2019下半年投资展望 | 保持审慎投资，增加优质资产

环球市场在经历了2018年4季度大幅下跌后，受中美贸易谈判乐观情绪和环球各央行放松货币立场的支持，投资者情绪得到改善，环球股票市场以积极表现开局。

然而，随着美国减税效应的减弱，以及中美贸易紧张局势意外加剧，使环球市场在5月又出现新一轮抛售，全球主要股指均出现下跌。而同时，美国政府债券收益率倒挂也进一步加剧了对经济增长的担忧。

进入下半年，仍将面临贸易摩擦、欧洲政治不确定性、全球经济放缓等风险。同时，地缘政治变化以及各媒体头条也对投资者情绪带来影响，进而加剧了市场的波动。

从宏观环境来看，我们认为环球经济放缓但仍能保持正面，且更为宽松的全球央行立场也将对市场带来支持。但是各种风险因素所导致的市场不确定性在上升。因此，我们建议投资者采取审慎的态度，在保持投资的同时增加优质资产配置比例。

2019年上半年资产回顾

股票

股票在2019年初表现强劲，尽管随后投资者情绪有所回落，但年初至今表现正面。MSCI全球净回报指数年初至今上涨16.98%*。

固定收益

对于全球经济增长放缓的担忧使得债券吸引力上升，而更为鸽派的央行立场，也为固定收益类资产表现提供了支持。彭博巴克莱全球总回报指数年初至今上涨5.57%*。

货币

尽管美联储暗示在2019年不会再加息，但由于经济数据强劲，美元兑多数主要货币仍走强。市场波动加剧导致的避险情绪也促使对美元和日元等避险货币的需求增加。

*数据来源：彭博，截止2019年7月23日。

2019年下半年宏观展望

2019年下半年主要风险驱动因素

美国保护主义抬头

我们预计到2019年底，贸易谈判或会达成部分解决方案，但贸易谈判或将在长期存在。此外，随着特朗普政府计划在今年下半年对欧洲汽车制造商征收关税，欧洲方面的贸易紧张局势可能升级。

欧洲政治不确定性

政治不确定性继续笼罩着欧洲。新任首相鲍里斯.约翰逊的偏鹰派立场增加了未来脱欧的不确定性。此外，民粹主义政党在欧洲议会中占据更多席位，使其反对贸易协议和欧盟预算等政策的能力增强，这或会阻碍经济增长。

全球增长放缓

全球经济增长放缓将对市场带来压力，但目前市场已对此充分定价。受到贸易摩擦的影响，农业和半导体制造等贸易敏感行业受到了较为严重的影响。全球经济增长放缓可能对全球股票造成下行压力。

2019年下半年投资策略

VTAR资产分析框架

VTAR框架是大华银行最新推出的以构建目标为基础的数字财富咨询平台，利用超过12年的历史数据来模拟和进行压力测试，以获得应对各种经济情况下的投资策略。不但可提供在不同时期内金融市场表现的整体概览，并通过价值（V）、趋势（T）、活动（A）和风险（R）四个不同的投资视角来评估各类投资机会。

2019年下半年的投资机会

地缘政治的发展可能会继续推动市场情绪波动，但全球央行立场可能会在2019年下半年变得更为宽松。我们建议采取审慎的态度，保持投资的同时，增加优质资产配置。

大华优选策略及产品

*数据来源：晨星，基金表现截止到7月17日。产品过往业绩不代表其未来表现

理财非存款、产品有风险、投资须谨慎

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