5% —— 这是2008年大崩盘前夕的高度，美元指数则一度拉高到105.78，留下一条上影线 —— 这意味着突破新高度。不知道多少经济体能够承受如此硬的美元和如此高息的美债，又能承受多久？但是，与此同时，USDCNH汇率则继续维持在7.3的水平 —— 这几乎意味着RMB的同时走强。在刘教链公众号刚刚写了一篇《华山论剑：最后的决战》，起笔推演高手对决的逻辑。

神仙斗法，普通人还是要吃饭。正如教链内参《熊市赚钱加仓》中所写的，熊市要有一些赚钱的门道。牛市靠资产增值，熊市靠赚钱加仓。熊市阶段的任务，不是追求资产的增值，而是要积累资产的数量，至少要有能力保障正常生活，维持住已经积累的资产数量，不要在熊市被迫割肉抛售资产。

古代土地是最重要的生产资料时，经济周期总是会造成大量农民为了应付眼前吃饭而廉价出卖土地，造成土地兼并。在后工业时代，金融资产是最重要的生产资料之一。加密资产，则是金融资产中的一种新类型。不要丢掉它，而是要研究如何让手头囤积的资产帮你赚钱。当一种资产帮你赚钱的时候，它就成了所谓的生产性资产，也就是资本。此时，你获得的收益就不是资产增值，而是资本增殖了。

寻找和筛选合适的增殖方法，考虑的是收益和风险。而风险，则又取决于你心理上的本位观念。

比如，如果你是一个u本位，即以稳定币如USDT为本位来记账的理财者，那么保持本金稳定基础上增殖，比如换成DAI放到Spark里薅美联储的羊毛，其风险就比到Uniswap里做ETH/USDT LP要低得多。

而如果你是一个ETH的囤积者，以ETH为本位，那么ETH本身的波动性就可以被忽略，理财在乎的是币量的增长。这样以来，PoS质押收币，其直接风险就比做LP要低。

质押模型不是什么新事物。早在2019年教链就在文章《DeFi向左，Staking向右》介绍过。只是彼时，玩staking的还都是一些非主流币种。

现如今，随着2022年以太坊从PoW（工作量证明）转向PoS（质押证明），ETH的PoS staking开始成为staking赛道的重头选手。毕竟，作为市值第二大，穿越牛熊周期的品种，其持有者数量是庞大的，其资产本身的安全性以及质押模型的可靠性应该说风险是不大的。

资产安全性指的是，不会出现币价崩溃赚了币亏了钱的问题。质押模型可靠性的意思是，不会出现像UST存币生息LUNA无限超发崩溃的经济模型大bug。

更重要的是，知道自己赚的是谁的钱。最好不要是从明天的自己那里赚钱，用明天的破产换来今天的收益。

ETH PoS staking赚的是谁的钱？赚了两部分人的钱：一，使用以太坊网络，支付手续费（被EIP-1559规范销毁掉了）的人；二，没有staking的人。ETH手续费的燃烧销毁，是在把外部价值吸收到网络内。而ETH向质押者的定向超发，则是在改变财富分配的结构，把价值从非质押者向质押者转移。

所以如果我们是一个长期囤积ETH的hodler，则几乎必然要选择质押。除非，你看不上这点儿收益，或者短期有其他动作（比如抛售，或者投资，使用，等等）。

目前享受质押收益不必非得自己搭建验证者节点 —— 何况搭建节点不仅有技术门槛，还有资金门槛：32个ETH，按1600刀每个折合约5w多刀。我们可以选择直接把ETH交给质押服务商，让他们帮我们跑节点，然后给我们分收益。听起来有点儿像“云挖矿”。是的，资产控制权本质上是转移了。所以，如果遇人不淑，质押服务商跑路，那么就变成了你想赚利息却被赚走了本金的凄惨故事。

中心化CEX平台提供的服务，一是有资产挪用风险，二是平台本身有合规风险。美SEC正在四处叫停CEX平台停止提供质押服务。所以，“去中心化”平台是优选。其实由于该服务的本质，“去中心化”有些言过其实，叫链上平台差不多。这个赛道最大的选手就是lido（lido.finance）。

和WBTC类似，lido要做的是对接多家节点运营商，把ETH交给他们质押。注意这和BTC的账本分散给很多全节点/矿工，实现账本的去中心化不同，WBTC的承兑商也好、lido的节点运营商也好，都不是“复制”资产，二是“切割”总资产，每家负责处理一部分，这种分散化，并不同于BTC的那种去中心化，因此，对于承兑商、节点仍然需要依靠信任，才能保证整个系统良好运转。 

而承兑商、节点卷款跑路也就必然会造成一部分损失。相比之下，BTC的任何一个全节点都无法“跑路”，因为除了全账本数据，它什么也带不走。从这个意义上讲，把WBTC、lido这样的服务称之为去中心化服务或者去中心化平台不啻于一种极大的误导。

lido的商业模式是：收取PoS质押收入的10%，其中，5%进入财政金库，5%分给节点运营商。

财政金库则由治理代币$LDO控制。这是一个web3模式，即token经济驱动的模式，而不是一个项目方直接分润的web2模式。

同时，lido还借鉴了DeFi的设计思路，把业务也token化。当你把ETH交给lido后，lido协议会给你发放stETH token，用于表示你的收益。stETH是staked ETH的缩写。它是一个自动膨胀代币，即其数量会随着staking收益的产生而自动变化（变多）。

举个例子。假设小明存了100个ETH到lido。他的钱包立刻拿到差不多100个stETH，这个数量会近乎实时地自动增长。按目前年化APR 3.6%计算，一年后小明的钱包里stETH的数量将增长到100 x (1 + 3.6%) = 103.6个stETH。小明可以随时选择把stETH换回等值的ETH。

lido还把服务横向扩展到了其他PoS网络上。除了以太坊之外，Polygon的MATIC，以及Solana的SOL，都支持通过lido来质押。当然，同样地，它们也分别更适合于MATIC的囤积者以及SOL的囤积者。也就是说，虽然目前stMATIC的APR 4.2%，stSOL的APR 6.3%，都高于stETH的APR 3.6%，但是如果你不是它们的长期持有者，那么是没有必要冒险去置换底仓的。

粗算下来，10 ETH的质押收益大约为0.36 ETH。若ETH价格保持1600刀不变，则总收益约合576刀/年，每月48刀（约350元）。同比放大，你若有100 ETH底仓去质押，年收益3.6 ETH = 5760刀/年 = 480刀/月（约3500元/月），赶得上一份副业收入了。质押1000 ETH，则月入4800刀，相当于月薪3.5w，可以顶一份主业了。

另外就是质押的底仓ETH还存在熊市复苏后增值的可能性。质押收益如果花不完，补充到底仓则可能会享受到戴维斯双击的乐趣。比如ETH价格如果增长一倍，恢复到3200刀的水平，那么今天3.5w/月的质押收入也翻倍成7w/月。

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