洋河2016年报学习笔记
本文为学习洋河2016年报的笔记。作为财报方面的小白，仍然在努力学习财务知识。财报内容全面，细节丰富，学习笔记只涉及到很少的一部分，也会出现错误，请朋友们不吝指教。
1经营情况
2016年，公司实现营业收入171.83亿元，同比增长7.04%；实现归属于上市公司股东的净利润58.27亿元，同比增长8.61%。
营收没有达到原定的10%的增长目标。
2重要事项
本期洋河将江苏各市的物流公司纳入财报合并范围，取得方式均为非同一控制下企业合并。同时还有新设的“YangHe International Investment Ltd”、“贵州贵酒酒类运营管理有限公司”、“贵州贵酒贸易有限公司”、“贵州贵酒包装有限公司”、“江苏冠梦信息技术有限公司”、“南京辉腾传媒科技有限公司”、“江苏双沟健康酒业研究院有限公司”等纳入财报合并范围。子公司“南京万斤粮餐饮管理有限公司”注销，不再纳入并表范围。
江苏蓝色同盟股份有限公司与宿迁市蓝天贸易有限公司、宿迁市蓝海贸易有限公司签署《吸收合并协议》，吸收合并完成后，宿迁市蓝天贸易有限公司、宿迁市蓝海贸易有限公司持有的公司全部股票由江苏蓝色同盟股份有限公司承继。
本期委托理财金额达到了313.62亿，回收理财金额204.47亿。
3管理层讨论与分析
竞争格局与发展趋势：2016年，大众消费全面升级、政务消费逐渐触底；白酒行业景气度明显提升，高端、次高端白酒产品实现价量齐升；白酒市场全面进入挤压式竞争时代；运行成本全面上升、行业利润逐渐趋紧。
2017年经营计划：仍然是力争全年营业收入实现10%的增长。
可能面对的风险：宏观经济环境或产业发展政策发生重大的、不可预知的变化；激烈的市场竞争。
4ROE
净资产收益率比上年下滑1.36%。
5资产负债表
2016年资产增加49亿，负债增加17亿，所有者权益增加31亿。
资产项目中，在建工程进入工程后期，逐步转为固定资产，从2014年开始，固定资产及在建工程的总量每年的增幅都很小。
其他非流动资产比上年增加8亿，主要为“一年以上的信托理财产品”。
货币资金比上年减少23亿。其他流动资产增加51亿，其中主要是短期理财产品，可供出售金融资产增加3亿，这里面有退出的投资，也有新增加的投资。
洋河将大量的资金配置在理财产品及信托上面，货币资金的大幅减少也就不足为奇了。
负债中，有息负债依然可以忽略不计。应付票据减少13亿，预收款项增加26亿，应交税费增加4亿。预收款项相比去年大幅增加，说明白酒市场已经转暖，经销商敢于拿货了。
所有者权益中，未分配利润增加了31亿。
6利润表
营业利润77.27亿，同比增长8.2%；归母净利润58.27亿，同比增长8.61%。与去年的增长相比，双双下滑。
毛利率比2015年上升1.99%，费用率下降0.66%，营业利润率提升0.91%。
7现金流量表
经营活动现金流量净额74亿，比2015增加16亿。增速有所下降。
投资活动现金流量净额-59.6亿，比2015增加23亿。投资回收85亿，同时继续投出138亿。
筹资活动现金流量净额-37亿。其中分配股利、利润或偿付利息所支付的现金27亿，比去年增加6亿，分红增长幅度较大。
由于投资与筹资都出现现金流大幅流出，本期现金及现金等价物净增加额为-22.5亿。最终期末现金及现金等价物余额比全年减少23亿。
即使如此，经营活动现金流入减去投资活动现金流出，再减去不含分红的筹资活动现金流出，差值仍然保持为正。
经营活动现金流净额与净利润在2014年触底反弹后，在2017年再次出现了下降。
图一：经营活动现金流量净额与净利润对比
销售收现与营业收入在2014年触底后，开始了持续增长。图二：销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入对比
投资支出与分红的增长，对应的是现金余额的下降。图三：现金余额、投资支出、现金分红和有息负债对比
8学习讨论中记录的问题
关于头排酒
讨论中谈到了头排酒：
每年夏季来临，白酒厂家的传统是“夏不酿酒”，即在夏天停产一段时日，在这期间不出窖、不出酒，而是让酒醅继续放在窖池里，持续发酵。在酿酒上，这种工艺叫做“压窖”，通常一压就是30多天。同样，洋河也采用压窖的传统工艺，但与众不同的是，洋河的压窖时间更长，6、7、8三个月里都不蒸酒，所有的酒醅必须在7万口窖池里进入了“夏眠”状态。正常情况下，洋河酒都必须经历一个180天的超长发酵周期，这当中，压窖时间长达90多天。
到9月中旬，洋河酒厂的酿酒匠人们开始起窖出酒，经过这般压窖而酿出来的酒，被内部员工称之为“头排酒”，也是酒中的“头牌”的意思。据说市面上最畅销的洋河海、天、梦系列等，大多都来自不同年份的“头排酒”哦。
具体可以参考这两个链接：
https://www.sohu.com/a/191353265_649070
https://m.163.com/dy/article/EOQ5Q7H20519SQQ7.html?spss=adap_pc
长期股权投资权益法下的其他变动
林云天：P117长期股权投资权益法下的其他变在2022年财报学习时，就提到过这个疑问，现在我依然没有明白，并且本期又新增了非同控企业合并时产生的其他。非同控合并买贵了形成商誉，买便宜了形成营业外收入，为什么此处有个-2045万元，跟商誉金额也不一样。
会议讨论结果：商誉形成是非同一控制下才可以。
顺流：母公司卖给子公司
逆流：子公司卖给母公司
苏酒文化：因为顺流交易也产生了一部分利润，所以站在母公司角度，它不认为这部分属于当年的真实利润，所以需要将放在其他一栏中的104万从期初账面成本中减去。
宅优购：是因为从联营变成子公司，需要把原来的成本部分转出去，除去-389万的投资收益，还需要将账面资产清零，所以产生了其他-2045万。 其中转出去的这部分，合并报表中没有了。在母公司长期股权投资中有（P159），本期增加是因为宅优购的转到母公司了，本期减少是因为母公司要把这笔钱转到其他子公司去。
P117
P159
收购贵酒的现金流量问题
林云天：P142收购贵酒花费1.933亿元，P139现金流量表只1.83亿元，差异的部分在哪？报表找不到线索。
我的补充：后来在周四晚的会议讨论中，提到“还有一点尾款没有打过去”，这个解释可以理解。但在后面几年的财报中仍然没有找到尾款支付的信息。
预收款大幅增加与没有实现目标
行者：洋河2016年在预收款大幅增加2倍的基础上，为啥2016年增长10%的目标都没有实现？看预收款情况，看上去应该不错啊？
方隅：从2015年预收情况来看，整体市场已经回暖。完成2015年10%的增长目标是应该没问题的，但是实际差了接近3%。对应的金额不到五亿元，公司只要动动手指就可以完成当年的年度目标。
但是公司没有这样做，说明公司还是比较客观理性的，没有一味的追求业绩。也有可能公司是为了后面年度的业绩而储存能量。
坏账损失问题
行者：P133资产减值损失中的坏账损失-43.4W，我的计算是应收账款计提60W+其他应收计提48W=108W，怎么得出的-43.4W？
我的补充：2015年的坏账损失的金额(P123)是应收账款(P100)和其他应收款(P103)的计提坏账准备金额加上转回的坏账准备(P100)，数值可以对上。
但2016年的数据，按照这个逻辑就对不上了，不知道哪里出了问题。看洋河的年报，总会出现各种数据对不上的问题。
预提费用问题
这个是2015年的年报的问题，大家对于预提费用是什么不太明白。方隅找到了当年投资者的提问：
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